NASDAQ: NBIS AI Data Center โฮลดิ้งและกลุ่มธุรกิจ

Nebius Group (NBIS)

AI Cloud Infrastructure (GPU-as-a-Service) • หุ้นใน Avride (รถขับเคลื่อนอัตโนมัติ) • ClickHouse (ฐานข้อมูลวิเคราะห์)

$220.11(NBIS)

▲ +96.1% (รอบปี)

ราคา ณ 20 ส.ค. 2569 (StockAnalysis.com, ตรงกับ Yahoo Finance)
กรอบ 52 สัปดาห์ $62.01 – $299.86
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Nebius Q2 2026 Results (SEC Form 6-K, 12 ส.ค. 2569 — Exhibit 99.1 + จดหมายผู้ถือหุ้น Exhibit 99.2), ข่าว Reuters/TechCrunch (ดีล Meta/Microsoft/ClickHouse/Avride)

2026-08-18อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ไตรมาส Q2 2026 (TTM) • งบใหม่ 12 ส.ค. 2569

Market Cap

~$61.72B

280.4M หุ้น (ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก Q2 2026 · ออกจริง 271.9M + prefunded warrants)

P/E (TTM)

N/M

ไม่มีความหมาย — กำไร TTM มาจากรายการพิเศษล้วน ไม่ใช้เป็นขามูลค่า

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

N/A

เข้าเทรด NASDAQ ต.ค. 2567 ยังไม่ครบ 5 ปี

P/BV

~7.0x

BVPS $36.87 = ส่วนของผู้ถือหุ้น $10,339.5M ÷ 280.4M หุ้น (งบดุล 30 มิ.ย. 2569)

กำไรสุทธิ (TTM)

$61.6M

Q2 2026 เดี่ยวขาดทุนสุทธิ $190.4M — TTM เป็นบวกเพราะกำไรพิเศษ Q1 2026

EPS (TTM, ปรับลด)

$0.23

รวมกำไรตีมูลค่า ClickHouse $780.6M (Q1 2026) · quote ของ vendor ยังค้างที่ ~$3.20 = หน้าต่างก่อนงบ Q2

Adjusted EBITDA (Q2 2026)

$236.2M

40.6% ของรายได้กลุ่ม · เฉพาะธุรกิจ Nebius AI cloud มาร์จิ้น 50%

ROE / ROA (TTM)

~0.8% / ~0.2%

ต่ำมาก — กำไร TTM มาจากรายการพิเศษ ไม่ใช่ธุรกิจหลัก

รายได้ TTM

$1,355M

+444% YoY · Q2 2026 เดี่ยว $582.3M (+454% YoY, +46% QoQ)

อัตรากำไรขั้นต้น

74.3%

TTM ถึง Q2 2026 (ต้นทุนขาย 23% ของรายได้ในไตรมาส 2)

เงินปันผล

~0%

ไม่จ่ายปันผล — กระแสเงินสดทั้งหมดเข้า capex ขยายกำลังผลิต

หนี้สุทธิ

$2.01B

เงินสด $8.04B vs หนี้รวม (รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า) $10.06B ณ 30 มิ.ย. 2569

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา NBIS มูลค่าเหมาะสม $138.82 จุดสำคัญ

ราคาทำจุดต่ำสุดรอบปีที่ $83.71 (ธ.ค. 2568) ก่อนพุ่งแรงช่วง พ.ค.–มิ.ย. 2569 ขึ้นไปแตะ $276.17 (มิ.ย. 2569) รับข่าวดีล Meta, สัญญา Microsoft และการลงทุนยุทธศาสตร์จาก NVIDIA แล้วย่อลงมาที่ $190.41 (ก.ค. 2569) ตามกระแส "neocloud trade unravels" ก่อนกลับขึ้นมาที่ $259.20 หลังงบไตรมาส 2/2569 (ประกาศ 12 ส.ค. 2569) ที่รายได้ $582.3M (+454% YoY) และ ARR แตะ $3.0B ดีกว่าที่ตลาดคาด — รวมรอบปีราคาบวก +130.9% และห่างจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ($299.86) ราว 14%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

Sum-of-the-Parts — 3 มุมมอง

1. Contracted-Backlog Economics (PV) — บริบท/floor เท่านั้น

PV ของ "คำมั่นลูกค้า" ที่บริษัทระบุเองในจดหมายผู้ถือหุ้น Q2 2569 = $40B จำลองรับรู้เท่ากัน 5 ปี (2570–2574) = $8.0B/ปี × Adjusted EBITDA margin ของ Nebius AI cloud ที่ทำได้จริง 50% (ไตรมาส 2/2569) = EBITDA $4.0B/ปี คิดลด 11% ⇒ PV $14.78B · หัก capex สร้างกำลังผลิตที่ประมาณจาก payback ซึ่งบริษัทเปิดเผยเอง 1 ปี 10 เดือน (ครอบคลุมทั้ง capex และ opex ที่เกี่ยวข้อง) ⇒ capex ≈ 0.92 × รายได้ต่อปี = $7.32B ต่อรอบฮาร์ดแวร์ และต้องลงซ้ำอีกรอบในปีที่ 4 (อายุ GPU ~4 ปี) = PV capex $12.14B ⇒ NPV $2.64B หักหนี้สุทธิ $2.01B ÷ 280.4M หุ้น — ไม่รวมมูลค่าคงเหลือหลังปี 2574 และสัญญาใหม่ในอนาคต · พลิกจาก −$67 รอบก่อนมาเป็นบวก เพราะราคาต่อ MW ขยับจากฐาน $12M เป็น $20–25M และ payback สั้นลงจาก 2–3 ปี · เงินจ่ายล่วงหน้าของลูกค้านับเป็นแหล่งเงินทุน ไม่ได้หักออกจาก capex (กันนับซ้ำ)

+$2.24 (ไม่รวมเฉลี่ย)

2. EV/Sales (ตลาดยึด) — Core Neocloud

รายได้เป้า FY2026 (บริษัทยืนยัน guidance เดิมหลังงบ Q2) $3.0–3.4B กลาง $3.2B × EV/Sales เป้าหมาย 12x — อ้างอิง CoreWeave ที่เทรดจริง 8.25x บนรายได้ FY2026 ที่นักวิเคราะห์คาด $12.78B (EV $105.45B ณ 12 ส.ค. 2569) บวกพรีเมียม ~45% ให้ NBIS เพราะโตเร็วกว่ามาก (รายได้ +454% YoY), งบดุลสะอาดกว่ามาก (หนี้สุทธิ $2.01B เทียบ CoreWeave $46.0B) และไตรมาส 2 พิสูจน์ operating leverage แล้ว (Adjusted EBITDA margin ของ AI cloud 50%) — หักหนี้สุทธิ $2.01B (เงินสด $8.04B vs หนี้รวม-สัญญาเช่า $10.06B) ÷ 280.4M หุ้น

$129.77

3. Sum-of-the-Parts: หุ้นในบริษัทเอกชน (ส่วนบวกเพิ่มจากขา EV/Sales — ไม่รวมเฉลี่ย)

รอบนี้ใช้มูลค่าที่ผ่านงบดุลจริง ณ 30 มิ.ย. 2569 แทนการประมาณเอง: เงินลงทุนในหลักทรัพย์ทุนที่ไม่มีตลาดรอง (ClickHouse เป็นหลัก ตีมูลค่าใหม่จากรอบ Series D ม.ค. 2569 ที่ ~$15B — บันทึกกำไร $780.6M) = $1,606.7M + เงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย (Toloka) $13.8M + Avride ถือ 83% × มูลค่ารอบ Uber+Nebius ต.ค. 2568 ~$2.75B = $2,282.5M รวม $3,903.0M หักส่วนลดสภาพคล่อง 35% (Bear 50% / Base 35% / Bull 25%) = $2,536.9M ÷ 280.4M หุ้น · แก้ข้อผิดพลาดรอบก่อน ที่ประมาณสัดส่วน ClickHouse เองเป็น 28% × $15B = $4.20B — สูงกว่ามูลค่าที่บริษัทตีไว้ในงบราว 2.6 เท่า (สัดส่วนถูกเจือจางจากรอบระดมทุนที่ผ่านมา) · TripleTen รวมอยู่ในงบรวมแล้วจึงไม่นับซ้ำ

$9.05

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value, SOTP)
กรอบ $88.04 – $174.44

$138.82

FV = วิธีที่ 2 (ธุรกิจ core ที่ตลาดยึดตัวคูณ) + วิธีที่ 3 (สินทรัพย์บริษัทเอกชน) = $129.77 + $9.05 · วิธีที่ 1 ต่างจากวิธีที่ 2 เกิน 2 เท่า (dispersion gate 0.4c) จึงไม่รวมในค่าเฉลี่ย ใช้เป็น "floor เตือนความเสี่ยง" เท่านั้น — คำเตือน W05 (FV ≠ ค่าเฉลี่ยทุกวิธี) จึงเกิดขึ้นโดยตั้งใจตามกฎข้อนี้ · กรอบล่าง $88.04 = ให้ตัวคูณเท่า CoreWeave 8.25x บนรายได้ปลายต่ำของ guidance $3.0B + ส่วนลดสภาพคล่อง 50% · กรอบบน $174.44 = ย้ายฉากไปปี 2570 โดยใช้ ARR ปลายปี 2569 ที่บริษัท guide $7–9B กลาง $8.0B × EV/Sales 6.0x (พรีเมียม ~45% เท่าฉากฐาน เทียบ CoreWeave ที่เทรด 4.05x บนรายได้ FY2570 ที่คาด $26.02B) + ส่วนลดสภาพคล่อง 25% · ข้อโต้แย้งที่ต้องเปิดเผย: ถ้าวัดที่ ARR ปลายปี 2569 ($8.0B) แทนรายได้เฉลี่ยทั้งปี ($3.2B) ราคาปัจจุบันคิดเป็น EV/ARR เพียง ~9.3 เท่า ซึ่งใกล้เคียงตัวคูณที่ CoreWeave เทรดบนรายได้ปีปัจจุบัน — คำว่า "แพง" ในรายงานนี้จึงมาจากการเลือกยึดฉากรายได้ทั้งปี 2569 ที่ยัง ramp อยู่ ไม่ใช่ ARR ปลายปี · ไม่ใช้ P/E เป็นขาเพราะ EPS TTM $0.23 ถูกบิดเบือนจากกำไรตีมูลค่า ClickHouse $780.6M (Q1 2569) และนักวิเคราะห์ยังคาด EPS FY2569 ที่ −$3.17 · ไม่ใช้ DCF มาตรฐานเพราะ FCF TTM ยังติดลบ $5.88B (แม้กระแสเงินสดจากดำเนินงานครึ่งปีแรกพลิกเป็นบวก $4.50B จากเงินรับล่วงหน้าลูกค้า) · ทุกขาอิงรายได้ที่มีสัญญา/บันทึกแล้วเท่านั้น — TAM และสัญญาที่ยังไม่เซ็นห้ามเป็นฐานมูลค่า

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $220.11

เหมาะสม $138.82

$97.17
MOS 30% $111.06
MOS 20% $138.82
Fair Value $174.44
กรอบบน FV $263.31
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $259.20 อยู่สูงกว่ากรอบบนของ Fair Value ($174.44) ราว 49% และสูงกว่าค่ากลาง SOTP ($138.82) ราว 87% — ตลาดจ่ายเลยทุกฉากของกรอบนี้ไปแล้ว ขณะที่เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย $263.31 (Buy, 18 ราย, StockAnalysis/Yahoo) เกาะติดราคาตลาดเพียง +1.6% สะท้อนว่าฝั่ง sell-side ยึด ARR ปลายปีและคำมั่นลูกค้าเป็นฐาน ไม่ใช่รายได้เฉลี่ยปี 2569 แบบกรอบ SOTP อนุรักษ์นิยมของรายงานนี้

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−59%

ไม่มี Margin of Safety (ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก)
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม (SOTP) ราว 86.7% · งบไตรมาส 2/2569 ดีจริงทุกด้าน (รายได้ $582.3M +454% YoY · ARR $3.0B +56% QoQ · AI cloud EBITDA margin 50% · เป้ากำลังไฟฟ้าที่ทำสัญญาแล้วขยับเป็น 5 GW) แต่ราคาวิ่งขึ้น +38% ในห้าวันนับจากรอบวิเคราะห์ก่อน (8 ส.ค. 2569) เร็วกว่าที่มูลค่าตามฉากรายได้ปี 2569 จะตามทัน นักลงทุนที่เข้าใหม่ ณ ราคานี้ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยเหลือ

จุดซื้อ MOS 20%

$111.06

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$97.17

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $138.82

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $220.11 • EPS ฐานปรับลดรายการพิเศษ ~$0.25 • ไม่มีปันผล

BearEPS +100%/ปี

$42.00

−80.9%

EPS ปี 3~$2.00
P/E ออก21x
ปันผลรวม 3 ปี~$0
สถานการณ์ลูกค้ารายใหญ่เลื่อน/ลดขนาดโครงการ · การติดตั้งกำลังผลิตช้ากว่าแผน · ต้นทุนเงินกู้และการเจือจางหุ้นเพิ่ม ⇒ รายได้ปี 2572 ราว $9B และมัลติเปิลหดเหลือระดับ 2.5x EV/Sales

BaseEPS +180%/ปี

$192.15

−12.7%

EPS ปี 3~$5.49
P/E ออก35x
ปันผลรวม 3 ปี~$0
สถานการณ์ARR เดินตาม guidance $7–9B ปลายปี 2569 แล้วติดตั้งเกิน 1 GW/ปี ตั้งแต่ปี 2570 ⇒ รายได้ปี 2572 ราว $18B มาร์จิ้นดีขึ้นตามสเกล แต่ตลาดปรับมัลติเปิลลงสู่ระดับปกติของกลุ่ม (~4x EV/Sales)

BullEPS +250%/ปี

$450.24

+104.6%

EPS ปี 3~$10.72
P/E ออก42x
ปันผลรวม 3 ปี~$0
สถานการณ์ราคาต่อ MW ยืนระดับ $20–25M (หรือสูงกว่าในดีลสั้น) · กำลังไฟฟ้า 5 GW แปลงเป็นรายได้เร็ว · เงินจ่ายล่วงหน้าลดความจำเป็นในการระดมทุน ⇒ รายได้ปี 2572 ราว $28B และตลาดยังให้พรีเมียมเหนือกลุ่ม

EPS ฐาน = Adjusted EPS ตามนิยามของบริษัทเอง (ตัดกำไรตีมูลค่าเงินลงทุน, SBC, ค่าตัดจำหน่ายส่วนลดหุ้นกู้แปลงสภาพ) — ครึ่งปีแรก 2569 ยังขาดทุน adjusted $133.5M แต่ไตรมาส 2 เดี่ยวแคบลงเหลือ −$33.2M จาก −$91.5M ปีก่อน ⇒ ประมาณทั้งปี 2569 ที่ ~$70M ≈ $0.25/หุ้น (ไม่ใช่ EPS GAAP ที่นักวิเคราะห์คาด −$3.17 ซึ่งรวม SBC และดอกเบี้ยหุ้นกู้แปลงสภาพเต็มจำนวน) · ตรวจทานฉากด้วยวิธีที่สอง (รายได้ปี 2572 × EV/Sales หักหนี้สุทธิ และเจือจางหุ้นเป็น 320–340M หุ้น) ได้ผลใกล้กัน: Bear $9B × 2.5x ≈ $40/หุ้น · Base $18B × 4.0x ≈ $194/หุ้น · Bull $28B × 5.5x ≈ $444/หุ้น · อัตราการเติบโตที่ใช้อิงเส้นทาง ARR $3.0B (มิ.ย. 2569) → guidance ปลายปี $7–9B → แผนติดตั้งเกิน 1 GW/ปี ตั้งแต่ปี 2570 ไม่ใช่ตัวเลขที่เลือกให้ตรงราคาเป้า

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

คำมั่นลูกค้า $40B: ไตรมาส 2/2569 ปิดดีลใหญ่ 4 รายการ มูลค่าสัญญารวมเฉลี่ยเกิน $1B ต่อดีล · TCV ที่ปิดได้ในไตรมาสโตเกือบ 4 เท่า QoQ และ TCV จากลูกค้าใหม่โตกว่า 9 เท่า
ARR โตทะลุเป้า: ARR แตะ $3.0B ณ สิ้น มิ.ย. 2569 (+56% QoQ, +598% YoY) จาก $1.92B สิ้น มี.ค. · เป้าเต็มปี ARR $7–9B ยืนยันเดิม
ราคาต่อ MW ขยับขึ้นแรง: ดีลไตรมาส 2 ได้ ACV เกิน $20M/MW (ฐานปี 2569 $12M) และดีลระยะสั้นต้นไตรมาส 3 เห็นช่วง $40–50M/MW · payback สั้นลงเหลือ 1 ปี 10 เดือน จากเดิม 2–3 ปี
ลูกค้าจ่ายล่วงหน้าเป็นมาตรฐานใหม่: ~70% ของดีลมีเงินจ่ายล่วงหน้าครอบคลุม 50–60% ของ capex · คาดรับเงินล่วงหน้าเกิน $9B ในปี 2569 ⇒ กระแสเงินสดจากดำเนินงานครึ่งปีแรกพลิกเป็นบวก $4.50B และเงินรับล่วงหน้าคงค้างในงบดุลอยู่ที่ $5.98B
กำลังไฟฟ้าที่ทำสัญญาแล้วขยับเป็น 5 GW: ปรับเป้าสิ้นปี 2569 ขึ้นจาก >4 GW (พ.ค. 2569) · เริ่มใช้เงินกู้แบบ asset-backed ครั้งแรก ~$775M ในเดือน ก.ค. ที่ SOFR + 2.50% ซึ่งถูกกว่าการออกหุ้นกู้แปลงสภาพ
สินทรัพย์เอกชนหนุนเพิ่ม: ClickHouse (ตีมูลค่าใหม่ในงบเป็น $1.61B หลังรอบ Series D ที่ ~$15B) และ Avride (83%, ~$2.75B) ให้ optionality เหนือธุรกิจ core

▼Risks — ความเสี่ยง

Capex มหาศาล: guidance FY2569 $20–25B เทียบรายได้เป้าเพียง $3.0–3.4B · ครึ่งปีแรกจ่ายไปแล้ว $8.13B และ FCF TTM ติดลบ $5.88B ต้องพึ่งตลาดทุน/หนี้ต่อเนื่อง
เจือจางผู้ถือหุ้นเกิดขึ้นจริงและต่อเนื่อง: ครึ่งปีแรก 2569 ระดมทุนรวม $9.16B (หุ้นกู้แปลงสภาพ $4.34B + ขายหุ้นทุนซื้อคืน $2.85B + prefunded warrants $2.00B) · หุ้นถัวเฉลี่ยแบบ if-converted ครึ่งปีแรกอยู่ที่ 302.6M เทียบหุ้นที่ออกจริง 271.9M ณ 30 มิ.ย. 2569
กระจุกตัวลูกค้า: คำมั่น $40B มาจากลูกค้ารายใหญ่ไม่กี่ราย เสี่ยงหากรายใดเลื่อน/ลดคำสั่งซื้อ · เงินจ่ายล่วงหน้าช่วยลดความเสี่ยงด้านเครดิตแต่ไม่ลดความเสี่ยงกระจุกตัว
กำไรบิดเบือน: กำไรสุทธิ TTM $61.6M มาจากกำไรตีมูลค่า ClickHouse $780.6M (Q1 2569) ล้วน — ไตรมาส 2/2569 เดี่ยวขาดทุนจากการดำเนินงาน $175.9M และขาดทุนสุทธิ $190.4M · ค่าเสื่อมราคาพุ่งเป็น $259.7M ต่อไตรมาส (45% ของรายได้) ⇒ Adjusted EBITDA margin 50% ไม่ใช่กำไรที่ผู้ถือหุ้นได้จริง
GPU ล้าสมัยเร็ว: วงจรฮาร์ดแวร์ ~3-4 ปี ต้อง capex ต่อเนื่องเพื่อรักษาความสามารถแข่งขัน ขณะสัญญาลูกค้าระยะยาวถึง 5 ปี
Valuation ตึงมาก: เทรดที่ EV/Sales ~23x บนรายได้เป้า FY2569 เทียบ CoreWeave ที่เทรดจริง ~8.25x บนฐานเดียวกัน — ต้องให้ ARR เดินตาม guidance ทุกไตรมาสจึงจะไม่ de-rate
สินทรัพย์เอกชนขาดสภาพคล่อง: Avride/Toloka/ClickHouse ไม่มีตลาดรอง มูลค่าอิงรอบระดมทุนล่าสุดที่อาจล้าสมัย

สรุปภาพรวม

งบไตรมาส 2 ดีเกินคาดจริง — แต่ราคายังวิ่งนำมูลค่าตามฉากรายได้ปี 2569 อยู่มาก

งบไตรมาส 2/2569 (ประกาศ 12 ส.ค. 2569) เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของ Nebius: รายได้ $582.3M (+454% YoY, +46% QoQ), ARR แตะ $3.0B, Adjusted EBITDA ของธุรกิจ AI cloud มีมาร์จิ้น 50%, กระแสเงินสดจากดำเนินงานครึ่งปีแรกพลิกเป็นบวก $4.50B จากเงินจ่ายล่วงหน้าของลูกค้า และเป้ากำลังไฟฟ้าที่ทำสัญญาแล้วขยับขึ้นเป็น 5 GW · ผลคือรอบนี้เราปรับตัวคูณเป้าหมายขึ้นจาก 10x เป็น 12x แต่ในทางกลับกันก็ต้องแก้ข้อผิดพลาดของรอบก่อน — มูลค่าหุ้นใน ClickHouse ที่รอบก่อนประมาณเองเป็น $4.20B (28% × $15B) จริง ๆ บริษัทตีไว้ในงบดุลเพียง $1.61B ⇒ ขาสินทรัพย์เอกชนลดจาก $16.14 เหลือ $9.05 ต่อหุ้น · สองแรงนี้หักล้างกันเกือบพอดี Fair Value จึงแทบไม่ขยับ ($138.75 → $138.82) ขณะที่ราคาวิ่งขึ้น +38% ในห้าวัน ⇒ ส่วนต่างยิ่งกว้างขึ้น · ข้อโต้แย้งที่ยุติธรรมคือถ้าวัดที่ ARR ปลายปี 2569 ($7–9B) แทนรายได้เฉลี่ยทั้งปี ราคาปัจจุบันคิดเป็น EV/ARR เพียง ~9 เท่า ซึ่งไม่ได้แพงเมื่อเทียบ CoreWeave — คำตัดสิน "แพง" ของรายงานนี้จึงเป็นการเลือกฉากอย่างระมัดระวัง ไม่ใช่การปฏิเสธคุณภาพของธุรกิจ

มูลค่าเหมาะสม

$138.82 ($88.04–$174.44)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −58.6% (แพงกว่ามูลค่า)

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$263.31 (Buy, 18 ราย)

กลยุทธ์: โซนสะสม MOS 20–30% ($97.17–$111.06) ห่างจากราคาปัจจุบันมาก — ในทางปฏิบัติแปลว่า "ยังไม่ใช่ราคาสำหรับเข้าใหม่" · สิ่งที่จะทำให้ต้องยกระดับมูลค่าจริง ๆ คือ ARR ไตรมาส 3–4/2569 เดินตามเส้น $7–9B และ Adjusted EBITDA ของกลุ่มยืนที่ ~40% ตาม guidance · ผู้ถือเดิมที่มีกำไรแล้วพิจารณาทยอยลดสัดส่วนเพื่อคุมความเสี่ยงพอร์ต

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะตัวคูณ EV/Sales เป้าหมาย, มูลค่ารอบระดมทุนบริษัทเอกชน, อัตราการแปลง backlog เป็นรายได้จริง และอัตราคิดลด ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 20 ส.ค. 2569 จาก StockAnalysis.com (cross-check กับ Yahoo Finance ตรงกัน 0%) • ข้อมูลงบการเงินจากแบบ 6-K ที่ Nebius Group ยื่นต่อ SEC วันที่ 12 ส.ค. 2569 (Exhibit 99.1 ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 และ Exhibit 99.2 จดหมายถึงผู้ถือหุ้น) ประกอบกับตารางงบย้อนหลังของ StockAnalysis.com • ตัวเลขเปรียบเทียบ CoreWeave จาก StockAnalysis.com • มูลค่า Avride จากข่าวรอบระดมทุน Uber+Nebius (Reuters/TechCrunch) • หมายเหตุความขัดแย้งของข้อมูล: EPS(TTM) บนหน้า quote ของ Yahoo ($3.47) และ StockAnalysis ($3.20) ยังเป็นหน้าต่างก่อนงบไตรมาส 2/2569 (รวมกำไรพิเศษ ClickHouse สองครั้ง) รายงานนี้ใช้ EPS(TTM) $0.23 จากตารางงบการเงินที่ปรับปรุงแล้วซึ่งตรงกับผลรวมรายไตรมาสในแบบ 6-K