NASDAQ: ZBRA หุ่นยนต์และระบบอัตโนมัติ

Zebra Technologies Corp. (ZBRA)

เครื่องสแกนบาร์โค้ด • มือถือสำหรับองค์กร (Mobile Computers) • RFID • ระบบอัตโนมัติคลังสินค้า • ลูกค้าหลัก Amazon • Walmart • UPS
$360.52(ZBRA)
▲ +21.3% (รอบปี)
ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $199.05 – $383.63
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance
2026-08-17อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM ณ 9 ส.ค. 2569
Market Cap
$17.95B
~49.8M หุ้น (diluted TTM)
P/E (TTM)
~34.7x
EPS TTM เร่งขึ้นแรงหลังงบ Q2 FY2026 (4 ส.ค.)
Forward P/E
~17.6x
เฉลี่ยประมาณการ NTM 2 แหล่ง
P/BV
5.3x
BVPS ~$70.7
กำไรสุทธิ FY2025
$419M
−20.6% YoY (FY2024: $528M)
EPS (TTM)
~$10.91
ทำสถิติสูงสุดใหม่ เหนือพีคเดิม 2567 ($10.18) หลังงบ Q2 FY2026 โตแรง
BVPS
~$70.7
ส่วนผู้ถือหุ้น ~$3.52B ÷ 49.8M หุ้น
ROE / ROA
~15.3% / 8.3%
ดีขึ้นชัดเจนหลังกำไรสุทธิ TTM ฟื้นตัวแรง
รายได้ TTM
$5.85B
+12.7% YoY เร่งตัวหลังงบ Q2 FY2026 เกินคาด
EBITDA Margin (TTM)
~16.5%
EBITDA ~$965M
เงินปันผล
~0%
ไม่จ่ายปันผล — เน้นลดหนี้/ซื้อหุ้นคืน
Beta
1.60
ผันผวนสูงกว่าตลาด (วัฏจักร capex องค์กร)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ZBRA มูลค่าเหมาะสม $265 จุดสำคัญ

ราคาปรับตัวลงต่อเนื่องจาก $297 (ก.ย. 2568) สู่จุดต่ำสุดรอบปีที่ $209 (มี.ค. 2569) ตามความกังวลการชะลอ capex คลังสินค้า/ค้าปลีก ก่อนฟื้นตัวแรงต่อเนื่อง 5 เดือนติดสู่ $376.03 ปัจจุบัน (ส.ค. 2569) เร่งขึ้นชัดเจนช่วงสัปดาห์สุดท้ายหลังงบ Q2 FY2026 (4 ส.ค.) รายได้/กำไรเหนือคาด ผลตอบแทนรวมรอบปี +26.5%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Forward)
EPS Forward (เฉลี่ยประมาณการ Yahoo+StockAnalysis) $21.42 × P/E เป้าหมาย ~14x — อนุรักษ์นิยมกว่า NTM ตลาดปัจจุบัน (~17.6x) เผื่อความเสี่ยงกำไรโตไม่ทันคาดหลังเร่งตัวแรงจากงบ Q2
$299.88
2. EV/EBITDA
EBITDA (TTM) $965M × EV/EBITDA เป้าหมาย ~15.5x = EV $14,957.5M − หนี้สุทธิ $2,767M ÷ 49.8M หุ้น
$245
3. DCF (Discounted Cash Flow)
FCF (TTM) $904M เติบโต 8%→3% ใน 5 ปี (2-stage), WACC ~10% → EV ~$15,176M − หนี้สุทธิ $2,767M ÷ 49.8M หุ้น
$249
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $245 – $300
$265

หมายเหตุ: วิธี P/E (Forward) ให้ค่าสูงสุด เพราะอิงกำไรฟื้นตัวต่อเนื่องตามคาดการณ์นักวิเคราะห์หลังงบ Q2 FY2026 (4 ส.ค. 2569) เกินคาด — EPS TTM ปัจจุบัน ($10.91) เร่งขึ้นแรงแล้วแต่ยังต่ำกว่า Forward consensus ($21.42) มาก ส่วน EV/EBITDA และ DCF ให้ค่าใกล้เคียงกันเพราะอิงกระแสเงินสด/กำไรก่อนดอกเบี้ย-ภาษี-ค่าเสื่อมที่ผันผวนน้อยกว่า EPS GAAP — FV เฉลี่ย $265 ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน ($376.03) ชัดเจน สะท้อนราคาวิ่งนำหน้ากำไรที่ยืนยันได้ไปมากแล้ว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $360.52
เหมาะสม $265
$186
MOS 30% $212
MOS 20% $265
Fair Value $300
กรอบบน FV $396
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ($376.03) อยู่เหนือกรอบบน FV ($300) และมูลค่าเหมาะสมกลาง ($265) ชัดเจน แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ย Analyst ($396) เล็กน้อย — ตลาดตีราคาการเติบโตหลังงบ Q2 FY2026 ไปมากแล้ว ไม่มี margin of safety เทียบ FV กลาง เหลือ upside จำกัดเทียบเป้า Analyst 12 เดือน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−36%
ยังไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน $376.03 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $265 ราว 42% — หุ้นวิ่งขึ้นแรงหลังงบ Q2 FY2026 เกินคาด รอจังหวะย่อสู่โซน MOS20 ($212) หรือ MOS30 ($186) ก่อนทยอยสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$212
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$186
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $265
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $360.52 • EPS ฐาน ~$21.42 (Forward consensus) • ไม่มีปันผล
BearEPS −3%/ปี
$215
−40.4% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$19.55
  • P/E ออก11x
  • สถานการณ์capex องค์กรชะลอ / แข่งขันแย่งส่วนแบ่งจาก Honeywell
BaseEPS +7%/ปี
$367
+1.8% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$26.24
  • P/E ออก14x
  • สถานการณ์กำไรโตตามคาดการณ์นักวิเคราะห์ คง duopoly ส่วนแบ่งตลาด แต่ราคาวิ่งนำหน้าไปแล้ว
BullEPS +14%/ปี
$540
+49.8% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$31.74
  • P/E ออก17x
  • สถานการณ์AI-enabled scanning/robotics เร่งวงจร upgrade ทั่วอุตสาหกรรม + re-rating ต่อเนื่อง

สมมติฐานอิง EPS ฐาน = ประมาณการ Forward Consensus ($21.42) เฉลี่ยจาก Yahoo ($22.12) และ StockAnalysis (fwd P/E 18.17x ⇒ EPS ~$20.72) ไม่ใช่ EPS TTM ปัจจุบัน ($10.91) — Base case ให้ผลตอบแทนใกล้ทรงตัวเพราะราคาปัจจุบันวิ่งนำหน้าประมาณการกำไรไปมากแล้วหลังงบ Q2 FY2026 เกินคาด ผลตอบแทนไม่รวมปันผล (ZBRA ไม่จ่ายปันผล)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • RFID retail mandate: การขยาย item-level RFID tagging ในค้าปลีก/แฟชั่น หนุนวงจร upgrade ฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ต่อเนื่อง
  • AI-enabled devices: Zebra AI suite ผนวกเข้ากับมือถือ/สแกนเนอร์องค์กร เปิดโอกาสอัพเซล + รายได้ subscription/software
  • Duopoly กับ Honeywell: อำนาจต่อรองราคาสูงในตลาด enterprise mobility ที่ switching cost สูง (ผูกกับซอฟต์แวร์/API ลูกค้า)
  • วงจร e-commerce/logistics ฟื้น: ลูกค้าหลัก Amazon/UPS/Walmart กลับมาขยาย capex คลังสินค้าหลังชะลอ destocking หลายปี
  • ลดหนี้ต่อเนื่อง: FCF ~$904M/ปี ใช้ลดภาระหนี้จากการซื้อกิจการ ลดดอกเบี้ยจ่ายที่กดกำไรสุทธิ
  • Mix ซอฟต์แวร์/บริการเพิ่ม: หนุนมาร์จิ้นและรายได้ recurring สูงขึ้น เป็นเหตุผลรองรับ multiple ที่สูงกว่าฮาร์ดแวร์ล้วน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • วัฏจักร capex องค์กร: รายได้/กำไรอ่อนไหวสูงต่อภาวะเศรษฐกิจ — ปี 2566 EPS เคยหดตัวรุนแรงเมื่อลูกค้าลดสต็อกฮาร์ดแวร์
  • หนี้จาก M&A: Debt/Equity ~0.83 จากการซื้อ Fetch Robotics/Matrox ดอกเบี้ยจ่ายยังกดกำไรสุทธิให้ต่ำกว่า EBITDA มาก แม้ EPS ฟื้นตัวแรงแล้ว
  • การแข่งขัน: Honeywell + ผู้ผลิตสแกนเนอร์/RFID ต้นทุนต่ำจากจีนอาจกดดันราคาในบางเซกเมนต์
  • ประมาณการ EPS ยังโตแรงต่อ: Forward consensus กระโดดจาก TTM $10.91 เป็น ~$21.42 — มี execution risk ถ้าการเติบโตช้ากว่าคาด
  • ความเสี่ยงภาษีนำเข้า/ซัพพลายเชน: ฮาร์ดแวร์ผลิต/ประกอบในต่างประเทศ อาจกระทบจากภาษีนำเข้าชิ้นส่วนจากจีน
  • Valuation วิ่งนำหน้าไปไกล: ราคาบวก +26.5% ในรอบปี (เร่งขึ้นชัดหลังงบ Q2) สูงกว่า FV ที่ประเมินได้ราว 42% ไม่มี margin of safety ที่ราคาปัจจุบัน
8

สรุปภาพรวม

ZBRA: งบ Q2 FY2026 เกินคาด แต่ราคาวิ่งนำหน้ามูลค่าไปไกลแล้ว

Zebra Technologies เป็นหนึ่งในสอง duopoly หลักของตลาด enterprise mobility (บาร์โค้ด/RFID/มือถือองค์กร) ร่วมกับ Honeywell ธุรกิจฟื้นตัวชัดเจนต่อเนื่อง ล่าสุดงบ Q2 FY2026 (4 ส.ค. 2569) รายได้ TTM เร่งเป็น +12.7% YoY และกระแสเงินสดอิสระแข็งแกร่ง $904M แต่ราคาหุ้นปรับขึ้นแรง +29.1% ในสัปดาห์เดียวหลังงบจนสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ประเมินได้ ($265) ไปแล้วราว 42% ทำให้ไม่มี margin of safety ที่ราคาปัจจุบัน แม้ธุรกิจพื้นฐานจะดีขึ้นจริง ผู้ลงทุนที่สนใจควรรอจังหวะย่อตัวก่อนพิจารณาเข้าลงทุน

มูลค่าเหมาะสม
$265 ($245–$300)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −36.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$396 (+9.8%)
กลยุทธ์: รอราคาย่อลงสู่โซน MOS20 ($212) หรือต่ำกว่าก่อนทยอยสะสม (DCA) — ไม่แนะนำไล่ซื้อที่ราคาปัจจุบัน ($376.03) เพราะไม่มี margin of safety เทียบ FV และ Base case คาดผลตอบแทนใกล้ทรงตัวใน 3 ปี (−2.4%) ผู้ถือหุ้นเดิมที่ได้ต้นทุนต่ำสามารถถือต่อได้ แต่ผู้ลงทุนใหม่ควรรอจังหวะย่อและติดตามความเสี่ยงหนี้/วัฏจักร capex องค์กรใกล้ชิด
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ "EPS Forward" ที่ยังอิงประมาณการนักวิเคราะห์ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงราคา/EPS จาก StockAnalysis.com และ Yahoo Finance (7 ส.ค. 2569), กราฟราคาจาก Yahoo Finance