▲▲▲▲▲

NASDAQ: ULTA ค้าปลีกเฉพาะทาง ความงามและของใช้ส่วนตัว

Ulta Beauty, Inc.

ค้าปลีกความงามใหญ่สุดในสหรัฐ • เครื่องสำอาง/สกินแคร์/น้ำหอม/ผม mass+prestige ในร้านเดียว • salon services • ~1,505 สาขา • loyalty 44M สมาชิก

$515.14(ULTA)

▼ −5.8% (รอบปี)

ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $448.57 / $714.97
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Ulta Beauty IR / Macrotrends

2026-08-19อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 (ม.ค. 2569)

Market Cap

~$22.2B

~43.0M shares outstanding

P/E (TTM)

~19.3x

EPS TTM $26.66

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~22x

ปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ย

P/BV

~8.2x

BVPS ~$63 (buyback กด BV)

กำไรสุทธิ FY25

~$1.15B

Net margin ~9.3%

EPS (TTM)

~$26.66

FY25: $25.64 · FY24: $25.34

FCF/Share

~$26.30

FCF conversion แข็งแกร่ง

ROE / ROIC

~47.5% / 26.1%

ROE สูงจาก buyback หนัก

รายได้ TTM

~$12.4B

YoY +9.7% (re-accelerating)

Gross Margin

~39.1%

Op. Margin 12.4% (vs พีค 16%)

เงินปันผล

ไม่ปันผล

คืนทุนผ่าน buyback ล้วน

Beta

~0.9

ความผันผวนใกล้ตลาด

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา ULTA มูลค่าเหมาะสม $498 จุดสำคัญ

ราคาเริ่มต้นปีที่ $515 (ก.ค. 68) แล้วร่วงสั้น ๆ ก่อนพุ่งแรงจาก ธ.ค. 68 ($605) ถึงพีค $684.79 ก.พ. 69 หนุนด้วยผล Q3 FY25 เกินคาดและการ buy-back หนัก จากนั้นร่วงรุนแรงหลัง guidance FY26 อ่อน และความกังวลการแข่งขัน Sephora/Kohl's กดราคาลงมาใกล้ 52w low ที่ $450.98 มิ.ย. 69 ก่อนฟื้นตัวกลับมาที่ $516.74 ผลตอบแทนรอบปี −5.5% สะท้อนความผันผวนสูงระหว่างทางก่อนปิดปีเป็นลบ

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation (TTM)

EPS (TTM) $26.66 × P/E เป้าหมาย ~18x — ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมค้าปลีก discretionary ระดับคุณภาพสูง

$479.88

2. Forward P/E (FY26E)

EPS FY26E ~$28.50 × P/E เป้าหมาย ~18x — อิง consensus นักวิเคราะห์ growth recovery moderate

$513.00

3. P/FCF Valuation

FCF/Share $26.30 × P/FCF เป้าหมาย ~19x — สะท้อน FCF yield ที่ยังน่าสนใจสำหรับบริษัทคุณภาพสูง

$499.70

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $479 – $513

$498

P/E TTM ($479.88) ให้ค่าต่ำสุดเพราะ EPS TTM ยังสะท้อน margin compression ปัจจุบัน Forward P/E ($513) สูงสุดโดยอิง EPS ฟื้นตัว FY26E ซึ่งยังคาดการณ์ · P/FCF ($499.70) อยู่กลาง เฉลี่ยสามวิธี = $497.53 ≈ $498 — ไม่มีวิธี DDM เนื่องจาก Ulta ไม่จ่ายปันผล คืนทุนผ่าน buyback ล้วน

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $515.14

เหมาะสม $498

$348.60
MOS 30% $398.40
MOS 20% $498
Fair Value $513
กรอบบน FV $623
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $516.74 สูงกว่า Fair Value $498 เล็กน้อย (MOS −3.8%) — ราคาตึงกว่ามูลค่าเหมาะสม ยังไม่มีส่วนเผื่อ นักวิเคราะห์ 24 รายให้เป้าเฉลี่ย $623 (+20.6%) สะท้อน upside ในมุมตลาด โซนสะสมที่น่าสนใจกว่าคือ ใกล้ MOS 20% ที่ $398

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−3%

ราคาปัจจุบันใกล้มูลค่าเหมาะสม — ยังไม่มี Margin of Safety มากพอสำหรับ value investor

จุดซื้อ MOS 20%

$398.40

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$348.60

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $498

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $515.14 • EPS ฐาน ~$26.66 • ไม่รวมปันผล (ไม่มี)

BearEPS +5%/ปี

$493.76

−4.2%

EPS ปี 3~$30.86
P/E ออก16x
ปันผลรวม 3 ปี~$0
สถานการณ์margin บีบต่อ แข่งดุ

BaseEPS +8%/ปี

$604.62

+17.4%

EPS ปี 3~$33.59
P/E ออก18x
ปันผลรวม 3 ปี~$0
สถานการณ์rev re-accelerating ต่อ

BullEPS +11%/ปี

$692.74

+34.5%

EPS ปี 3~$36.46
P/E ออก19x
ปันผลรวม 3 ปี~$0
สถานการณ์margin ฟื้น loyalty ขยาย

Base case อิง EPS เติบโต 8%/ปี (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 5 ปีหลังปรับ) และ P/E ออก 18x ซึ่งอนุรักษ์นิยม Bear case ราคาแทบไม่ขึ้นเพราะ margin หด P/E re-rate ลง 16x · Bull case ต้องอาศัย margin ฟื้น + loyalty expand ไม่มีปันผลทุกกรณี — ผลตอบแทนมาจาก capital gain ล้วน

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Loyalty Program 44M สมาชิก: สร้าง switching cost สูง รายได้ 95% มาจากสมาชิก Ultamate Rewards
Re-accelerating Revenue: รายได้ FY25 +9.7% YoY — เร่งขึ้นจาก FY24 (+0.8%) บ่งชี้การฟื้นตัว demand
Buyback โปรแกรมใหญ่: ลดหุ้นจาก 50M → 43M share หนุน EPS/Share เติบโตแม้ยอดขายชะลอ
Prestige Beauty Growth: ตลาด prestige/skincare โตเร็วกว่า mass — Ulta มีทั้งสองใน one-stop format
Analyst Target $623 (+20.6%): consensus 24 รายยังเชื่อมั่น upside หลังราคาปรับลง
ROIC 26%: สูงกว่า cost of capital มาก — business ยังสร้าง economic value ได้ดี

▼Risks — ความเสี่ยง

Margin Compression: Operating margin หดจาก 16% (พีค) → 12.4% จากการแข่ง Sephora ใน Kohl's และ prestige brand expansion
Discretionary Spending Risk: ความงามเป็น discretionary — อ่อนไหวต่อ macro slowdown / consumer confidence
Competition ทวีความรุนแรง: Sephora (LVMH) รุกผ่าน Kohl's, prestige brand เปิด DTC, Amazon beauty section
ไม่ปันผล: ผู้ลงทุนที่ต้องการ income ไม่ได้ประโยชน์ระหว่างรอ
Same-Store Sales ผันผวน: comp sales มีโอกาสหดถ้า traffic ลดจากการแข่งขัน
Valuation MOS ติดลบ: MOS −3.8% — ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ยังไม่มีส่วนเผื่อ ต้องการ execution ที่ดีต่อเนื่อง

สรุปภาพรวม

คุณภาพดี ราคาพอเหมาะ — รอโซนสะสม MOS ≥20% ที่ $398

Ulta Beauty คือค้าปลีกความงามอันดับ 1 ในสหรัฐ (1,505 สาขา, loyalty 44M สมาชิก, ROIC 26%) ราคาปรับตัวจากพีค $684.79 (ก.พ. 69) ลงแตะจุดต่ำ ~$450.98 (มิ.ย. 69) ก่อนฟื้นขึ้นมาที่ $516.74 สะท้อนความกังวล margin compression และการแข่งขัน ที่ P/E 18x เป็น valuation ตึงเล็กน้อย — ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมประมาณ 4% ยังไม่มี margin of safety จริงจัง (MOS −3.8%) นักวิเคราะห์เป้า $623 (+20.6%) ชี้ upside ระยะกลาง หาก revenue re-acceleration ต่อเนื่องและ margin ทรงตัว จุดเข้าซื้อที่น่าสนใจกว่าคือ MOS 20% ที่ $398

มูลค่าเหมาะสม

$498 ($479–$513)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −3.4%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$623 (Buy)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันพอเหมาะ เหมาะสำหรับถือระยะกลาง-ยาวที่เชื่อใน loyalty moat สำหรับ value investor แนะนำ รอสะสมใกล้ $398–$430 (MOS 20%) ระวัง margin compression เป็น risk หลักที่ต้องติดตาม Q-to-Q

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Ulta Beauty Investor Relations / Macrotrends