●●●

NYSE: TREX วัสดุก่อสร้าง

Trex Company

#1 ผู้ผลิต Composite Decking ในสหรัฐฯ • วัสดุรีไซเคิล 95% • Outdoor Living Residential & Commercial • Winchester, VA

$47.30(TREX)

▼ −8.5% (รอบปี)

ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $29.77 – $68.78
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, WSJ Markets

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM ณ ก.ค. 2569

Market Cap

~$4.91B

หุ้น ~103.9M หุ้น (Diluted)

P/E (TTM)

~26.4x

EPS TTM $1.79 · ค่าเฉลี่ย 5 ปี ~35–45x

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~35–45x

ปัจจุบัน Discount ชัดเจนจาก Housing cycle

P/BV

5.4x

BVPS ~$9.34 · Equity $996M (บวกทุกปี)

กำไรสุทธิ TTM

$191M

Net Margin ~16.3% · FY2024=$238M

EPS (TTM)

~$1.79

Diluted · FY2024=$2.20 · FY2023=$1.88

BVPS

~$9.34

Book Value ต่อหุ้น (TTM) · Equity Positive

ROE / ROA

~19.2% / 11.1%

Equity $996M · Assets $1.73B

รายได้ TTM

$1.18B

+2.3% YoY · FY2024=$1.15B · FY2023=$1.10B

Gross Margin

~39.2%

Q1'26=40.5% · เป้าหมายระยาว 45%+ จาก Trex Two

เงินปันผล

ไม่มี

Buyback Focus · TTM $153M repurchase (~2.9%)

Beta

1.51

ผันผวนกว่าตลาด · Sensitive ต่อ Housing R&R

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา TREX มูลค่าเหมาะสม $52.00 จุดสำคัญ

ม.ค. 2568 TREX ซื้อขายสูงถึง $64 แต่เผชิญแรงกดดันหนักจากตลาด Repair & Remodel ที่ชะลอตัวจากดอกเบี้ยสูงและ "Lock-in Effect" ที่ทำให้ homeowner ไม่กล้าย้ายบ้าน พ.ค. 2568 ราคาดิ่งหนักสู่จุดต่ำสุด $29.77 (-54% จากจุดสูงรอบปี) หลังบริษัทปรับ Guidance ลงและนักลงทุนกังวลผลกระทบ Tariff ต่อต้นทุน หลังจากนั้นราคาค่อยๆ ฟื้นตัวช่วง ก.ค.–ธ.ค. 2568 จาก $34 ขึ้นมา $50 เมื่อนักลงทุนเริ่มมองข้ามความผันผวนระยะสั้น ณ ม.ค. 2569 ราคา $50.04 ให้ผลตอบแทนรอบปี −22.1% เทียบกับจุดเริ่ม ม.ค. 2568 ที่ $64.24

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation (Normalized)

EPS adj. $1.88 (เฉลี่ย FY2022–TTM normalize housing cycle) × P/E 30x (ค่าเป้าหมายอนุรักษ์นิยม vs ประวัติ 35–45x)

$56.40

2. EV/EBITDA Valuation

EBITDA TTM $326.9M × EV/EBITDA เป้า 15x = EV $4,903M หัก Net Debt ~$223M ÷ 103.9M หุ้น — อนุรักษ์นิยมเพราะ capex หนัก

$45.05

3. Price-to-FCF Valuation

Normalized FCF/share $2.15 (OCF $393.7M − Capex Normalized $170M ÷ 103.9M หุ้น) × P/FCF 22x

$47.37

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $44 – $60

$52.00

วิธี P/E Normalized ให้ค่าสูงสุด $56 สะท้อน premium ของ #1 market share และ brand moat ที่แข็งแกร่ง EV/EBITDA และ P/FCF ให้ค่าอนุรักษ์นิยมกว่า ($45–$47) เนื่องจาก capex ขยายโรงงาน Trex Two หนัก (FY2024–2025 รวม $455M) FV $52 อยู่ใกล้ราคาปัจจุบัน ($50.04) สะท้อนว่า TREX ซื้อขายใกล้ Fair Value ไม่ใช่ Deep Value โซน Analyst consensus target $48.50 (19 นักวิเคราะห์ S&P Global) ต่ำกว่า FV เล็กน้อย สะท้อนมุมมอง 12 เดือน

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $47.30

เหมาะสม $52.00

$36.40
MOS 30% $41.60
MOS 20% $48.50
เป้าเฉลี่ย Analyst $52.00
Fair Value $60.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $50.04 อยู่ใกล้ Fair Value $52 มาก (MOS เพียง 3.8%) ไม่ใช่โซน Deep Value ที่น่าสนใจ ผู้ที่ต้องการ MOS 20% ควรรอที่บริเวณ $41.60 ซึ่งต่ำกว่าปัจจุบัน ~17% โซน Deep Value (MOS 30%) ที่ $36.40 เคยเกิดขึ้นในช่วง พ.ค. 2568 — เป็นโอกาสหายากที่ผ่านมาแล้ว Analyst ส่วนใหญ่ให้ Buy แต่ target $48.50 ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน แสดงถึง Upside 12 เดือนที่จำกัด

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+9%

MOS ต่ำ — ราคาใกล้ Fair Value ควรรอจังหวะ Pullback สู่โซน MOS 20%

จุดซื้อ MOS 20%

$41.60

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$36.40

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $52.00

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $50.04 • EPS ฐาน ~$1.79 • ไม่มีปันผล

BearEPS −5%/ปี

$33.76

−32.5%

EPS ปี 3~$1.53
P/E ออก22x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์Housing ทรุดต่อ Tariff กดต้นทุน Trex Two ใช้กำลังการผลิตต่ำ

BaseEPS +8%/ปี

$63.14

+26.2%

EPS ปี 3~$2.25
P/E ออก28x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์Housing R&R ฟื้นช้า Trex Two เพิ่ม Margin ต่อเนื่อง

BullEPS +15%/ปี

$87.12

+74.1%

EPS ปี 3~$2.72
P/E ออก32x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์Housing boom กลับ Trex Two เต็มกำลัง Market share ขยาย

EPS ฐาน $1.79 TTM ยังกดดันจาก Housing R&R cycle ชะลอตัว — Analyst คาด EPS FY2026 = $1.68 (ยังลดลงอีก) และ FY2027 = $1.86 (+10.6%) ระยะยาว TREX มี structural advantage ชัดเจน: composite decking แทน wood เป็น secular trend ที่ยังโตต่อเนื่อง Trex Two (โรงงานใหม่ Winchester VA) จะเพิ่มกำลังการผลิต 50%+ และลดต้นทุนต่อหน่วย → Gross Margin เป้าหมายระยาว 45%+ ไม่มีปันผลสดๆ แต่ Buyback $153M TTM (~2.9% yield ทางอ้อม) คืนทุนผู้ถือหุ้นสม่ำเสมอ

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Market Leader ไม่มีใครสู้: TREX ครอง ~40% ตลาด composite decking ในสหรัฐฯ Brand moat แข็งแกร่ง ลูกค้ารู้จัก "Trex" ไม่ต่างจาก Kleenex ในตลาด tissue
Secular Trend Wood → Composite: ไม้ธรรมดาเน่า ต้องทาสีทุกปี Composite ราคาสูงกว่าแต่ low maintenance ส่วนแบ่งตลาด composite เติบโตต่อเนื่องทุกปี
Trex Two — ขยาย Capacity + ลด Cost: โรงงานใหม่ใน Winchester VA เพิ่มกำลังการผลิต 50%+ ลด unit cost → Gross Margin เป้าหมาย 45%+ ระยะยาว
Housing R&R Cycle ฟื้น: เมื่อดอกเบี้ยลด homeowner จะกลับมา remodel Deck ใหม่เป็นโครงการ big-ticket อันดับต้น
ESG & Recycled Material: ผลิตจาก recycled plastic 95% ได้ใจ commercial projects และ HOA ที่มีนโยบาย green building
Buyback ต่อเนื่อง: $153M ใน TTM (~2.9% yield ทางอ้อม) บริษัทมั่นใจใน FCF และคืนทุนผู้ถือหุ้นสม่ำเสมอ ลดจำนวนหุ้น EPS เพิ่ม

▼Risks — ความเสี่ยง

Housing R&R ยังชะลอ: ดอกเบี้ยสูง Lock-in effect ทำให้ homeowner ไม่ย้ายบ้าน = ไม่ remodel ส่งผลโดยตรงต่อยอดขาย TREX ทุกไตรมาส
Tariff กดต้นทุน: Recycled plastic และ PE/PP resin บางส่วนนำเข้า นโยบาย Tariff อาจกดดัน Gross Margin ในระยะสั้น
Capex หนักกด FCF: FY2024–2025 ลงทุนรวม $455M สำหรับ Trex Two หากยอดขายไม่ฟื้นเร็ว FCF อาจตึงตัวและทดสอบ Balance Sheet
Analyst Target ต่ำกว่าราคา: Consensus $48.50 ต่ำกว่า $50.04 สะท้อน Upside จำกัดในระยะ 12 เดือน ตลาดอาจไม่ Re-rate จนกว่า Housing ฟื้น
Competition เพิ่มขึ้น: Fiberon (Fortune Brands), TimberTech (CPG) ไม่หยุดนิ่ง ราคา composite ถูกลงเรื่อยๆ อาจกด Margin ระยะกลาง
Seasonality ชัดเจน: Q4 รายได้ต่ำมาก ($161M vs Q2 $388M) ทำให้ TTM metrics ผันผวนตามช่วงที่วัด นักลงทุนต้องดูแบบ Annualized

สรุปภาพรวม

TREX — ธุรกิจคุณภาพเยี่ยม แต่ราคาปัจจุบันใกล้ Fair Value รอจังหวะ Pullback

Trex Company เป็นธุรกิจคุณภาพสูง: #1 composite decking ในสหรัฐฯ, Gross Margin ~39%, ROE ~19%, Buyback สม่ำเสมอ และ secular trend หนุนระยะยาว อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $50.04 ให้ MOS เพียง 3.8% เทียบกับ Fair Value $52 — แทบไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย EPS ยังถูกกดจาก Housing R&R cycle ที่ยังไม่ฟื้น และ Capex หนักสำหรับ Trex Two Analyst consensus target $48.50 (19 นักวิเคราะห์) ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน สะท้อน Upside 12 เดือนจำกัด นักลงทุนระยาว (3–5 ปี) ที่ซื้อได้ในโซน MOS 20% ($41.60) หรือต่ำกว่า จะมี Risk/Reward ที่น่าสนใจกว่ามาก

มูลค่าเหมาะสม

$52.00 ($44–$60)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +9.0%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$48.50 (Buy — 19 analysts)

กลยุทธ์: ถือหากซื้อมาในราคาต่ำกว่า $45 แล้ว · ยังไม่มีถือ: รอ Pullback สู่ $41–44 (MOS 20%) ก่อนเริ่มสะสม · Housing R&R ฟื้น + Trex Two เต็มกำลัง = catalyst ระยะยาวที่ชัดเจน

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (query1.finance.yahoo.com/v8/finance/chart/TREX), StockAnalysis.com/stocks/trex, WSJ Markets (wsj.com/market-data/quotes/TREX) — ราคา ณ 20 ส.ค. 2569