●●●
NYSE: TPR แบรนด์หรู

Tapestry, Inc.

Accessible luxury fashion • Coach (~89% revenue, handbags & accessories) • Kate Spade New York • North America & Greater China growth engine
$129.82(TPR)
▲ +14.7% (รอบปี)
ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $92.62 – $164.80
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, Finviz
2026-08-17อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM = FY2026 เต็มปี (ปิดงบ 13 ส.ค. 2569) ณ 17 ส.ค. 2569
Market Cap
$25.88B
199.39M หุ้น
P/E (TTM)
17.86x
EPS(dil) TTM $7.27 (รวมกำไรพิเศษขาย SW)
Forward P/E
14.70x
epsFwd consensus $8.83
P/BV (บริบท)
~37.2x
BVPS ~$3.47 — ทุนบางจาก buyback ไม่ใช้เป็นขา FV
กำไรสุทธิ TTM
$1,528M
Net margin 19.1% (สูงผิดปกติ)
EPS (TTM dil.)
$7.27
ฐาน normalized ที่ใช้ประเมินมูลค่า ~$6.99
FCF TTM
$1,813M
FCF/หุ้น ~$9.09
ROE (TTM)
~197.1%
ทุนบางจาก buyback หนัก — ไม่สะท้อนคุณภาพจริง
รายได้ TTM
$8,004M
+14.2% YoY
Gross Margin
76.6%
Op. margin 23.3% TTM
เงินปันผล
1.43%
$1.85/หุ้น/ปี
หนี้สุทธิ / D/E
$2.80B / 5.72x
หนี้ $3,956M; เงินสด $1,152M
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

รายเดือน ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา TPR มูลค่าเหมาะสม $102 จุดสำคัญ

ราคา TPR ร่วงแรง −16.1% เพียงวันเดียวหลังประกาศงบ FY2026 เต็มปี (13 ส.ค. 2569) จาก $153.74 สู่ $128.98 แม้ EPS(dil) เติบโตก้าวกระโดดจาก $0.82 (FY2025) เป็น $7.27 (FY2026/TTM) เพราะตลาดตีความว่า margin ที่พุ่งขึ้น (NetM 19.1% เทียบค่าเฉลี่ยปกติ 12–14%) ส่วนหนึ่งมาจากกำไรพิเศษจากการขาย Stuart Weitzman (ส.ค. 2568) ไม่ใช่ operating margin ที่ยั่งยืนทั้งหมด ตลอดรอบปีที่ผ่านมา (ก.ย. 2568 – ส.ค. 2569) ราคาให้ผลตอบแทนรวม ▲ +13.9% จากจุดต่ำ $109.28 (พ.ย. 2568) สู่จุดสูงสุด $155.47 (ก.พ. 2569) ก่อนย่อกลับมาที่ $128.98 หลังงบ FY2026 กรอบ 52 สัปดาห์เต็ม $92.62–$164.80 กว้างกว่าที่เห็นในกราฟรายเดือน สะท้อนความผันผวนระหว่างวันที่สูง เส้นสีเขียว = มูลค่าเหมาะสม $102 (normalized) — ราคาปัจจุบัน trading เหนือ FV ประมาณ 26%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี — ไม่ใช้ Justified P/BV (ทุนบางเกินไป)
1. P/E Valuation (Normalized EPS)
EPS normalized $6.99 (NetM 17.4% = OpM 23.3% TTM × conversion เฉลี่ยปกติ 74.7% — ตัดกำไรพิเศษขาย Stuart Weitzman ออก แต่เก็บ operating margin ที่ดีขึ้นจริงไว้) × P/E 15x — accessible luxury ปกติ 12–18x
$105
2. EV/EBITDA Valuation
EBITDA TTM ~$2,045M (EBIT $1,865M = OpM 23.3% × รายได้ $8,004M + D&A ประมาณ $180M) × EV/EBITDA 11x = EV $22,495M − หนี้สุทธิ $2,804M (หนี้ $3,956M − เงินสด $1,152M) ÷ หุ้น 199.39M
$99
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $99 – $105
$102

ทั้ง 2 วิธีให้ค่า FV ใกล้เคียงกันมากในช่วง $99–$105 เฉลี่ย $102 สะท้อนว่าราคาปัจจุบัน $128.98 ซื้อขาย premium เหนือ FV อยู่ประมาณ 26% EPS(dil) TTM จริง $7.27 พุ่งขึ้นก้าวกระโดดจาก FY2025 ที่ต่ำผิดปกติ $0.82 (มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากดีล Capri ที่ล้มไป) — ไม่ใช้ทั้งสองปีเป็นฐานตรงๆ แต่ปรับ NetM ให้สอดคล้องกับ operating margin ที่ดีขึ้นจริง (OpM 23.3% TTM สูงกว่าค่าเฉลี่ยปกติ FY2022–24 ~17.5% จาก mix Coach ที่แข็งแกร่งขึ้น + ลดความซับซ้อนหลังขาย Stuart Weitzman) แต่ตัดกำไรพิเศษออกจาก NetM conversion ได้ EPS normalized ~$6.99 เป็นฐานประเมินมูลค่า epsFwd consensus นักวิเคราะห์อยู่ที่ $8.83 สูงกว่าฐาน normalized ของเราพอสมควร สะท้อนว่า Street เชื่อมั่นใน margin sustainability มากกว่าเรา — เป็นความเสี่ยงด้าน upside ที่ต้องติดตามผลประกอบการ 1–2 ไตรมาสถัดไป P/BV ~37.2x และ ROE 197.1% ไม่มีความหมายเชิงเปรียบเทียบ เพราะส่วนของผู้ถือหุ้นบางมากจากการซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง (233M หุ้น FY2024 → 199.39M หุ้นปัจจุบัน) — ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ใช่ขา FV นักวิเคราะห์ 20 คน ให้ราคาเป้าเฉลี่ย $167.00 (Buy, +29.5%) สูงกว่า FV ของเราชัดเจน สะท้อนมุมมองที่เชื่อว่า margin ปัจจุบันยั่งยืนกว่าที่เราประเมินไว้ ที่มาราคาเป้า: ข้อมูลรวม (n=20 นักวิเคราะห์, เป้าเฉลี่ย $167.00, ส.ค. 2569)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $129.82
เหมาะสม $102
$71
MOS 30% $82
MOS 20% $102
Fair Value $105
กรอบบน FV $167
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $128.98 อยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $102 ประมาณ 26% — ไม่มี Margin of Safety โซน MOS 20% ($82) และ MOS 30% ($71) ยังห่างจากราคาปัจจุบันพอสมควร บ่งชี้ว่าตลาดยัง pricing ใน margin premium ที่เราเชื่อว่าส่วนหนึ่งเป็น one-time เป้าเฉลี่ย Analyst $167 สูงกว่า FV ของเราชัดเจน สะท้อนมุมมองที่มองบวกกว่าเรื่องความยั่งยืนของ margin FY2026 การลงทุนที่ราคา $128.98 ต้องการความเชื่อมั่นว่า margin ที่ดีขึ้น (OpM 23.3%) จะคงอยู่ต่อเนื่อง ไม่ใช่แค่ one-time gain ปีนี้

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−27%
ราคาสูงกว่า Fair Value ~26% — ไม่มี Margin of Safety; ตลาดยัง price-in margin premium ที่ยังพิสูจน์ความยั่งยืนไม่ได้เต็มที่
จุดซื้อ MOS 20%
$82
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$71
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $102
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $129.82 • EPS ฐาน normalized ~$6.99 (TTM adj.) • รวมปันผล
BearEPS −7%/ปี
$73
−39.5%
  • EPS ปี 3~$5.62
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.55
  • สถานการณ์margin เสื่อมกลับสู่ระดับปกติ 12–14%, Kate Spade ยังอ่อน, China ชะลอ
BaseEPS +6%/ปี
$125
+0.7%
  • EPS ปี 3~$8.33
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.75
  • สถานการณ์Coach โต moderate ต่อเนื่อง margin ทรงตัวใกล้ระดับ normalized
BullEPS +16%/ปี
$175
+39.4%
  • EPS ปี 3~$10.91
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.00
  • สถานการณ์margin สูงคงอยู่ใกล้ epsFwd consensus $8.83, Coach + China momentum แข็งแกร่ง

Scenario Base (+6%/ปี) ให้ผลตอบแทนใกล้ 0% (+1.4%) จากราคาปัจจุบัน สะท้อนว่าราคาได้ price-in การเติบโตระดับ moderate ไปมากแล้ว Bull case ต้องการ margin ปัจจุบัน (OpM 23.3%, NetM 19.1%) คงอยู่ต่อเนื่องใกล้เคียง epsFwd consensus $8.83 ไม่ใช่แค่ effect ชั่วคราวจากการขาย Stuart Weitzman Bear case ที่ margin เสื่อมกลับสู่ระดับปกติ 12–14% พร้อม P/E ลดเหลือ 13x จากความผิดหวังของตลาด อาจเห็นราคาลงได้ถึง ~39% การซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง (233M หุ้น FY2024 → 199.39M หุ้นปัจจุบัน) ช่วยหนุน EPS ต่อหุ้นแต่เพิ่มความเสี่ยงจาก leverage สูง (D/E 5.72x) ผลตอบแทนรวมปันผล 3 ปีอยู่ในช่วง ~$5.55–$6.00 (ประมาณ yield 1.43% × 3 ปี + การเติบโตเล็กน้อย)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Coach Brand Momentum: Coach เติบโต 31% YoY ใน Q3 FY2026 ด้วย Gen Z customer acquisition strategy; แบรนด์แข็งแกร่งสุดในรอบทศวรรษ
  • Greater China Expansion: รายได้ China โต >30% YoY; ตลาดหรูราคาประหยัดในจีนมีศักยภาพสูงมาก เนื่องจากชนชั้นกลางจีนเติบโต
  • Strategic Focus: ขาย Stuart Weitzman ออกไปแล้ว (ส.ค. 2568) ทำให้ management โฟกัสเฉพาะ Coach + Kate Spade; ลด complexity
  • Aggressive Buybacks: จำนวนหุ้นลดจาก 233M (FY2024) เหลือ 199.39M ปัจจุบัน (-14%) หนุน EPS ต่อหุ้นโตเร็วกว่ากำไรสุทธิ; dividend $1.85/หุ้น (yield 1.43%)
  • FY2026 Results Beat: EPS(dil) จริง $7.27 (+787% YoY จากฐานต่ำ FY2025 $0.82) OpM ขยายเป็น 23.3% จาก mix Coach ที่แข็งแกร่งขึ้น + operating leverage
  • Tariff Resilience: brand power ทำให้ pass-through pricing ได้บางส่วน; gross margin ยังแข็งแกร่ง 76%+

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Kate Spade Decline: รายได้ Kate Spade -10% YoY ใน Q3; brand positioning ไม่ชัดเจน ต้องใช้เงิน marketing + time เพื่อ turnaround
  • High Valuation Premium: Forward P/E 16.31x (epsFwd $8.83) และ TTM P/E 17.74x ยังสูงกว่า P/E บนฐาน EPS normalized ~18.4x; ถ้า margin ไม่ยั่งยืนจะเห็น multiple + EPS compression พร้อมกัน
  • Leverage สูง: D/E 5.72x; หนี้สุทธิ $2.80B (หนี้ $3,956M เงินสด $1,152M); ถ้าดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องหรือ FCF อ่อนแอจะกดดัน balance sheet
  • Tariff & Trade Risk: สินค้าจากจีน/เวียดนามถูก tariff กดดัน gross margin; Kate Spade เจอผลกระทบ 440bps ใน Q3
  • China Geopolitical Risk: รายได้ China สูง แต่ความตึงเครียด US-China อาจกระทบ consumer sentiment หรือ market access
  • Consumer Spending Cycle: accessible luxury ขึ้นกับ discretionary spending; ถ้าเศรษฐกิจถดถอย ผู้บริโภคอาจ trade down ไป mass market
8

สรุปภาพรวม

Coach แข็งแกร่ง แต่งบ FY2026 มี margin ผิดปกติ — ราคาซื้อขาย Premium เหนือ Fair Value ~26% หลัง normalize

Tapestry ปิดงบ FY2026 เต็มปี (13 ส.ค. 2569) ด้วย EPS(dil) $7.27 พุ่งจาก FY2025 ที่ต่ำผิดปกติ $0.82 — ก้าวกระโดดนี้ส่วนหนึ่งมาจาก operating margin ที่ดีขึ้นจริง (OpM 23.3%) และอีกส่วนจากกำไรพิเศษขาย Stuart Weitzman (ส.ค. 2568) เราจึงใช้ EPS normalized ~$6.99 เป็นฐานประเมินมูลค่า ได้ FV ~$102 ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน $128.98 ประมาณ 26% Coach ยังเป็นแบรนด์หลักที่แข็งแกร่ง (~89% ของรายได้) แต่ Kate Spade ยังเป็นจุดอ่อน และ leverage สูง (D/E 5.72x) เป็นความเสี่ยง สำหรับราคาปัจจุบัน $128.98 นักลงทุนต้องการความเชื่อมั่นว่า margin ระดับสูงนี้จะคงอยู่ต่อเนื่องใกล้เคียง epsFwd consensus $8.83 เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่น่าพอใจ

มูลค่าเหมาะสม
$102 ($99–$105)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −27.3% (overvalued)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$167 (Buy • 20 คน)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $128.98 เหนือ Fair Value ~26% — ไม่เหมาะสำหรับ value investor แบบ conservative; สำหรับ growth investor ที่เชื่อใน margin sustainability ของ Coach อาจทยอยสะสมได้แต่ต้อง monitor ผลประกอบการ 1-2 ไตรมาสถัดไปว่า margin ยืนได้จริง โซนเป้าหมายเหมาะสมสำหรับเพิ่มน้ำหนักคือ $102 (FV) หรือ $82 (MOS 20%)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ adj. EPS ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งที่มา: Yahoo Finance (ราคา/กราฟ ณ 20 ส.ค. 2569), StockAnalysis.com (งบการเงิน/analyst targets), Finviz (metrics cross-verify), Tapestry IR / BusinessWire (FY2026 full-year earnings, 13 ส.ค. 2569), Caleres IR (Stuart Weitzman divestiture, ส.ค. 2568)