1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · ที่มา: SET, StockAnalysis, Investing.com
Market Cap
฿61,489 ล้าน
329.7 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~16.6x
EPS FY2568 ฿11.24
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~17–20x
ช่วง 13–22x ตาม cycle
กำไรสุทธิ FY2568
฿3,710 ล้าน
ลด −17.2% YoY จากปีแข็งแกร่ง FY2567
EPS (FY2568 TTM)
~฿11.24
FY2567: ฿13.59 · FY2566: ฿11.46
BVPS
~฿112.83
ไม่มีหนี้สุทธิ · D/E ~0.0x
ROE / ROA
~9.73% / 5.25%
Current Ratio สูงมาก 7.93x
รายได้ FY2568
฿27,830 ล้าน
ลด −6.5% จาก FY2567 (29,770 ล้าน)
อัตรากำไรขั้นต้น
32.97%
Gross margin ดีขึ้นจาก 29.1% ปี 2565
เงินปันผล
~2.71%
DPS TTM ฿5.06 · Payout ~45%
Beta
~0.35
Defensive มาก · ความผันผวนต่ำ
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 · ราคาปิดรายเดือน
ราคา TFMAMA
มูลค่าเหมาะสม ฿188.4
จุดสำคัญ (Jan–Feb สูงสุดรอบปี)
ราคา TFMAMA ช่วง 1 ปีที่ผ่านมา (ก.ค. 2568–ก.ค. 2569) เคลื่อนไหวในกรอบแคบ ฿186–฿198 สะท้อนลักษณะหุ้น Defensive ที่ราคาเสถียร
ช่วง ม.ค.–ก.พ. 2569 ราคาพุ่งขึ้นทดสอบแนวสูงที่ ฿197.5 ก่อนย่อตัวกลับมาที่ ฿186.5 ในเดือน ก.ค. 2569
ผลตอบแทนรอบปี −1.6% สะท้อนการทยอยปรับฐานเข้าใกล้มูลค่าพื้นฐาน · มูลค่าเหมาะสม (FV ฿188.4) ใกล้เคียงราคาตลาดปัจจุบันมาก
แทบไม่เหลือ Premium สำหรับแบรนด์แข็งและความเป็น Defensive stock บนกระดาน SET
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
สมอ P/E + Justified P/BV (DDM เป็นบริบท — ห่าง >2×)
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿11.24 × P/E เป้าหมาย ~20x — FMCG Defensive Brand เฉลี่ย 18–22x บน SET · ใช้ 20x เป็นกลาง
฿224.8
2. DDM / Gordon Growth (บริบท — ห่างจากขายึดตลาด >2× ไม่รวมในกรอบ FV)
D₁ = ปันผล ฿5.06 × (1+g); g 3%, r 8% → เหมาะสำหรับ Defensive brand ปันผลสม่ำเสมอ · ราคาตามรายได้ปันผลล้วน
฿104.2
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 9.73% − g 3%)/(r 8% − g 3%) ≈ 1.35x × BVPS ฿112.83 — อิง ROE จริง ไม่บวก premium
฿152.0
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿152.0 – ฿224.8
฿188.4
วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด ฿224.8 เพราะ EPS ปี 2567 (฿13.59) สูงผิดปกติ ปี 2568 EPS ลดลงเหลือ ฿11.24 ·
DDM ให้ค่าต่ำสุด ฿104.2 เพราะ TFMAMA มี Dividend Yield เพียง 2.71% ซึ่งต่ำกว่า Required Return 8% มาก — ไม่ใช่ Dividend Story แท้จริง ·
Justified P/BV อิง ROE 9.73% ที่ยังพอรับได้ แต่ต่ำกว่าช่วงก่อนหน้า ให้ ฿152.0 ·
dispersion gate 0.4c: DDM ฿104.2 ห่างจากขายึดตลาด (P/E ฿224.8) 2.16 เท่า จึงเป็นบริบทไม่รวมเฉลี่ย · FV = (สมอ P/E ฿224.8 + Justified P/BV ฿152.0)/2 = ฿188.4 — ราคาตลาดปัจจุบัน ฿186.5 ใกล้เคียง FV มาก (ต่ำกว่า ~1.0%) แทบไม่มี Margin of Safety ·
แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (EPS/BVPS/ROE), SET Factsheet 2 ก.ค. 2569 (ราคา/P/BV), Yahoo Finance (ราคาปิดรายเดือน/ปันผล)
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿131.9
MOS 30%
฿150.7
MOS 20%
฿186.5
ราคาปัจจุบัน
฿188.4
Fair Value
฿224.8
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน ฿186.5 ใกล้เคียง Fair Value ฿188.4 มาก (ต่ำกว่าประมาณ 1.0%) — สะท้อนว่าตลาดตีราคาหุ้นสอดคล้องกับมูลค่าพื้นฐานเกือบเต็มที่แล้ว
เป็นปรากฏการณ์ปกติสำหรับ Defensive Consumer Staples ที่มีแบรนด์แข็งบนกระดาน SET ·
โซน MOS 20% (฿150.7) และ MOS 30% (฿131.9) ยังห่างมาก แสดงว่าการซื้อในราคาปัจจุบันแทบไม่มี Margin of Safety ·
อย่างไรก็ดี หากถือมาตั้งแต่ต้นและ EPS ฟื้นตัว ราคาอาจสะท้อนมูลค่าเพิ่มเติมในระยะยาว
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+1.0%
ราคาใกล้เคียงมูลค่าพื้นฐานมาก (ต่ำกว่า FV ~1%) — แทบไม่เหลือ Margin of Safety ในราคานี้
จุดซื้อ MOS 20%
฿150.7
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿131.9
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿188.4
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿186.5 • EPS ฐาน ~฿11.24 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
฿168.6
−9.6% รวม / −3.3%/ปี
- EPS ปี 3~฿11.24
- P/E ออก15x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿15.2
- สถานการณ์วัตถุดิบแพง ยอดขายส่งออกชะลอ P/E compressed
BaseEPS +5%/ปี
฿237.5
+35.5% รวม / +10.7%/ปี
- EPS ปี 3~฿13.01
- P/E ออก17x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿16.2
- สถานการณ์ยอดขายในประเทศ+ส่งออกฟื้น EPS กลับสูงสุด
BullEPS +8%/ปี
฿300.0
+69.5% รวม / +19.4%/ปี
- EPS ปี 3~฿14.16
- P/E ออก20x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿17.0
- สถานการณ์ขยายตลาดใหม่ กำลังซื้อฟื้น พรีเมียมแบรนด์สูงขึ้น
Base Case (+5% EPS/ปี) สมเหตุสมผลสำหรับ Defensive FMCG ที่รายได้เติบโตเฉลี่ย ~2–4%/ปี (5 ปี avg: +2.97%/ปี) ·
P/E ออก 17x อิงค่าเฉลี่ยปัจจุบัน · ปันผลสม่ำเสมอช่วยหนุน Total Return แม้ Capital Gain จำกัด ·
Bear Case เกิดจากต้นทุนแป้งสาลี/น้ำมันพาล์มพุ่ง หรือการแข่งขัน Private Label รุนแรง ·
Bull Case ต้องการ EPS ฟื้นสู่ระดับ FY2567 (฿13.59) และตลาดให้ Premium ที่สูงขึ้น ·
หมายเหตุ: ผลตอบแทนคำนวณจากราคาเข้า ฿186.5 · ไม่รับประกันผลตอบแทนในอนาคต
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- แบรนด์มาม่า ครองตลาด: ส่วนแบ่งตลาด Instant Noodle ไทยสูงกว่า 50% ด้วยราคาและการกระจายสินค้าที่ครอบคลุมทั่วประเทศ เป็น Moat ที่ยั่งยืน
- ส่งออกเติบโต 60+ ประเทศ: รายได้ส่งออกคิดเป็น ~30–35% ของรายได้รวม ตลาด CLMV + ตะวันออกกลางยังขยายตัวต่อเนื่อง
- ต้นทุนวัตถุดิบผ่อนคลาย: ราคาแป้งสาลีและน้ำมันพาล์มลดลงจากจุดสูงสุดปี 2565 หนุน Gross Margin ดีขึ้นสู่ระดับ 33%
- งบดุลแข็งแกร่งมาก: D/E ~0.0x · Current Ratio 7.93x · เงินสดสุทธิ ไม่มีภาระหนี้ระยะยาว พร้อมขยายกิจการหรือเพิ่มปันผลได้
- Defensive ในยามเศรษฐกิจชะลอ: บะหมี่กึ่งสำเร็จรูปเป็นสินค้าจำเป็นราคาต่ำ ยอดขายมักเพิ่มในช่วง Downturn
- นวัตกรรมผลิตภัณฑ์: ขยายสู่ผลิตภัณฑ์พรีเมียม (Instant Rice, Health range) และ Private Label B2B ช่วยเพิ่ม Revenue Mix
▼Risks — ความเสี่ยง
- Valuation เต็มมูลค่าแล้ว: ราคา ฿186.5 ใกล้เคียง FV เฉลี่ย ฿188.4 มาก (~1.0%) แทบไม่เหลือ Margin of Safety — หาก EPS ไม่ฟื้น P/E ที่ 16.6x อาจ Derate ลดลง
- EPS ลดลง YoY: กำไรสุทธิ FY2568 ลดลง −17.2% จาก FY2567 สะท้อนต้นทุนที่ยังกดดัน + รายได้ชะลอ ต้องติดตามฟื้นตัว
- ต้นทุนวัตถุดิบ: แป้งสาลีนำเข้า 100% (ราคาผันผวนตาม USD/ตลาดโลก) · น้ำมันพาล์ม · บรรจุภัณฑ์พลาสติก
- การแข่งขันเพิ่ม: WAIMAI (ไวไว), Nissin, และ Private Label Retailer เพิ่มส่วนแบ่งในตลาด Economy segment
- ความเสี่ยงสกุลเงิน: ส่งออก ~30% รายได้เป็น USD/สกุลท้องถิ่น ค่าบาทแข็งกระทบรายได้จากต่างประเทศ
- สภาพคล่องหุ้นต่ำ: ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่ำ · ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ครองสัดส่วนสูง ราคาอาจผันผวนหากมีแรงขายใหญ่
แบรนด์มาม่าแข็งแกร่ง · ราคาปัจจุบันใกล้เคียง FV มาก · แทบไม่เหลือ Margin of Safety
TFMAMA (ไทยเพรซิเดนท์ฟูดส์) คือบริษัท Consumer Staples ชั้นนำของไทย เจ้าของแบรนด์มาม่าที่ครองตลาดบะหมี่กึ่งสำเร็จรูปเกินครึ่งตลาด ด้วยงบดุลแข็งแกร่ง ไม่มีหนี้ และการส่งออกกว่า 60 ประเทศ บริษัทมี Moat ที่แข็งแกร่ง ราคาหุ้นปัจจุบัน ฿186.5 ใกล้เคียง Fair Value ฿188.4 มาก (สมอ P/E + Justified P/BV — DDM เป็นบริบท) ต่ำกว่า FV เพียง ~1.0% แทบไม่เหลือ Margin of Safety ผู้ลงทุนเน้น Value ควรรอโซนต่ำกว่า ฿150.7 (MOS 20%) เพื่อ Margin of Safety ที่เหมาะสมกว่านี้
มูลค่าเหมาะสม
฿188.4 (฿152.0–฿224.8)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +1.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿195–200 (Neutral/Hold)
กลยุทธ์: ถือระยะยาวได้หากมีสถานะอยู่แล้ว · สำหรับผู้ยังไม่มี — รอราคาต่ำกว่า ฿188.4 (MOS 0%) หรือ ฿150.7 (MOS 20%) ก่อนเพิ่มสถานะ
ปันผล 2.71% เป็นค่าตอบแทนระหว่างรอ · Base Case 3 ปีให้ผลตอบแทน ~10.7%/ปี หากถือจากราคาปัจจุบัน และ EPS ฟื้นสู่ระดับ FY2567
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวน ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ·
แหล่งข้อมูล: (1) SET Factsheet TFMAMA 2 ก.ค. 2569 — ราคา ฿186.5, P/E 17.02x, P/BV 1.65x, 52W range; (2) StockAnalysis.com BKK:TFMAMA Statistics — EPS FY2568 ฿11.24, BVPS ฿112.83, ROE 9.73%, Gross Margin 32.97%, งบการเงิน FY2564–2568; (3) Yahoo Finance TFMAMA.BK — ราคาปิดรายเดือน ก.ค. 2568–ก.ค. 2569, ประวัติปันผล Q4/2568 ฿2.54 และ Q2/2568 ฿2.52; (4) Investing.com Thai President Foods Ratios — Net Margin 13.27%, Operating Margin 15.95%, ROA 5.25%