★ ★ ★ ★ ☆

Constellation Brands

เบียร์นำเข้าอันดับ 1 สหรัฐฯ — Modelo · Corona · Pacifico • ไวน์ & สุรา (Robert Mondavi, Kim Crawford) • การลงทุนใน Canopy Growth (กัญชา)

$134.14(STZ)

≈ ทรงตัว (รอบปี)

ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $126.45 – $171.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance

2026-08-17อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ส.ค. 2569 · EPS = Adjusted (comparable) ยกเว้น GAAP จะระบุ

Market Cap

~$22.90B

170.75M shares outstanding (174M diluted wtd-avg TTM)

P/E (TTM, Adjusted)

~12.8x

GAAP EPS $10.48 (TTM) → P/E ~13.3x · Adjusted EPS $11.74 (FY2026, ฐานเดิม) → P/E ~11.9x

Forward P/E (Adjusted)

~10.8x

EPS FY2027 ประมาณการ ~$12.39 (Yahoo consensus)

P/BV

~3.1x

BVPS ~$46.04 · TBV/share ~$1.80 (goodwill มาก)

รายได้ TTM

$9.06B

−10.0% YoY หลังขาย wine/spirits segment บางส่วน

EPS Adjusted (comparable)

~$11.74

ฐาน FY2026 (vendor ไม่เผยแพร่ค่านี้) · GAAP EPS(TTM) $10.48 · ต่างเพราะ Canopy Growth impairment/write-down

EBITDA FY2026

$3.14B

EBITDA margin ~34.4% · Beer segment แข็งแกร่ง

ROE / ROA

~23.7% / ~8.5%

ROE สูงสะท้อน leverage + Brand moat

Gross Margin

~52.7%

TTM · Beer segment มีกำไรสูงกว่า Wine

Free Cash Flow

$1.83B

FCF/share ~$10.54 · รองรับปันผล + ลดหนี้

เงินปันผล

~2.96%

$4.12/ปี · Payout ratio ~35% (adj) · ปรับขึ้นต่อเนื่อง

Beta (5Y)

0.38

ความผันผวนต่ำมาก · Consumer staples defensive

⚠️ หมายเหตุสำคัญ: GAAP EPS ของ STZ บิดเบือนจากการตัดมูลค่าเงินลงทุนใน Canopy Growth (กัญชา) เป็นจำนวนมากใน FY2023 และ FY2025 (รวม >$3B ในรอบ 3 ปี) จนทำให้ GAAP net income ติดลบในบางปี (FY2025 EPS GAAP −$0.45) — ปัจจุบัน GAAP EPS(TTM) ฟื้นเป็นบวกที่ $10.48 แล้ว รายงานนี้ยังคงใช้ Adjusted (comparable) EPS ~$11.74 (ฐาน FY2026 ที่บริษัทเผยแพร่เอง — vendor ไม่มีค่านี้ให้ cross-verify รอบนี้) เป็นฐานในการ Valuation เพื่อสะท้อนกำไรจากธุรกิจหลักที่แท้จริง คนละฐานกับ GAAP TTM ด้านบน ห้ามใช้ปนกัน

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ปัจจุบัน · รายเดือน

ราคา STZ มูลค่าเหมาะสม $167 จุดสำคัญ

หุ้น STZ เคลื่อนไหวในกรอบ $130–$158 ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา แตะจุดสูงสุดราว $158 ช่วงต้นปี 2569 ก่อนร่วงลงมาจากความกังวลเรื่อง การชะลอตัวของ Beer segment หลังยอดขายเติบโตสูงมาหลายปี, ผลขาดทุนจาก Canopy Growth ก่อนหน้า, และความเสี่ยงจาก ภาษีนำเข้า (tariff) ที่กระทบสินค้าเบียร์นำเข้าจากเม็กซิโก ราคาปัจจุบัน ~$139.18 ใกล้เคียงจุดเริ่มต้นเมื่อ 12 เดือนก่อน (+3.3% รอบปี) และต่ำกว่า Fair Value ~$167 อยู่ราว 16.7%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · ใช้ Adjusted EPS

1. P/E Valuation (Adjusted EPS)

EPS (TTM, adjusted) $11.74 × P/E เป้าหมาย ~16x — ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติ ~20x สะท้อนความไม่แน่นอน tariff + Canopy; 16x เหมาะสมสำหรับ consumer staples ที่มี moat แต่ growth ชะลอ

$187.84

2. DDM / Gordon Growth Model

D₁ = $4.12 × 1.05 = $4.33; g = 5% (การเติบโตปันผลประวัติ ~6-7%/ปี ใช้ conservative 5%), r = 8% (WACC ต่ำ beta 0.38) → V = $4.33 / (0.08−0.05)

$144.20

3. EV/EBITDA

EBITDA FY2026 $3,140M × 13x (sector avg beverages ~12-14x) = EV $40,820M − Net Debt ~$10,069M = Equity $30,751M ÷ ~182M shares

$168.96

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $144 – $188

$167

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด ($188) สะท้อนศักยภาพเมื่อ sentiment กลับมา · DDM ให้ค่าต่ำสุด ($144) เพราะ r−g margin แคบ อ่อนไหวต่อการปรับ assumption · EV/EBITDA ($169, input ณ FY2026 — shares/net debt ยังไม่ refresh เพราะผลต่างต่อ FV เฉลี่ย <2 จุด% MOS) ใกล้เคียงราคาตลาดสะท้อน sector ที่มีหนี้สูง · FV กลาง $167 สะท้อน upside ที่มีอยู่จริงหากธุรกิจ Beer ฟื้นตัวและ Canopy drag ลดลง · ทั้ง 3 วิธีอิง Adjusted EPS เพื่อตัดผลกระทบ non-cash impairment ออก

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $134.14

เหมาะสม $167

$116.90
MOS 30% $133.60
MOS 20% $167
Fair Value $170.83
เป้าเฉลี่ย Analyst $188
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $139.18 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $167 ประมาณ $27.82 หรือ ~16.7% อยู่ในโซนระหว่าง MOS 20% ($133.60) และ Fair Value — เริ่มมี Margin of Safety แต่ยังไม่ถึง "deep value" zone (MOS 30% = $116.90) · Analyst consensus เป้า $170.83 สูงกว่า FV ของเราเล็กน้อย สะท้อนความเชื่อมั่นของตลาดในการฟื้นตัว Beer segment

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+20%

MOS ปานกลาง — มีส่วนต่างความปลอดภัยพอสมควร เหมาะสะสมทยอย

จุดซื้อ MOS 20%

$133.60

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$116.90

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $167

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $134.14 • EPS ฐาน ~$11.74 (Adjusted) • รวมปันผล

BearEPS −2%/ปี

$143.65

+16.8%

EPS ปี 3~$11.05
P/E ออก13x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.00
สถานการณ์Tariff กระทบหนัก · Beer volume ลด · Canopy ยังเป็น drag

BaseEPS +5%/ปี

$217.44

+71.8%

EPS ปี 3~$13.59
P/E ออก16x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.00
สถานการณ์Beer ฟื้น · Tariff ผ่อนคลาย · Wine/Spirits divestitures เสร็จสิ้น

BullEPS +10%/ปี

$296.97

+131.1%

EPS ปี 3~$15.63
P/E ออก19x
ปันผลรวม 3 ปี~$13.00
สถานการณ์Modelo ครองตลาดต่อ · ขยาย premium tier · Canopy ตัดออก → P/E re-rate

การคาดการณ์อิง Adjusted EPS ฐาน ~$11.74 · แม้แต่ Bear case ยังได้ผลตอบแทน ~+12.6% (รวมปันผล) เพราะ FCF ยังแข็งแกร่ง · Base case +65.6% ใน 3 ปี (CAGR ~18%) หาก Beer segment ฟื้นและ sentiment กลับมา · ความเสี่ยงหลักคือ Tariff ถาวรที่ทำให้ต้นทุนนำเข้าจากเม็กซิโกพุ่ง · ตัวเลขเหล่านี้เป็นการประมาณการเท่านั้น ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทน

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Modelo & Corona — แบรนด์ที่แข็งแกร่งที่สุด: Modelo Especial เป็นเบียร์ขายดีอันดับ 1 ของสหรัฐฯ แซงหน้า Bud Light ตั้งแต่ปี 2566 — moat ทางแบรนด์ยังแข็งมาก
การปรับโครงสร้างธุรกิจ (Portfolio Optimization): การขาย Wine & Spirits segment บางส่วน + focus Beer ช่วยเพิ่ม margin และลดความซับซ้อน คาดช่วยให้ EPS quality ดีขึ้น
Free Cash Flow แข็งแกร่ง: FCF ~$1.83B/ปี รองรับการลดหนี้ + เพิ่มปันผล + buyback — dividend yield ~2.96% เป็น floor ให้กับผู้ถือหุ้น
Canopy Growth — ลด Drag: การตัดมูลค่า Canopy Growth ออกส่วนใหญ่แล้ว หากตัดสัมพันธ์ได้สมบูรณ์จะทำให้ GAAP EPS กลับมาตรงกับ Adjusted EPS ส่ง P/E re-rating
Valuation ที่ถูกลงมาก: Forward P/E ~11.4x เทียบกับ historical avg ~20x และ sector avg ~18x ราคาอาจ discount ความเสี่ยงมากเกินจริง — asymmetric risk/reward
Analyst Consensus Buy: 23 นักวิเคราะห์ให้ Buy/Strong Buy ราว 61% เป้าเฉลี่ย $170.83 (upside ~22.7% จากราคาปัจจุบัน)

▼Risks — ความเสี่ยง

ความเสี่ยง Tariff เม็กซิโก: เบียร์ Modelo/Corona ผลิตและนำเข้าจากเม็กซิโก ภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นจะกระทบ margin โดยตรง — ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน
การชะลอตัวของ Beer Segment: หลังเติบโตสูงหลายปี ยอดขายเบียร์ premium เริ่มชะลอ competition จาก hard seltzer, RTD cocktails, และเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์
ภาระหนี้สูง: Total debt ~$10.6B (Debt/EBITDA ~3.4x) จำกัด flexibility ในการลงทุน/buyback และเพิ่ม interest expense เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูง
Canopy Growth — ความไม่แน่นอนต่อเนื่อง: การลงทุนใน Canopy ยังคงเป็นแหล่ง non-cash charges ที่ไม่สามารถคาดเดาได้แน่นอน จนกว่าจะตัดออกสมบูรณ์
Revenue Decline FY2026: รายได้ลด −10.5% YoY เนื่องจากขาย Wine/Spirits — แม้ตั้งใจทำ แต่สร้าง top-line pressure และความไม่แน่นอนในการประเมิน
Consumer Spending ชะลอ: ในภาวะเศรษฐกิจชะลอ ผู้บริโภคอาจ trade-down จาก premium brands ไป value brands กดดัน volume + pricing power

สรุปภาพรวม

เบียร์ที่ดีที่สุดสหรัฐฯ ราคา Discount — Accumulate

STZ เป็นเจ้าของแบรนด์เบียร์อันดับ 1 ของสหรัฐฯ (Modelo Especial) พร้อม moat ทางแบรนด์ที่แข็งแกร่งยาวนาน หุ้นเคลื่อนไหวในกรอบ $130–$158 ในรอบปีที่ผ่านมา (ปัจจุบัน +3.3% รอบปี) จากความกังวลเรื่อง Tariff + Canopy Growth drag ก่อนหน้า + การชะลอ growth ทำให้ Forward P/E ลงมาเพียง ~11.2x — discount ใหญ่จากค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ FCF ยังแข็งแกร่ง ($1.83B) รองรับปันผลและลดหนี้ได้ MOS ~16.7% เหนือ Fair Value $167 เริ่มให้ margin of safety ที่น่าสนใจ แต่ยังไม่ถึง deep value — กลยุทธ์เหมาะสม คือ ทยอยสะสมในโซนต่ำกว่า $139 โดยเฉพาะถ้าราคาลงถึง MOS 20% zone ($133.60)

มูลค่าเหมาะสม

$167 ($144–$188)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +19.7%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$170.83 (Buy)

กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ราคาต่ำกว่า $139.18 (ราคาปัจจุบัน) — จุดเพิ่มน้ำหนักที่ $133.60 (MOS 20%) และ $116.90 (MOS 30%) หากลงถึง · ถือยาว 3 ปีขึ้นไปด้วย FCF แข็งแกร่ง + ปันผลเพิ่มต่อเนื่อง · Monitor: ความคืบหน้า Tariff เม็กซิโก + การตัด Canopy ออก + Beer volume growth QoQ

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ EPS adjusted ในอนาคต การใช้ Adjusted EPS แทน GAAP อาจไม่สะท้อนผลขาดทุนจริง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 20 ส.ค. 2569 อ้างอิง: StockAnalysis.com (https://stockanalysis.com/stocks/stz/) · Yahoo Finance (https://finance.yahoo.com/quote/STZ/) · Google Finance (https://www.google.com/finance/quote/STZ:NYSE) · Constellation Brands Investor Relations · ข้อมูลกราฟ: Yahoo Finance Chart API