SET: SORKON อาหารบรรจุภัณฑ์ ปศุสัตว์และโปรตีน

บมจ. ส. ขอนแก่น ฟู้ดส์ (S. Khonkaen Foods) (SORKON)

ผลิต-แปรรูปอาหารจากเนื้อสัตว์ (แหนม กุนเชียง ไส้กรอก หมูยอ หมูหยอง) • อาหารทะเลแปรรูป (ลูกชิ้นกุ้ง/ปลา, เต้าหู้ปลา) • ส่งออกเอเชีย อเมริกา ยุโรป • ธุรกิจร้านอาหารและฟาร์มสุกรครบวงจร

฿3.26(SORKON)

▼ −6.9% (รอบปี)

ราคา ณ 5 ต.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿3.18 – ฿4.04
ที่มา: StockAnalysis.com, SET.or.th, Yahoo Finance

2026-09-27อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ณ งบล่าสุด (TTM)

Market Cap

฿1.02 พันล้าน

~312.8 ล้านหุ้น · 312.82 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

25.1x

EPS TTM ฿0.13

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

11.8x

มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน FY2564–2568 (5 ปี · ช่วง 9.4–29.2x)

P/BV

0.78x

BVPS ฿4.17 · ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (BVPS คำนวณเอง)

กำไรสุทธิ FY2568

฿135 ล้าน

ทั้งปีบัญชี

EPS (TTM)

~฿0.13

IFRS · TTM กำไรสุทธิ ~฿39.9 ล้าน (ต่ำกว่า FY68 ฿135 ล้านราว 70%)

BVPS

~฿4.17

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ส่วนผู้ถือหุ้น ~฿1,303 ล้าน (คำนวณ: หนี้ 1,433 ÷ D/E 1.10)

ROE / ROA

~1.9%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ต่ำกว่าต้นทุนทุนมาก (FY68 ~8.8%)

รายได้ TTM

฿3.35 พันล้าน

รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2568 ฿3,547 ล้าน (+5.0% YoY) · TTM ต่ำกว่า FY68 ~5.5%

อัตรากำไรขั้นต้น

25.8%

Gross margin · TTM ลดจาก 26.6% (FY68) · อัตรากำไรดำเนินงาน 2.3% (FY68 4.6%)

เงินปันผล

7.67%

฿0.25/ปี · DPS ฿0.25 • payout ~190% ของ EPS TTM (เกินกำไรสุทธิ)

D/E

1.10x

หนี้สินต่อทุน · หนี้สินเกินส่วนทุนเล็กน้อย — เลเวอเรจสูงขึ้นจาก 1.01x (FY68)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ รายเดือน ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569

ราคา SORKON มูลค่าเหมาะสม ฿3.47 จุดสำคัญ

ราคาแกว่งในกรอบ ฿3.4–3.9 ตลอด พ.ย. 2568 – ส.ค. 2569 (สูงสุดรายเดือน ฿3.90 เม.ย. 2569) ก่อนอ่อนลงมาที่ ฿3.26 ณ ก.ย. 2569 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของกราฟ — ผลตอบแทนรอบปี ▼ −6.9% (รอบปี) แรงกดดันหลักคือกำไรที่หดตัว: กำไรสุทธิ TTM เหลือ ~฿39.9 ล้าน จาก ฿135 ล้านใน FY2568 (ซึ่งโตเพียง +1.3% หลังก้าวกระโดด +144% ในปี 2567) และอัตรากำไรดำเนินงานลดจาก 4.6% เหลือ 2.3% ตามงบล่าสุด

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 ขาต่างตระกูล (P/E กลางรอบ + DDM)

1. P/E × EPS ปรับรอบวัฏจักร

EPS ปรับ ฿0.35 × P/E เป้าหมาย ~11.8x (มัธยฐาน 5 ปี) — EPS ปรับรอบวัฏจักร ฿0.35 = เฉลี่ย 5 ปีงบ FY2564–2568 (฿0.44 · ฿0.31 · ฿0.17 · ฿0.41 · ฿0.43) คูณ P/E 11.8x = มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีของหุ้นเอง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ปีนั้น ช่วง 9.4–29.2x) — ไม่ใช่ P/E ปัจจุบัน · ช่วง 5 ปีครอบทั้งปีดี (FY64, FY67–68) และปีก้นวัฏจักร (FY66) จึงใช้เป็นกำไรกลางรอบได้

฿4.13

2. DDM ปันผลปรับรอบวัฏจักร

D₁ = ปันผล ฿0.21; g 2%, r 9.5% — D1 ฿0.21 = payout ~60% (ระดับ FY2568: ปันผล ฿0.25 ÷ EPS ฿0.43) × EPS ปรับรอบวัฏจักร ฿0.35 — ไม่ใช้ปันผลปัจจุบันตรง ๆ เพราะจ่ายเกินกำไร TTM (payout ~190%) · r 9.5% = อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทย ~2.5% + ส่วนชดเชยความเสี่ยงหุ้นเล็กสภาพคล่องต่ำ ~7% (สกุลบาทตรงกับกระแสเงินสด) · g 2% ≈ เงินเฟ้อระยะยาว · ความไว: r ±0.5pp → ราว ฿2.63–฿3.00

฿2.80

3. บริบท: P/E × EPS TTM ก้นวัฏจักร (บริบท — ไม่นับใน FV)

EPS IFRS (TTM) ฿0.13 × P/E เป้าหมาย ~11.8x (มัธยฐาน 5 ปี) — ความไวด้านลง — ถ้ากำไรไม่ฟื้นจาก EPS TTM ฿0.13 (กำไรสุทธิ TTM ~฿39.9 ล้าน) ตัวคูณมัธยฐานเดียวกันให้มูลค่าเพียงขานี้ ไม่นำเข้าเฉลี่ย

฿1.53

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿2.80 – ฿4.13

฿3.47

หุ้นแปรรูปเนื้อสุกรที่มีฟาร์มของตัวเองเป็นธุรกิจวัฏจักรตามราคาสุกร/ต้นทุนอาหารสัตว์ จึงประเมินจากกำไรกลางรอบวัฏจักร ไม่ใช่ EPS TTM ช่วงก้นวัฏจักร (กฎ 0.4b): ขา 1 = P/E มัธยฐาน 5 ปีของหุ้นเอง 11.8x × EPS เฉลี่ย 5 ปี (FY2564–2568) = ฿4.13 · ขา 2 = DDM บนปันผลปรับรอบวัฏจักร (payout ~60% ของ EPS กลางรอบ, r 9.5%, g 2%) = ฿2.80 — สองขาต่างตระกูล (ตัวคูณที่วัดจริง + (r,g)) ถ่วงเท่ากันได้ FV ฿3.47 (กรอบ ฿2.80–฿4.13) · ความไวด้านลง: ถ้ากำไรค้างที่ EPS TTM ฿0.13 ตัวคูณเดียวกันให้เพียง ฿1.53 — นี่คือความเสี่ยงหลักของใบนี้ ไม่ใช่กรณีฐาน · เทียบราคา ฿3.26 ได้ MOS +6%

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿3.26

เหมาะสม ฿3.47

฿2.43
MOS 30% ฿2.78
MOS 20% ฿3.47
Fair Value ฿4.13
กรอบบน FV

SORKON เป็นหุ้นขนาดเล็ก สภาพคล่องต่ำ และไม่มีราคาเป้านักวิเคราะห์ให้เทียบ (Yahoo/StockAnalysis ไม่แสดงเป้า) กราฟนี้จึงใช้กรอบ FV จากสองขา (฿2.80–฿4.13) เทียบกับราคา ฿3.26 — โซนซื้อที่มีส่วนเผื่อ 20% อยู่ที่ ฿2.78 และ 30% ที่ ฿2.43

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+6%

MOS +6% เทียบ FV กลางรอบวัฏจักร ฿3.47 — ส่วนเผื่อความปลอดภัยบางเมื่อเทียบกับความไม่แน่นอนว่ากำไรจะฟื้นจากก้นวัฏจักรหรือไม่

จุดซื้อ MOS 20%

฿2.78

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿2.43

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿3.47

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿3.26 • EPS ฐาน ~฿0.13 • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

฿1.05

−62%

EPS ปี 3~฿0.111
P/E ออก9.4x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.18
สถานการณ์กำไรไม่ฟื้น EPS ทรงตัวใกล้ระดับ TTM ที่ตกต่ำ + margin หดต่อ · ตัดปันผลลงเหลือ payout ~50% · P/E ออก 9.4x = ต่ำสุดในรอบ 5 ปี

BaseEPS +32%/ปี

฿3.53

+21%

EPS ปี 3~฿0.299
P/E ออก11.8x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.42
สถานการณ์กำไรฟื้นกลับใกล้ระดับกลางรอบวัฏจักร (EPS ปี 3 ~฿0.30 ต่ำกว่าเฉลี่ย 5 ปีเล็กน้อย) ปันผลปรับตาม payout ~60% · P/E ออก = มัธยฐาน 5 ปี

BullEPS +49%/ปี

฿5.07

+72%

EPS ปี 3~฿0.43
P/E ออก11.8x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.54
สถานการณ์ส่งออกโต + ราคาสุกรเอื้อ margin กลับสู่ระดับ FY2568 (EPS ~฿0.43) · ปันผล payout ~60% · P/E ออก = มัธยฐาน 5 ปี

ทุกฉากเริ่มจาก EPS TTM ฿0.13 ที่อยู่ก้นวัฏจักร ต่างกันที่ว่ากำไรฟื้นแค่ไหนใน 3 ปี: Bear ไม่ฟื้น · Base ฟื้นใกล้กำไรกลางรอบ (สอดคล้องกับ FV ที่ใช้ EPS ปรับรอบวัฏจักร) · Bull กลับสู่ระดับ FY2568 — ตัวคูณออกมาจากประวัติจริงทั้งหมด (ต่ำสุด 9.4x / มัธยฐาน 11.8x) · ปันผลรวมสมมติว่าบริษัทปรับปันผลลงสู่ payout ปกติ (ปันผลปัจจุบัน ฿0.25 จ่ายเกินกำไร TTM)

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

ตลาดส่งออกกระจายตัว: จำหน่ายสินค้าไปเอเชีย อเมริกา และยุโรป ลดความเสี่ยงพึ่งพาตลาดเดียว
Gross margin สูงกว่าระดับ FY65-66: จาก 24.3% (FY65) เป็น 26.6% (FY68) และ TTM ยังอยู่ ~25.8% — ยังพอมีฐานให้กำไรฟื้นหากต้นทุนดำเนินงานลดลง
เงินปันผลสูง: yield 7.67% (DPS ฿0.25) สูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาด — แต่ payout ปัจจุบันเกินกำไร TTM จึงควรคาดว่าจะถูกปรับลงหากกำไรไม่ฟื้น
ธุรกิจครบวงจร (vertically integrated): มีฟาร์มสุกรของตัวเอง ช่วยควบคุมต้นทุนวัตถุดิบได้บางส่วนเมื่อราคาสุกรผันผวน
แบรนด์ในประเทศแข็งแรง: เป็นผู้เล่นรายใหญ่ในกลุ่มแหนม/กุนเชียง/หมูยอที่คนไทยคุ้นเคยมานาน (ก่อตั้ง 2527)

▼Risks — ความเสี่ยง

ROE ต่ำกว่าต้นทุนทุน: ROE TTM ~1.9% ต่ำกว่าผลตอบแทนที่นักลงทุนควรคาดหวัง (~9%) มาก — บ่งชี้การใช้ทุนยังไม่มีประสิทธิภาพ
Payout ratio เกิน 100%: จ่ายปันผล ฿0.25/หุ้น ขณะที่ EPS TTM เพียง ฿0.13 (payout ~190%) — จ่ายเกินกำไรที่ทำได้จริง เสี่ยงถูกปรับลดในอนาคต
วัฏจักรราคาสุกร/ต้นทุนวัตถุดิบ: ธุรกิจฟาร์มสุกรและแปรรูปเนื้อสัตว์อ่อนไหวต่อราคาสุกรและความเสี่ยงโรคระบาด (เช่น ASF) ที่ควบคุมไม่ได้
เลเวอเรจปานกลาง-สูง: D/E ~1.10x หนี้สินรวมสูงกว่าส่วนของผู้ถือหุ้น เพิ่มความเสี่ยงด้านต้นทุนการเงินหากดอกเบี้ยขาขึ้น
สภาพคล่องซื้อขายต่ำ: เป็นหุ้น small-cap มูลค่าตลาดราว ฿1.02 พันล้าน ทำให้ซื้อ-ขายจำนวนมากยาก ราคาผันผวนง่าย
กำไรหดตัวแรง: จาก +144% (FY67) เหลือ +1.3% (FY68) และ TTM ล่าสุด ~฿39.9 ล้านต่ำกว่า FY68 ราว 70% บ่งชี้แรงส่งกำไรที่อ่อนลงมาก
กำไรไม่ฟื้นจากก้นวัฏจักร: FV ใบนี้อิงกำไรกลางรอบ ถ้า EPS ค้างใกล้ระดับ TTM ฿0.13 มูลค่าตาม P/E มัธยฐานเหลือราว ฿1.53

สรุปภาพรวม

ราคาใกล้มูลค่ากลางรอบวัฏจักร — ส่วนเผื่อน้อย รอหลักฐานกำไรฟื้น

SORKON ผู้ผลิตแหนม กุนเชียง หมูยอ และอาหารทะเลแปรรูป มีกำไร TTM ตกลงเหลือ ~฿39.9 ล้าน (EPS ฿0.13) จาก ฿135 ล้านใน FY2568 — ช่วงก้นวัฏจักรของธุรกิจเนื้อสุกร เมื่อประเมินจากกำไรกลางรอบ (EPS เฉลี่ย 5 ปี) ด้วย P/E มัธยฐานของหุ้นเอง + DDM ปันผลปรับรอบวัฏจักร ได้ FV ฿3.47 เทียบราคา ฿3.26 MOS +6% — ตลาดราคาการฟื้นตัวของกำไรไว้แล้วบางส่วน yield ปัจจุบัน 7.67% ดูสูงแต่ payout ~190% ของ EPS TTM เสี่ยงถูกปรับลด ถ้ากำไรไม่ฟื้น มูลค่าจะเหลือราว ฿1.53

มูลค่าเหมาะสม

฿3.47 (฿2.80–฿4.13)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +6%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

ไม่มีข้อมูล

กลยุทธ์: ผู้ถือเดิมที่รับปันผลถือต่อได้แต่ควรเผื่อใจว่าปันผลอาจถูกลดลงสู่ payout ปกติ ผู้ที่ยังไม่ถือควรรอหลักฐานกำไรฟื้น (งบงวดถัดไป 10 พ.ย. 2569) หรือรอราคาย่อสู่โซน MOS 20% (฿2.78) ก่อนพิจารณา — ติดตามราคาสุกร ต้นทุนอาหารสัตว์ และอัตรากำไรดำเนินงานรายไตรมาส (TTM 2.3% เทียบ FY2568 4.6%)

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก StockAnalysis.com, SET.or.th และ Yahoo Finance (วิเคราะห์ ณ 27 ก.ย. 2569 · ราคาปิด ณ 5 ต.ค. 2569 ตรงกันทั้ง Yahoo และ StockAnalysis) — หุ้นสภาพคล่องต่ำ ไม่มีนักวิเคราะห์สถาบันครอบคลุมราคาเป้า