สหมิตรถังแก๊ส (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) (SMPC)
ผู้ผลิต-ส่งออกถังแก๊ส LPG รายใหญ่ของโลก • ส่งออก ~80% ของยอดขายไปกว่า 80 ประเทศ • ตลาดหลักตะวันออกกลาง แอฟริกา และอเมริกาใต้ • ปันผลสูง หนี้สินต่ำ
▲ +7.4% (รอบปี)
ราคา ณ 5 ต.ค. 2569 (ปิดตลาด)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿8.70 – ฿10.40
ที่มา: stockanalysis.com, SET (set.or.th), Yahoo Finance
👁 0ยอดดู
2026-09-27อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
FY2025 (งบปี 2568) + TTM ถึง Q2/2569
Market Cap
฿5.06 พันล้าน
~535.5 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
7.7x
EPS TTM ฿1.23 · เทียบมัธยฐาน 5 ปีที่วัดได้ 8.4x
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
8.4x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน FY2564–2568 (ช่วง 7.8–16.1x)
P/BV
1.54x
BVPS ฿6.15 · BVPS ~฿6.15
กำไรสุทธิ FY2568
฿600 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · +0.3% YoY (ทรงตัว) · TTM ฿661 ล้าน
EPS (TTM)
~฿1.23
IFRS · EPS เฉลี่ย 5 ปี ~฿1.17 (ฐานขา P/E)
BVPS
~฿6.15
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · หนี้สินต่ำ D/E ~0.09
ROE / ROA
~19.6% / 9.7%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · สูงต่อเนื่องหลายปี
รายได้ TTM
฿3.87 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · -15.4% YoY (ออเดอร์ผันผวน)
อัตรากำไรขั้นต้น
23.3%
Gross margin · ฟื้นจากจุดต่ำปี 2566 (17.6%)
เงินปันผล
7.41%
฿0.70/ปี · ฿0.70/หุ้น • XD เม.ย. 2569
สภาพคล่อง
Current ratio 4.25x
งบการเงินแข็งแกร่ง
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ รายเดือน ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา SMPC
มูลค่าเหมาะสม ฿10.22
จุดสำคัญ
ราคาแกว่งในกรอบแคบตลอด 12 เดือน — ราคาปิดรายเดือนต่ำสุดอยู่ที่ ฿8.80 ช่วง พ.ย.–ธ.ค. 2568 ฟื้นขึ้นช่วง ก.พ. 2569 แล้วย่อลงที่ ฿8.90 ใน เม.ย. 2569 ตามออเดอร์ส่งออกที่อ่อนตัว ก่อนขึ้นไปทำราคาปิดรายเดือนสูงสุดที่ ฿9.65 ใน ส.ค. 2569 หลังงบครึ่งปีแรกออกมาดี แล้วย่อลงมาที่ ฿9.45 ณ 5 ต.ค. 2569 · กรอบ 52 สัปดาห์ (ระหว่างวัน) ฿8.70–฿10.40 · ผลตอบแทนราคา ▲ +7.4% (รอบปี) ไม่รวมปันผล ~7.41%/ปี
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
ถ่วงน้ำหนัก 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS ปรับ ฿1.17 × P/E เป้าหมาย ~8.4x (มัธยฐาน FY2021–FY2025) — EPS เฉลี่ย 5 ปี (FY2564–2568) ฿1.17 × P/E มัธยฐานที่วัดได้ 8.4x (ราคาเฉลี่ยของปี ÷ EPS ปีนั้น · FY2564–2568) — ใช้ EPS normalize แทน TTM เพราะกำไรแกว่งตามวัฏจักรราคาเหล็กและออเดอร์ส่งออก
฿9.83
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.70 × (1+g); g 3%, r 10% — D₁ = ปันผล ฿0.70 × (1+g) · r 10% · g 3% (ต่ำกว่า g ยั่งยืน ROE×(1−payout) ≈ 8.4% โดยตั้งใจ) — ตระกูล (r,g) เดียวกับ Justified P/BV นับรวมเป็นหนึ่งเสียง
฿10.30
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 18% − g 2%)/(r 11% − g 2%) ≈ 1.78 × BVPS ฿6.15 — (ROE normalize 18% − g 2%)/(r 11% − g 2%) ≈ 1.78x × BVPS ฿6.15 — r สูงกว่า DDM สะท้อนความเสี่ยงวัฏจักร · ตระกูล (r,g) เดียวกับ DDM นับรวมเป็นหนึ่งเสียง
฿10.93
มูลค่าเหมาะสมถ่วงน้ำหนัก (Fair Value)
กรอบ ฿9.83 – ฿10.93
฿10.22
ขา P/E ใช้ EPS เฉลี่ย 5 ปี ฿1.17 แทน EPS TTM ฿1.23 เพราะกำไรเป็นวัฏจักร (EPS รายปีแกว่ง ฿0.69–1.55 ใน 5 ปี) คูณ P/E มัธยฐานที่วัดได้จริง 8.4x (ช่วง 7.8–16.1x · 16.1x มาจากปี 2566 ที่กำไรตกท้องวัฏจักร) ได้ ฿9.83 ส่วน DDM (฿10.30) กับ Justified P/BV (฿10.93) ใช้สมมติฐาน (r,g) ตระกูลเดียวกันจึงนับเป็นหนึ่งเสียง ⇒ FV = (P/E + ค่าเฉลี่ยของ DDM กับ Justified P/BV)/2 = ฿10.22 กรอบ ฿9.83–฿10.93 — ขา P/E ต่ำสุดเพราะตลาดให้ discount ความผันผวนของกำไรมาตลอด (รายได้แกว่ง 3.8–5.2 พันล้านบาทใน 5 ปี) ขา (r,g) สูงกว่าเพราะ ROE ~19–20% ยังสูงกว่าต้นทุนทุนชัดเจน
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿7.15
MOS 30%
฿8.18
MOS 20%
฿10.22
Fair Value
฿10.93
กรอบบน FV
SMPC เป็นหุ้นขนาดเล็ก (small-cap) ที่แทบไม่มีนักวิเคราะห์สถาบันครอบคลุมราคาเป้า — กราฟนี้จึงใช้กรอบ valuation จากทั้ง 3 วิธีแทนเป้านักวิเคราะห์ ราคาปัจจุบัน ฿9.45 ต่ำกว่า Fair Value (฿10.22) เพียง +8% ยังห่างจากโซน MOS 20% (฿8.18)
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+8%
ราคาใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมมาก — แทบไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยเหลือ ไม่ใช่จุดเข้าที่น่าสนใจเชิง value
จุดซื้อ MOS 20%
฿8.18
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿7.15
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿10.22
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿9.45 • EPS ฐาน ~฿1.23 • รวมปันผล
BearEPS −4%/ปี
฿7.07
−5% (−1.7%/ปี)
- EPS ปี 3~฿1.09
- P/E ออก6.5x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿1.87
- สถานการณ์ออเดอร์ส่งออกหดและราคาเหล็กพุ่ง กำไรไหลกลับสู่ท้องวัฏจักรบางส่วน ตลาดให้ P/E ต่ำกว่าทุกปีที่วัดได้
BaseEPS +2%/ปี
฿10.96
+39% (+12%/ปี)
- EPS ปี 3~฿1.31
- P/E ออก8.4x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿2.15
- สถานการณ์ออเดอร์ทรงตัว-ฟื้นช้า มาร์จิ้นใกล้ปัจจุบัน P/E กลับสู่มัธยฐาน 5 ปี ปันผลคงที่
BullEPS +7%/ปี
฿14.01
+73% (+20%/ปี)
- EPS ปี 3~฿1.51
- P/E ออก9.3x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿2.35
- สถานการณ์ออเดอร์ตะวันออกกลาง/แอฟริกาโตแรง ราคาเหล็กนิ่ง P/E ขึ้นไประดับปี 2565
SMPC เป็นหุ้นที่ผลตอบแทนส่วนใหญ่มาจากปันผล (yield ~7.41%/ปี) มากกว่า capital gain — ฐาน EPS = TTM ฿1.23 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (฿1.17) จึงตั้ง Base โตเพียง 2%/ปี · Bear สมมติ EPS ลด 4%/ปี + P/E 6.5x (ต่ำกว่า P/E ของทุกปีที่วัดได้ใน 5 ปี) · Base ใช้มัธยฐาน 8.4x · Bull ใช้ 9.3x ระดับปี 2565 — ทั้งหมดเป็นสมมติฐานที่ไม่แน่นอนสูงจากธรรมชาติ cyclical ของธุรกิจ
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- ผู้นำตลาดส่งออกถังแก๊ส LPG: เป็นหนึ่งในผู้ผลิตถังแก๊ส LPG รายใหญ่ของโลก ส่งออกกว่า 80% ของยอดขายไปมากกว่า 80 ประเทศ กระจายความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์ได้ดี
- ปันผลสูงสม่ำเสมอ: yield ~7.41% ต่อปี (฿0.70/หุ้น · payout ~57% ของ EPS TTM) พร้อมงบดุลหนี้สินต่ำ (D/E ~0.09) เงินสด ~฿1,206 ล้าน มากกว่าหนี้ ~฿326 ล้าน และ current ratio สูงถึง 4.25x รองรับการจ่ายปันผลได้ต่อเนื่อง
- ROE สูงต่อเนื่อง: ROE อยู่ในช่วง ~19–21% ใน 3 ใน 5 ปีหลัง (TTM 19.6%) แม้รายได้จะผันผวนตามวงจร สะท้อนความสามารถในการบริหารต้นทุนที่ดี
- มาร์จิ้นฟื้น: กำไรขั้นต้น TTM 24.9% และ net margin 17.2% (จาก 23.3%/15.5% ใน FY2568) ดันกำไรสุทธิ TTM เป็น ฿661 ล้าน (+10% จาก FY2568) แม้รายได้ TTM ลดลง 14.5%
- ความต้องการ LPG ในตลาดเกิดใหม่: ตะวันออกกลางและแอฟริกายังมีความต้องการใช้ถังแก๊สทดแทนของเดิม/ขยายตลาดใหม่ต่อเนื่อง
- Valuation ยังไม่แพง: P/E TTM 7.7x ต่ำกว่าตลาดโดยรวมและใกล้มัธยฐาน 5 ปีของตัวเอง (8.4x) · P/BV 1.54x
▼Risks — ความเสี่ยง
- วงจรราคาเหล็ก (steel cycle): เหล็กแผ่นเป็นต้นทุนหลักในการผลิตถังแก๊ส ราคาเหล็กที่ผันผวนตามตลาดโลกกระทบมาร์จิ้นโดยตรง เห็นชัดจากกำไรขั้นต้นที่เคยลดจาก 25.7% (2565) เหลือ 17.6% (2566)
- ออเดอร์ส่งออกไม่สม่ำเสมอ: รายได้ผันผวนตามรอบคำสั่งซื้อจากลูกค้าต่างประเทศ เคยแกว่งจาก 5.2 พันล้านบาท (2565) ลงมาที่ 3.9 พันล้านบาท (2568) หรือราว −26% และ TTM ยังหดต่อ −14.5%
- ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ตลาดส่งออกหลัก: ตะวันออกกลางและแอฟริกามีความเสี่ยงด้านการเมือง สงคราม และเสถียรภาพค่าเงินท้องถิ่นที่อาจกระทบคำสั่งซื้อ
- ความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน: รายได้ส่วนใหญ่เป็นเงินตราต่างประเทศ ความผันผวนของค่าเงินบาทกระทบทั้งรายได้และต้นทุนวัตถุดิบนำเข้า
- สภาพคล่องการซื้อขายต่ำ: หุ้นขนาดเล็ก มูลค่าซื้อขายรายวันไม่สูง และแทบไม่มีนักวิเคราะห์สถาบันติดตาม ทำให้ราคาหุ้นอาจสวิงแรงเมื่อมีข่าว
- Upside จำกัดจากธรรมชาติหุ้น mature/cyclical: ไม่ใช่หุ้นเติบโตสูง — ผลตอบแทนหลักมาจากปันผลมากกว่า capital gain ในระยะยาว
- หนี้สินเพิ่ม-FCF ลด: หนี้สินเพิ่มจาก ฿102 ล้าน (FY2568) เป็น ฿326 ล้าน (TTM) และ FCF TTM ลดเหลือ ฿505 ล้าน จาก ฿957 ล้าน — เงินสด ~฿1,206 ล้านยังมากกว่าหนี้ และ FCF ยังครอบคลุมปันผลรวมต่อปี (~฿375 ล้าน) แต่ส่วนเผื่อแคบลง ควรติดตามในงบ Q3 (10 พ.ย. 2569)
หุ้นปันผลอุตสาหกรรมส่งออก — ราคาเต็มมูลค่าแล้ว รอจังหวะย่อก่อนทยอยสะสม
SMPC เป็นผู้ผลิต-ส่งออกถังแก๊ส LPG รายใหญ่ของโลกที่มีหนี้สินต่ำและจ่ายปันผลสูงสม่ำเสมอ ~7.41% ต่อปี (฿0.70/หุ้น) กำไร TTM ฟื้นเป็น ฿661 ล้าน แม้รายได้หดลง 14.5% ราคาปัจจุบัน ฿9.45 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿10.22 เพียง +8% และอยู่กลางกรอบ 52 สัปดาห์ (฿8.70–฿10.40) ส่วนเผื่อความปลอดภัยยังบาง นักลงทุนที่เน้นกระแสเงินปันผลควรรอราคาย่อกลับมาที่โซน MOS 20% (฿8.18) หรือต่ำกว่าก่อนทยอยสะสมเพิ่ม ทั้งนี้ต้องรับความเสี่ยงจากวงจรราคาเหล็กและความไม่สม่ำเสมอของออเดอร์ส่งออก รวมถึงติดตามหนี้สินที่เพิ่มขึ้นและ FCF ที่ลดลงในงบล่าสุด
มูลค่าเหมาะสม
฿10.22 (฿9.83–฿10.93)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: เหมาะกับการทยอยสะสม (DCA) เพื่อรับกระแสเงินปันผลระยะยาว มากกว่าเก็งกำไรราคา — พิจารณาเพิ่มน้ำหนักหากราคาลงมาใกล้โซน MOS 20% (฿8.18) หรือต่ำกว่า และติดตามทิศทางราคาเหล็กแผ่น + คำสั่งซื้อส่งออกจากตะวันออกกลาง/แอฟริกาเป็นสัญญาณเข้า-ออกหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลจาก stockanalysis.com, SET (set.or.th), Yahoo Finance ณ 25–27 ก.ย. 2569