●●●
SET: SFT บรรจุภัณฑ์

ชริ้งค์เฟล็กซ์ (ประเทศไทย)

ผลิตและจำหน่ายฉลาก Shrink Sleeve • บรรจุภัณฑ์ยืดหยุ่น (Flexible Packaging) • ฟิล์มยืด (Stretch Film) • บริการพิมพ์กราวัวและดิจิทัล
฿1.38(SFT)
▼ −38.9% (รอบปี)
ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.38 – ฿2.32
ที่มา: Yahoo Finance, SET, StockAnalysis.com
2026-08-17อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 / FY2025 (ไตรมาส 1/2026 ล่าสุด)
Market Cap
฿607 ล้าน
440 ล้านหุ้น @ ฿1.41
P/E (TTM)
~9.86x
EPS TTM ฿0.14/หุ้น
P/E เฉลี่ย ~3 ปี
~12–15x
ช่วง 10x – 30x (IPO สูง)
P/BV
0.77x
BVPS FY68 ฿1.84/หุ้น
กำไรสุทธิ FY68
฿67.0 ล้าน
+177.6% YoY (FY67: ฿24.1 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿0.14
FY68: ฿0.15/หุ้น
BVPS
~฿1.84
ส่วนผู้ถือหุ้น FY68: ฿809 ล้าน
ROE / ROA
~8.3% / 6.0%
FY68 ปรับดีขึ้นจาก FY67 (3.2%/2.1%)
รายได้ FY68
฿1,057 ล้าน
+7.6% YoY (FY67: ฿982 ล้าน)
อัตรากำไรขั้นต้น
~21.4%
TTM 20.7% (ปรับดีขึ้นจาก 17.1% FY67)
เงินปันผล
~4.96%
฿0.07/หุ้น (XD มี.ค. 2569)
Beta
0.10
ผันผวนต่ำมาก vs SET
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ม.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา SFT มูลค่าเหมาะสม ฿1.58 จุดสำคัญ

ราคาหุ้น SFT ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2568 จากจุดสูง ฿2.26 ในเดือน ก.พ. ลงมาแตะ ฿1.38 ในช่วงปลายปีก่อนทรงตัวที่ ฿1.41 ในช่วง ก.ค. 2569 คิดเป็นผลตอบแทนรอบปี −35.9% แม้กำไรสุทธิ FY68 จะฟื้นตัวแข็งแกร่งกว่า 177% แต่ตลาดยังกังวลเรื่องมาร์จิ้นและแนวโน้มกำไรหดในช่วง Q4/68 – Q1/69 ราคาปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่า BVPS ที่ P/BV 0.77x

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿0.14 × P/E เป้าหมาย ~14x — P/E เฉลี่ยกลุ่มบรรจุภัณฑ์ไทย 12–16x; ใช้ 14x สมเหตุสมผลสำหรับบริษัทกำไรฟื้นตัว
฿1.96
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.07 × (1+g); g 3%, r 10% → ฿0.0721 ÷ (10%−3%) — อิง payout ratio ปัจจุบัน + การเติบโตระยะยาวอนุรักษ์
฿1.03
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 8.3% − g 3%)/(r 10% − g 3%) ≈ 0.757 × BVPS ฿1.84 — ROE ต่ำกว่า cost of equity ทำให้ fair P/BV < 1.0
฿1.39
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿1.03 – ฿1.96
฿1.58

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุดที่ ฿1.96 อิง EPS TTM ที่ได้รับแรงหนุนจาก Q3/68 ที่กำไรดี วิธี DDM ให้ค่าต่ำสุดที่ ฿1.03 เพราะปันผลต่อหุ้นยังน้อยหลังช่วงกำไรอ่อนใน FY66–67 วิธี Justified P/BV ที่ ฿1.39 ใกล้เคียงราคาปัจจุบัน สะท้อนว่า ROE ยังต่ำกว่า cost of equity — วิธีถ่วงน้ำหนัก: DDM กับ Justified P/BV ใช้สมมติฐาน (r 10%, g 3%) ชุดเดียวกัน จึงนับเป็น "เสียงเดียว" (เฉลี่ยกันได้ ฿1.21) แล้วจึงเฉลี่ยกับขา P/E ที่ยึดตลาด → FV = (฿1.96 + ฿1.21)/2 = ฿1.58 ไม่ใช่ค่าเฉลี่ยตรงของทั้งสามวิธี (฿1.46) ซึ่งจะทำให้สมมติฐาน r/g ชุดเดียวถ่วงน้ำหนัก 2 ต่อ 1 เหนือขาที่ยึดตลาด (กฎถ่วงตามตระกูลสมมติฐาน)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.38
เหมาะสม ฿1.58
฿1.11
MOS 30% ฿1.26
MOS 20% ฿1.58
Fair Value ฿1.58
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿1.96
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿1.39 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.58 คิดเป็น MOS ~12% เข้าโซนน่าสนใจระดับต้น แต่ยังไม่ถึงโซน deep value จุดซื้อที่น่าสนใจ MOS 20% อยู่ที่ ฿1.26 และ MOS 30% ที่ ฿1.11 ผู้ที่มองระยะยาวอาจทยอยสะสมได้ ราคาปัจจุบัน P/BV 0.77x ต่ำกว่า 1x สร้าง downside protection บางส่วน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+13%
MOS ปานกลาง — ราคาต่ำกว่า Fair Value พอสมควร เริ่มมี margin of safety แต่ยังไม่ถึงโซน deep value
จุดซื้อ MOS 20%
฿1.26
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.11
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿1.58
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.38 • EPS ฐาน ~฿0.14 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿1.14
−17.4%
  • EPS ปี 3~฿0.12
  • P/E ออก8x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.18
  • สถานการณ์ต้นทุนวัตถุดิบสูง มาร์จิ้นหด
BaseEPS +8%/ปี
฿2.01
+45.7%
  • EPS ปี 3~฿0.18
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.21
  • สถานการณ์รายได้ฟื้นต่อเนื่อง มาร์จิ้นดีขึ้น
BullEPS +15%/ปี
฿2.79
+102.2%
  • EPS ปี 3~฿0.21
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.27
  • สถานการณ์ขยายกำลังผลิต ลูกค้าใหม่ต่างประเทศ

การคาดการณ์ผลตอบแทนอิงสมมติฐาน EPS และ P/E exit multiple ที่อาจคลาดเคลื่อนจากความเป็นจริง Base case EPS +8%/ปีสอดคล้องกับการเติบโตรายได้ 7–8% ที่เห็นในปี FY68 และการปรับมาร์จิ้นขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ปันผลรวม 3 ปีประมาณการจาก payout ratio ~47% ที่ประกาศในปี FY68

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • กำไรฟื้นตัวชัดเจน: กำไรสุทธิ FY68 +177% YoY สะท้อนการฟื้นตัวจาก FY67 ที่อ่อนแอ มาร์จิ้นขั้นต้นปรับดีขึ้นจาก 17% สู่ 21%
  • ความต้องการบรรจุภัณฑ์เพิ่ม: ตลาด Shrink Sleeve Label ไทยและอาเซียนเติบโตตาม FMCG เครื่องดื่ม อาหาร และผลิตภัณฑ์ยา
  • P/BV ต่ำกว่า 1x: ราคาปัจจุบัน P/BV 0.77x ต่ำกว่า book value สร้าง downside cushion และโอกาส mean reversion
  • เงินปันผลสม่ำเสมอ: ปันผล Yield ~5% สูงกว่าดอกเบี้ยเงินฝากและกองทุนตลาดเงิน จูงใจนักลงทุนระยะยาว
  • งบดุลแข็งแกร่ง: D/E ratio ลดจาก 0.32x ในปี FY67 เหลือ 0.18x ในปี FY68 Current ratio 2.4x แสดงสภาพคล่องดี
  • Beta ต่ำมาก (0.10): ผันผวนน้อยกว่าตลาด SET ช่วยกระจายความเสี่ยงพอร์ตโฟลิโอ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรผันผวนสูง: EPS ระหว่าง ฿0.05–฿0.25 ในช่วง 5 ปี สะท้อนความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ (BOPP/PET film) และค่าไฟ
  • ROE ต่ำกว่า Cost of Equity: ROE ~8.3% ต่ำกว่า required return ~10% หมายถึง value destruction ในแง่ทฤษฎี
  • ตลาดเล็ก สภาพคล่องต่ำ: มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวันต่ำมาก spread กว้าง เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวเท่านั้น
  • MOS ต่ำ: ราคาปัจจุบันใกล้ Fair Value มาก ไม่มี margin of safety เพียงพอ รับ downside ได้น้อยหากกำไรหด
  • การแข่งขันสูง: ธุรกิจบรรจุภัณฑ์แข่งขันด้านราคา คู่แข่งทั้งไทยและต่างประเทศกดดันมาร์จิ้นอย่างต่อเนื่อง
  • Q1/69 อ่อนตัว: รายได้ Q1/69 ลดลง 4.6% YoY กำไร ฿13 ล้าน ต่ำกว่า Q1/68 ฿19.5 ล้าน ส่งสัญญาณแรงกดดันระยะสั้น
8

สรุปภาพรวม

ทยอยสะสม — P/BV ต่ำกว่า 1x และ MOS ~12% เริ่มเข้าโซนน่าสนใจ

ชริ้งค์เฟล็กซ์ (SFT) เป็นผู้ผลิตฉลาก Shrink Sleeve รายแรกๆ ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ไทย กำไรฟื้นตัวดีใน FY68 (+177%) และงบดุลแข็งแกร่งขึ้น ราคาปัจจุบัน ฿1.39 ต่ำกว่า Fair Value ฿1.58 คิดเป็น MOS ~12% เริ่มมี margin of safety แม้ยังไม่ถึงโซน deep value สถานะทยอยสะสมสำหรับผู้ถือหุ้น รับปันผล ~5% และเพิ่มน้ำหนักเมื่อราคาลงโซน ฿1.26 (MOS 20%)

มูลค่าเหมาะสม
฿1.58 (฿1.03–฿1.96)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +12.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿1.58 (ไม่มีข้อมูล consensus)
กลยุทธ์: ผู้ถือหุ้นรับปันผล ~5% ต่อปี และทยอยสะสมได้ที่ระดับปัจจุบัน (MOS ~12%) ผู้ที่ต้องการส่วนเผื่อมากขึ้น รอโซน ฿1.26 (MOS 20%) ซึ่งเป็นโซนน่าสนใจสำหรับ value เพราะ P/BV จะลดเหลือ ~0.68x ต่ำกว่ามาตรฐานอุตสาหกรรม
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (SFT.BK), SET Factsheet, StockAnalysis.com (งบ FY2568 / Q1 2569), Finnomena — ราคา ณ 20 ส.ค. 2569