● ● ●
ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น (SAWAD)
จำนำทะเบียนรถ • สินเชื่อบุคคล • สินเชื่อนาโน • ฐานลูกค้า ~3 ล้านราย • >5,700 สาขาทั่วไทย • SET50
▼ −21.0% (รอบปี)
ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿16.50 – ฿32.00
ที่มา: SET / Yahoo Finance / Google Finance
👁 0ยอดดู
2026-08-18อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ ส.ค. 2569 · SET / Yahoo Finance / StockAnalysis
Market Cap
฿39,366 ล้าน
~1,661 ล้านหุ้น · par ฿1
P/E (TTM)
~7.28x
ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม ~10x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~10–12x
ปัจจุบัน discount จาก mean
P/BV
1.01x
ใกล้ book value · SET factsheet
กำไรสุทธิ TTM
~฿5,394 ล้าน
งบ TTM (StockAnalysis) ÷ 1,661M หุ้น
EPS (TTM)
~฿3.24
NI TTM ฿5,394M ÷ 1,661M หุ้น (Yahoo · StockAnalysis)
BVPS
~฿23.37
ราคา ÷ P/BV = 23.60÷1.01
ROE / ROA
~13.9% / ~3.5%
EPS/BVPS · Non-bank leverage ~4x
NIM (โดยประมาณ)
~18–22%
ดอกเบี้ยรับ ~28% ลบต้นทุนเงิน ~8%
NPL (โดยประมาณ)
~3.5–5%
สูงขึ้นหลังโควิด · ฟื้นตัวต่อเนื่อง
เงินปันผล
~2.97%
DPS ~฿0.70/ปี (2×฿0.35) · Yahoo Finance
Loan Growth YoY
~5–8%
เน้นขยายสาขาและฐานลูกค้า
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
ก.ย. 2568 – ส.ค. 2569 · รายเดือน
ราคา SAWAD
มูลค่าเหมาะสม ฿34.40
จุดสูงสุดปี
ราคา SAWAD เริ่มต้นรอบปีที่ ฿30.00 (ก.ย. 68) ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของรอบปี จากนั้นทยอยปรับตัวลงต่อเนื่องจากแรงกดดันหนี้ด้อยคุณภาพและต้นทุนเงินที่ยังสูง
จนแตะจุดต่ำสุดที่ ~฿21.90 ใน พ.ค. 69 ก่อนจะฟื้นตัวบางส่วน
ปัจจุบัน ฿24.00 (−21.3% รอบปี) ยังซื้อขายต่ำกว่า Fair Value ฿34.40 อยู่ราว 30.2%
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
ถ่วงตามตระกูล — สมอ P/E + ตระกูล r/g (dispersion gate 0.4c)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿3.24 × P/E 10x — ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Non-Bank ไทย; ปัจจุบัน 7.28x discount สะท้อน NPL risk
฿32.40
2. DDM (Gordon Growth Model) (บริบท — ห่างจากขายึดตลาด >2× ไม่รวมในกรอบ FV)
D₁ = DPS ฿0.70 × (1+4%); g 4%, r 10% → ฿0.728 ÷ 0.06 — Payout ratio ต่ำ (~22%) ทำให้ DDM ให้ค่าอนุรักษ์นิยม
฿12.13
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 13.9% − g 3%)/(r 10% − g 3%) ≈ 1.557x × BVPS ฿23.37 — สะท้อน ROE เหนือ Cost of Equity
฿36.39
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿32.40 – ฿36.39
฿34.40
วิธี DDM ให้ค่าต่ำมาก (฿12.13) เนื่องจาก SAWAD ยังคง Payout ratio ต่ำเพื่อรักษาเงินทุนขยายสาขา (>5,700 สาขา) ดังนั้นจึงให้น้ำหนักหลักที่วิธี P/E และ Justified P/BV ซึ่งสะท้อนกำลังการสร้างรายได้จริงมากกว่า
วิธี Justified P/BV ให้ค่าสูงสุด สะท้อนว่าถ้า ROE ฟื้นตัวกลับไปเหนือ 15% ศักยภาพราคา ฿36–40 เป็นไปได้ในระยะกลาง
dispersion gate 0.4c: ขา DDM (฿12.13) ห่างจากขายึดตลาด P/E (฿32.40) 2.67 เท่า (>2.0×) จึงเป็นบริบทไม่รวมเฉลี่ย · FV = (สมอ P/E ฿32.40 + ตระกูล r/g Justified P/BV ฿36.39)/2 = ฿34.40
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿24.08
MOS 30%
฿27.52
MOS 20%
฿30.48
เป้าเฉลี่ย Analyst
฿34.40
Fair Value
฿36.39
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน ฿24.00 อยู่ต่ำกว่า MOS 30% (฿24.08) เกือบเท่าตัวและต่ำกว่า Fair Value (฿34.40) มาก — เข้าเขต "ถูกมาก" (deep value) สำหรับ Value Investor
ส่วนต่าง MOS ~30.2% หมายความว่าราคาปัจจุบันให้ Margin of Safety เกิน 30% จาก Fair Value ฿34.40 อยู่แล้ว
เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ยที่ ฿30.48 (16 โบรกเกอร์) สะท้อนว่ายังมี Upside ~29.2% จากราคาปัจจุบัน
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+31%
ราคาต่ำกว่า Fair Value มาก — เข้าเขต "ถูกมาก" (deep value) เต็มตัว
จุดซื้อ MOS 20%
฿27.52
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿24.08
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿34.40
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿23.70 • EPS ฐาน ~฿3.24 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
฿17.74
−16.3% รวมปันผล
- EPS ปี 3~฿2.96
- P/E ออก6x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿2.10
- สถานการณ์NPL พุ่ง / เศรษฐกิจซบ
BaseEPS +8%/ปี
฿33.88
+53.1% รวมปันผล
- EPS ปี 3~฿4.08
- P/E ออก8.3x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿2.40
- สถานการณ์NPL ลดลง / สาขาขยาย
BullEPS +15%/ปี
฿49.28
+119.7% รวมปันผล
- EPS ปี 3~฿4.93
- P/E ออก10x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿2.80
- สถานการณ์ดอกเบี้ยลด / ROE ฟื้น 16%+
Base Case: EPS โต 8%/ปี (สอดคล้องกับ Loan Growth 5-8% + NIM คงที่) ให้ EPS ปี 3 ≈ ฿3.24×(1.08)³ = ฿4.08 × P/E 8.3x + ปันผลรวม ≈ ฿33.88+฿2.40 → +53.7% ใน 3 ปี หรือ IRR ~15%/ปี
Bear Case: NPL พุ่งเกิน 7% กดกำไรหด 3%/ปี + Multiple compression เป็น 6x → ขาดทุน 15.9% รวมปันผล
Bull Case: ดอกเบี้ยนโยบายลดลงช่วยลด Cost of Fund + NPL ปรับดีขึ้น + ROE ฟื้นตัวกลับ 16%+ ดึง P/E กลับ 10x → กำไร >2 เท่าใน 3 ปี
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- การลดดอกเบี้ยนโยบาย: ต้นทุนเงินกู้ (Cost of Fund) ของ SAWAD จะลดลงตาม กนง. ทำให้ NIM และกำไรสุทธิขยายตัวได้ทันที
- ฐานลูกค้าแข็งแกร่ง ~3 ล้านราย: ประชากรกลุ่มฐานรากในต่างจังหวัดเข้าไม่ถึงแบงก์ SAWAD เป็น First Mover ที่มีเครือข่าย >5,700 สาขา
- NPL คงที่/ลดลง: ถ้าเศรษฐกิจฟื้นตัวและรายได้เกษตรกร/แรงงานดีขึ้น NPL จะลดลง กดดันให้ต้นทุน Provision ลดตาม
- Valuation ต่ำ vs ประวัติศาสตร์: P/E 7.28x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี ~10-12x อย่างมีนัยสำคัญ มี Room for P/E Re-rating
- การขยายสินเชื่อนาโน/ดิจิทัล: ขยายบริการสู่ Digital Lending ช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานต่อหัวและขยาย TAM
- เงินปันผลสม่ำเสมอ: จ่ายปันผลกลางปีและปลายปีต่อเนื่อง ฿0.35/ครั้ง เป็น Floor Support ราคา
▼Risks — ความเสี่ยง
- NPL เพิ่มขึ้น: หากเศรษฐกิจชะลอตัวและลูกค้าฐานรากมีรายได้ลดลง NPL อาจพุ่งเกิน 6-7% กดดันให้ต้องตั้งสำรองสูงขึ้น
- กฎหมายควบคุมดอกเบี้ย: รัฐบาลอาจออกมาตรการควบคุมอัตราดอกเบี้ยจำนำทะเบียนรถ กระทบ NIM โดยตรง
- การแข่งขันจาก FinTech/Digital Bank: ผู้ให้บริการสินเชื่อรายใหม่กำลังแย่งลูกค้ากลุ่มฐานรากด้วยดอกเบี้ยต่ำและใช้งานง่ายกว่า
- ต้นทุนเงินสูง: SAWAD ระดมทุนผ่านตลาดหุ้นกู้/ธนาคาร ถ้าดอกเบี้ยสูงนาน Cost of Fund กดดัน Margin ต่อเนื่อง
- Concentration Risk: รายได้กระจุกอยู่กับสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ ~70%+ ถ้าราคารถมือสองตก มูลค่าหลักประกันลดลง
- Regulatory Risk ด้าน Capital: BOT อาจกำหนด Capital Requirement เพิ่มเติมสำหรับ Non-Bank ขนาดใหญ่ ทำให้จ่ายปันผลได้น้อยลง
น่าสนใจระดับกลาง — Non-Bank ชั้นนำ P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี อย่างมีนัย
SAWAD เป็นบริษัทสินเชื่อ Non-Bank ที่มีความได้เปรียบเชิงแข่งขันจากเครือข่ายสาขาหนาแน่น >5,700 แห่งและฐานลูกค้า ~3 ล้านรายในกลุ่มเป้าหมายที่ธนาคารพาณิชย์ยังเข้าถึงได้ยาก ปัจจุบัน P/E 7.28x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (~10-12x) อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนความกังวลเรื่อง NPL และสภาวะดอกเบี้ยสูง ซึ่งถ้าปัจจัยเหล่านี้ผ่อนคลาย โอกาส P/E Re-rating สูงมาก Fair Value ฿34.40 (สมอ P/E + ตระกูล r/g ตาม dispersion gate 0.4c) ให้ MOS ~30.2% จากราคาปัจจุบัน ฿24.00 แหล่งข้อมูล: SET / Yahoo Finance / Google Finance (ยืนยัน 3 แหล่ง)
มูลค่าเหมาะสม
฿34.40 (฿32.40–฿36.39)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +31.1%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿30.48 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน ฿24.00 ต่ำกว่าจุดซื้อ MOS 30% (฿24.08) อยู่แล้ว ทยอยสะสมได้ถึงระดับ ฿27.52 (MOS 20%) เป้าหมาย 12-18 เดือน ฿32-36 · ตัด Loss ถ้าราคาหลุด ฿16.50 (52-week low) อย่างมีนัยสำคัญ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ •
แหล่งข้อมูล: (1) SET Factsheet (set.or.th) — P/E 7.28x, P/BV 1.01x, Market Cap ฿39,212M, ราคา ฿23.60 ณ 14 ส.ค. 2569 · (2) Yahoo Finance (SAWAD.BK) — ราคา ฿23.60, EPS(TTM) ฿3.24, เป้านักวิเคราะห์ ฿30.48 (n=16), 52W ฿19.90–฿32.00 · (3) StockAnalysis.com (quote/bkk/SAWAD) — ราคา ฿23.60 ณ 14 ส.ค. 2569, EPS(TTM) ฿3.24, NI TTM ฿5,394M (ถึงไตรมาส Q2/2569), เงินปันผล ฿0.70/ปี (yield 2.97%) · (4) Google Finance (SAWAD:BKK) — ราคาปิดล่าสุด ฿23.60 (ยืนยันข้ามแหล่ง ≤5%)