◆ ◆ ◆

Royal Gold, Inc.

Gold & silver royalties & streams • Mount Milligan (BC), Pueblo Viejo (DR), Cortez (NV) • Zero mining operations — leveraged gold price upside, low cost structure • ~0.94% dividend, growing

$252.36(RGLD)

▲ +25.8% (รอบปี)

ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $150.75 – $306.25
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Macrotrends

2026-08-20อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ มิ.ย.–ก.ค. 2569 • TTM = 12 เดือนล่าสุด

Market Cap

~$18.7B

~74M หุ้น (diluted)

P/E (TTM)

~24.1x

ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย royalty peers ~28–35x

P/E เฉลี่ย ~5 ปี

~30x

ช่วง 20–45x ตามรอบทองคำ

P/BV

2.03x

BVPS ~$99.75 (Mar 26)

กำไรสุทธิ FY2025

$332.5M

+38.4% YoY vs FY2024 $240.1M

EPS (TTM)

~$8.39

FY2025: $6.69 • FY2024: $5.04

BVPS

~$99.75

Mar 2026 (หลังเพิ่มทุน/acquisition FY2025)

ROE / ROA

~6.4% / ~5.0%

ลดลงชั่วคราวหลัง equity dilution

รายได้ TTM

$966M

+35% YoY • FY2024: $715M

OCF/share (TTM)

~$11.65

OCF TTM $862M • P/CF ~17.4x

เงินปันผล

~0.94%

$1.90/หุ้น/ปี (forward) • เพิ่มต่อเนื่อง 20+ ปี

Beta

0.43

ความผันผวนต่ำกว่าตลาด (Gold leverage)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา RGLD มูลค่าเหมาะสม $247 จุดสำคัญ

RGLD ปรับตัวขึ้นแรงตลอดช่วง ก.ค. 2568 – ก.พ. 2569 ตามราคาทองคำที่พุ่งแตะ $3,000–3,400/oz โดยแตะสูงสุด $299.79 ใน ก.พ. 2569 ก่อนย่อลงมาเมื่อราคาทองคำปรับฐาน ก่อนฟื้นตัวขึ้นแรงล่าสุด ราคาปัจจุบัน $248.14 ยังสูงกว่าจุดเริ่มต้น 1 ปีก่อน ($200.58) ถึง +23.7% • FV $247 อยู่ใกล้เคียงราคาปัจจุบัน (ต่ำกว่าเล็กน้อย ~0.5%)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS adj. $8.39 × P/E เป้าหมาย ~28x — peer royalty/streaming ซื้อขายที่ 28–35x ในรอบทองสูง; ใช้ 28x (conservative)

$235

2. P/CF (Price-to-Cash Flow)

OCF/share $11.65 × P/CF เป้าหมาย ~22x — วิธีเหมาะกว่า P/E สำหรับ royalty บริษัทที่ D&A สูง; WPM/FNV ซื้อขาย 20–25x OCF

$256

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 6.4% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 0.35x หรือ peer-based P/BV 2.5x × BVPS $99.75 (ใช้ peer-based 2.5x เพราะ ROE ต่ำชั่วคราวหลัง acquisition)

$249

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $235 – $256

$247

P/CF ให้ค่าสูงสุด ($256) สะท้อน cash conversion ที่ดีเยี่ยมของโมเดล royalty (ไม่มีค่าใช้จ่ายเหมือง) • P/E ให้ค่าต่ำสุด ($235) เนื่องจาก D&A สูงกดกำไรทางบัญชี • Justified P/BV $249 อิง peer multiple 2.5x เพราะ ROE ปัจจุบัน 6.4% ต่ำชั่วคราว (หลัง equity dilution จาก acquisition ขนาดใหญ่ FY2025) • นักวิเคราะห์ตั้งเป้าเฉลี่ย ~$325–327 (เป้าสูงกว่า base case รวม gold price upside สูง) • FV เฉลี่ย $247 สมเหตุสมผลในสมมติฐาน conservative

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $252.36

เหมาะสม $247

$172.90
MOS 30% $197.60
MOS 20% $247
Fair Value $256
กรอบบน FV $325
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $248.14 อยู่เหนือ Fair Value $247 เล็กน้อย — หมายความว่าหากเชื่อ FV $247 แทบไม่เหลือ Margin of Safety (MOS -0.5%) จากราคาปัจจุบัน • นักวิเคราะห์ Wall Street ให้เป้าเฉลี่ย ~$325 (UBS Buy เป้า $280 ล่าสุด หลังปรับลด; บางสำนักให้ถึง $350+) • ราคาต่ำกว่า $197.60 = โซน MOS 20% ที่น่าสนใจสำหรับ value investor

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−2%

แทบไม่มีส่วนเผื่อ — ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value เล็กน้อย (MOS -0.5%)

จุดซื้อ MOS 20%

$197.60

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$172.90

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $247

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $252.36 • EPS ฐาน ~$8.39 • รวมปันผล

BearEPS +5%/ปี

$220

-12.8% (3 ปีรวม, ≈ -4.5%/ปี)

EPS ปี 3~$9.71
P/E ออก22x
ปันผลรวม 3 ปี~$6.00
สถานการณ์ทองคำย่อ $2,500 กดราคา RGLD

BaseEPS +15%/ปี

$339

+34.3% (3 ปีรวม, ≈ +10.3%/ปี)

EPS ปี 3~$12.78
P/E ออก26x
ปันผลรวม 3 ปี~$6.73
สถานการณ์ทองคำ $3,000–3,500 + mine ramp-up

BullEPS +25%/ปี

$499

+97.7% (3 ปีรวม, ≈ +25.5%/ปี)

EPS ปี 3~$16.38
P/E ออก30x
ปันผลรวม 3 ปี~$8.00
สถานการณ์ทองคำ $4,000+ • RGLD เพิ่มสตรีมใหม่

คาดการณ์ข้างต้นอิง EPS TTM $8.39 และสมมติฐานการเติบโตแต่ละสถานการณ์ • RGLD เป็นหุ้น leveraged ต่อราคาทองคำโดยตรง — ถ้าทองคำยืนสูงเหนือ $3,000 ต่อเนื่อง รายได้และ EPS จะเติบโตเร็วมาก เนื่องจาก cost structure แทบคงที่ (royalty model = ไม่มีค่าขุด) • base case +36.6% (3 ปีรวม) ≈ ~11.0%/ปี เป็นผลตอบแทนที่น่าสนใจสำหรับสินทรัพย์คุณภาพสูงที่มี beta ต่ำ 0.43 • ความเสี่ยงสำคัญ: ราคาทองคำย่อแรง ส่งผลให้ EPS และ P/E shrink พร้อมกัน (double whammy)

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

ราคาทองคำยืนสูง: Gold ~$3,200–3,400/oz ในปัจจุบัน หนุน royalty revenue ทุก oz ที่ผลิตโดยตรง ไม่ต้องแบกต้นทุนเพิ่ม
โมเดล Asset-Light: RGLD รับเปอร์เซ็นต์รายได้/ซื้อทองราคาคงที่ต่ำ — margin ขยายอัตโนมัติเมื่อทองแพง ต้นทุนดำเนินงานต่ำ ไม่มีความเสี่ยงเหมือง
Portfolio หลากหลาย: >180 royalties/streams ใน >15 ประเทศ — กระจาย operator risk, mine life risk ได้ดีที่สุดในอุตสาหกรรม
การ Acquisition ล่าสุด: RGLD ขยาย portfolio ครั้งใหญ่ใน FY2025 เพิ่ม asset base จาก $3.4B → $9.5B ช่วยเพิ่ม cash flow ระยะยาว
เงินปันผลเติบโต 20+ ปี: ปันผลเพิ่มต่อเนื่องมากกว่า 2 ทศวรรษ เป็น dividend growth stock สำหรับ gold exposure
Macro หนุน Gold: กังวลเงินเฟ้อ, ความไม่แน่นอนทาง geopolitical, และ de-dollarization หนุน demand ทองคำระยะยาว

▼Risks — ความเสี่ยง

ราคาทองคำย่อ: รายได้และกำไรผันผวนตามราคาทองคำโดยตรง — ถ้าทองย่อจาก $3,400 → $2,500 กระทบ EPS ทันที
Operator Risk: RGLD พึ่งพาบริษัทเหมือง (Barrick, Centerra, Kinross) ในการผลิต — ถ้าเหมือง disrupt/ปิด RGLD สูญรายได้ส่วนนั้น
Mine Life ลดลง: royalty บางส่วนจะหมดอายุเมื่อเหมืองปิด — ต้องหา acquisition ใหม่ต่อเนื่อง
Valuation Premium สูง: P/E 24x ยังสูงกว่าตลาดทั่วไป S&P 500 (~20x) — ถ้า gold narrative เปลี่ยน P/E อาจ re-rate ลง
Dilution จาก Acquisition: FY2025 ออกหุ้นเพิ่มเพื่อ acquisition ใหญ่ — เพิ่ม diluted shares และลด ROE ชั่วคราว
ดอกเบี้ยสูง: ถ้า Fed ขึ้นดอกเบี้ยอีก ต้นทุน debt สูงขึ้น + gold มักย่อเมื่อ real yield สูง

สรุปภาพรวม

Gold Royalty ที่ดีที่สุด — ราคาใกล้โซนน่าสนใจ

Royal Gold (RGLD) คือบริษัท royalty & streaming ทองคำชั้นนำที่มีโมเดลธุรกิจ asset-light ที่สุดในอุตสาหกรรม รับรายได้โดยตรงจากการผลิตทองคำโดยไม่มีความเสี่ยงค่าขุด/ค่าดำเนินงานเหมือง ในสภาพแวดล้อมที่ทองคำยืนสูงเหนือ $3,000/oz RGLD ได้ประโยชน์เต็มเม็ดเต็มหน่วย Revenue TTM $966M (+35% YoY) และ OCF $862M สะท้อนพลัง leverage นี้ ราคาปัจจุบัน $248.14 ใกล้เคียง Fair Value $247 (แทบไม่มีส่วนเผื่อ) และยังต่ำกว่าเป้า analyst เฉลี่ย $325 อย่างมีนัยสำคัญ เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการ gold exposure คุณภาพสูงในพอร์ตระยะยาว

มูลค่าเหมาะสม

$247 ($235–$256)

ส่วนต่างจากราคา

MOS -2.2%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$325 (Buy)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $248.14 อยู่เหนือ Fair Value เล็กน้อย (MOS -0.5%) — ยังไม่ใช่จุดเข้าที่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย รอสะสมที่โซน MOS 20% ($197.60) หรือ MOS 30% ($172.90) ถ้าราคาปรับฐาน โดยเฉพาะถ้ายังเชื่อใน gold bull market ระยะยาว • stop loss กรณีทองคำพังกลับต่ำกว่า $2,800/oz อย่างมีนัย

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา $248.14 ณ 19 ส.ค. 2569, P/E 24.17, เป้า analyst $327.50, beta 0.43); StockAnalysis.com (EPS TTM $8.39, OCF $862M, Revenue $966M, BVPS $99.75); Yahoo Finance Historical (ราคารายเดือน ก.ค. 2568–ก.ค. 2569)