NYSE: PPG เคมีภัณฑ์เฉพาะทาง

PPG Industries, Inc. (PPG)

Global coatings leader • Architectural (Glidden/Olympic) • Automotive OEM & refinish • Aerospace & industrial coatings • Sikkens brand • ~$16B revenue • Recovery play on auto/construction
$105.27(PPG)
▲ +5.2% (รอบปี)
ราคา ณ 5 ต.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $93.39 – $133.43
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, PPG Investor Relations
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 / FY2025 + Q2 2026
Market Cap
$23.4B
~222.3M หุ้น · 222.3M หุ้น (shares outstanding)
Forward P/E
13.3x
EPS ประมาณการ (Forward) $7.90 · GAAP TTM P/E ~15.0x · adj EPS 2026E $7.90 (reaffirmed 28 ก.ค. 2569)
P/E adj. เฉลี่ย (2 ปีเทียบกันได้)
14.2–16.6x
FY2025 14.2x · FY2024 16.6x — ก่อนหน้านั้นฐานไม่เทียบกัน (ขายธุรกิจ architectural US/Canada + silicas)
P/BV
2.93x
BVPS $35.87 · (Q1 2026)
รายได้ TTM
$16.4B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2025: $15.9B · FY2024: $15.8B
EPS adj. FY2025 / FY2026E
$7.58 / $7.90
FY2024 adj: $7.87 · H1'26 adj: $4.06 (Q1 $1.83 + Q2 $2.23)
EBITDA Margin
~16.6%
EBITDA $2.63B · Segment EBITDA margin 19%+
ROE / ROA
~19.3% / 7.2%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · TTM · Equity ~$8.0B · Assets $22.1B
FCF TTM
$1.41B
กระแสเงินสดอิสระ · FY2025 $1.16B → TTM ฟื้นตัวต่อเนื่อง · FCF/sh ~$6.33
หนี้สินสุทธิ (Net Debt)
$5.86B
หนี้สินรวม − เงินสดและรายการเทียบเท่า (ติดลบ = ฐานะเงินสดสุทธิ) · Debt $7.47B · Cash $1.61B · Net D/EBITDA ~2.2x
เงินปันผล
2.81%
$2.96/ปี · $2.96/sh ต่อปี (~$0.74/ไตรมาส) · ปันผลต่อเนื่อง 55 ปี
Beta
1.00
ความผันผวนเทียบตลาด · Cyclical exposure: auto OEM + construction
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา PPG มูลค่าเหมาะสม $115.00 จุดสำคัญ

หุ้น PPG เคลื่อนไหวระหว่าง $93.39–$133.43 ในรอบ 52 สัปดาห์ โดยช่วง ต.ค. 2568 เป็นจุดต่ำสุดของกราฟรายเดือนที่ $97.75 จากแรงกดดัน auto OEM ที่อ่อนแอและตลาดสีอาคารพาณิชย์ชะลอตัว จากนั้นฟื้นตัวแรงช่วง ม.ค.–ก.พ. 2569 แตะสูงสุดของกราฟที่ $123.27 หลัง Q1 2026 adjusted EPS $1.83 เกินคาด (+6% YoY) และ Q2 2026 adj EPS $2.23 ต่อเนื่อง (organic +4%) ราคาย่อตัวลงมาอยู่ที่ $105.27 ในเดือน ก.ย. 2569 ยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $115.00 (+8%) สะท้อนว่าตลาดยังรอความชัดเจนของ organic volume growth ผลตอบแทนรอบปี ▲ +5.2% (รอบปี)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (P/E · DCF)
1. P/E Valuation (Adjusted EPS)
EPS adj. $7.90 × P/E 15x = $118.50 — อ้างอิง FY2026E guidance midpoint $7.70–$8.10 (reaffirmed ในงบ Q2 2026 28 ก.ค. 2569) · P/E เป้า 15x = มัธยฐานตัวคูณ adjusted ย้อนหลังของ PPG เอง (FY2025 14.2x · FY2024 16.6x — ก่อนหน้านั้นฐานไม่เทียบกันได้จากการขายธุรกิจ architectural US/Canada + silicas) · ราคาปัจจุบันเทรดที่ P/E adj. (fwd) ~13.2x ต่ำกว่าเป้าเล็กน้อย · หมายเหตุ: ตัวคูณ GAAP ย้อนหลัง 5 ปีมัธยฐาน 26.3x ไม่ใช้ เพราะ GAAP EPS ถูกบิดจากรายการพิเศษ/ขายธุรกิจ
$119.00
2. DCF (FCF to equity — สมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง)
FCF TTM $1,407M (ที่มา StockAnalysis) โต 5%/ปี 5 ปี → ปี1 $1,477M · ปี2 $1,551M · ปี3 $1,629M · ปี4 $1,710M · ปี5 $1,796M · r = 9% (สมมติฐานเอง) → PV ปี1–5 = $1,355 + $1,306 + $1,258 + $1,212 + $1,167 = $6,297M · TV = $1,796M × 1.025 ÷ (9% − 2.5%) = $28,317M (g ปลายทาง 2.5% สมมติฐานเอง) → PV TV = $18,404M (74.5% ของมูลค่ารวม) · Equity = $24,701M ÷ 222.3M หุ้น = $111.1 — ตระกูล DCF/FCF อิสระจาก P/E · ไม่ใช้ EV/EBITDA และ FCF-yield แบบเดิมเพราะตัวคูณ peer/yield เป็นค่าที่ยกมาโดยไม่มีมัธยฐานวัดจริงรองรับ
$111.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $111.00 – $119.00
$115.00

P/E method ($119) ยึดตัวคูณ adjusted ที่วัดจริงของ PPG เอง (14.2–16.6x) · DCF ($111) เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ (FCF โต 5% · r 9% · g 2.5%) ที่แสดงตารางครบ — ทั้งสองอยู่ห่างกันไม่ถึง 2 เท่า · ปรับโครง FV ตามรอบนี้: ตัด EV/EBITDA (ตัวคูณ peer ยกมาเอง ไม่มีมัธยฐานวัด) และ FCF yield (4.8% ไม่มีที่มาวัดได้) ออกจากขา FV · ค่าเฉลี่ย 2 วิธี $115.1 ปัดเป็น $115.00 เป็น Fair Value หลัก · single-family sensitivity: ถ้า P/E 14.2x → $112 ค่าเฉลี่ยราว $111.6 (MOS ต่ำลง) · ถ้า P/E 16.6x → $131 ค่าเฉลี่ยราว $121 · เป้า analyst 21 คน $126.29 (+20% จากราคาปัจจุบัน) ใช้เป็นบริบทตรวจความสอดคล้องเท่านั้น ไม่ใช่ขาของ FV แหล่งอ้างอิงที่ 1: Yahoo Finance ($105.27, 52W range $93.39–$133.43, P/E TTM adj ~13.2x) · แหล่งอ้างอิงที่ 2: StockAnalysis.com/PPG (EPS, EBITDA, FCF, balance sheet) · แหล่งอ้างอิงที่ 3: PPG Investor Relations Q2 2026 press release (28 ก.ค. 2569 — adj EPS $2.23, guidance reaffirmed $7.70–$8.10)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $105.27
เหมาะสม $115.00
$80.50
MOS 30% $92.00
MOS 20% $115.00
Fair Value $119.00
กรอบบน FV $126.29
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $105.27 ยังอยู่เหนือโซน MOS 20% ($92.00) และต่ำกว่า Fair Value ($115.00) ราว +8% · เป้าเฉลี่ย Analyst $126.29 สูงกว่า FV ที่คำนวณเอง สะท้อนว่านักวิเคราะห์มองฟื้นตัวเร็วกว่าสมมติฐานฐานของเรา โซนสะสมที่น่าสนใจสำหรับ value investor คือรอบ $92.00 ลงไป · ถ้าตลาดขาย panic จาก auto OEM slowdown อีกรอบ → โซน Deep Value $80.50 (MOS 30%) จะเป็น entry ที่ดีมาก

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+8%
MOS บางหลังปรับโครง FV ให้เหลือเฉพาะขาที่วัด/แสดงที่มาได้ (P/E ที่วัดจริง + DCF ตารางเต็ม) · ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม ยังไม่ถึงโซน MOS 20% — รอจังหวะย่อ
จุดซื้อ MOS 20%
$92.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$80.50
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $115.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $105.27 • EPS ฐาน ~$7.90
BearEPS 0%/ปี
$94.80
−10%
  • EPS ปี 3~$7.90
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.88 (บวกเพิ่ม)
  • สถานการณ์Auto OEM ไม่ฟื้น · macro อ่อน · P/E หด
BaseEPS +5%/ปี
$137.18
+30%
  • EPS ปี 3~$9.15
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.88
  • สถานการณ์Auto & construction ฟื้น · margin ปรับตัวขึ้น
BullEPS +8%/ปี
$169.18
+61%
  • EPS ปี 3~$9.95
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.88
  • สถานการณ์Re-rate กลับ mid-cycle · aerospace & pricing power เต็มที่

การคาดการณ์นี้ใช้ EPS adjusted FY2026E $7.90 (midpoint guidance $7.70–$8.10 — reaffirmed ในงบ Q2 2026 28 ก.ค. 2569) เป็นฐาน · ปันผลรวม 3 ปี $8.88 ($2.96/ปี — PPG ปันผลต่อเนื่อง 55 ปี ถือว่า reliable) · P/E ออกอิงมัธยฐาน adjusted ย้อนหลังของ PPG เอง (14.2–16.6x) ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน Bear case: หาก auto OEM ยังซบเซา, housing starts ยังอ่อน และ industrial volume ไม่ฟื้น — earnings growth อาจหยุดนิ่งและ market de-rate · Base/Bull case: Q2 2026 organic +4% ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 6 สนับสนุนมุมมองฟื้นตัวใน 2H 2026 – 2027 หลังสต็อกลดลง + aerospace demand เพิ่มขึ้น

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Aerospace recovery: Performance Coatings segment margin 24.4% ใน Q1 2026 ยังแข็งแกร่ง — Boeing/Airbus production ramp-up ช่วย PPG ตรง
  • Auto refinish resilience: ธุรกิจสี auto refinish (ซ่อม) เป็น non-discretionary — ผู้คนยังต้องซ่อมรถเสมอ เป็น cushion ระหว่าง OEM slowdown
  • Pricing power & raw material tailwind: ราคาวัตถุดิบ (TiO2, solvents) ลดลงจาก peak — ช่วยขยาย margin โดยไม่ต้องขึ้นราคาขาย
  • Volume recovery ต่อเนื่อง: PPG reaffirmed EPS guidance $7.70–$8.10 ในงบ Q2 2026 (28 ก.ค. 2569) · Q2 sales +7% YoY, organic +4% (ไตรมาสที่ 6 ติดต่อกันที่โต) · outlook Q3 2026 organic growth low-to-mid single digit
  • Share buyback + dividend: ซื้อคืนหุ้น ~$100M ใน Q1 2026 + ปันผล ~$0.74/ไตรมาส ($2.96/ปี) · capital allocation มีวินัย เพิ่ม EPS per share
  • Architectural coatings stabilization: ตลาดสีอาคารในยุโรปเริ่ม bottom out · Glidden/Olympic แบรนด์แข็งแกร่งในสหรัฐ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Auto OEM volume weakness: สัดส่วน Industrial Coatings ~40% ของ revenue — ถ้า auto production ยังต่ำ (EV transition ชะลอยอดโดยรวม) กดดัน margins ต่อเนื่อง
  • Net debt สูง: Net debt ~$5.86B · Net D/EBITDA ~2.2x — ถ้า rates สูงนาน ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มกดดัน EPS · refunding risk ปี 2026–2027
  • Housing market slowdown: Architectural coatings อ่อนแอถ้า housing starts ยังต่ำ (ดอกเบี้ยสูง) — โดยเฉพาะ Do-It-Yourself segment
  • Iran conflict cost inflation: PPG เตือน mid-single-digit inflation จาก Iran conflict ใน Q1 2026 earnings call — กดดัน raw material cost ถ้าความขัดแย้งยืดเยื้อ
  • Volume growth momentum ยังต้องพิสูจน์: แม้ Q2 2026 organic +4% (ไตรมาสที่ 6 ติดต่อกันที่โต) แต่ยังต้องดูว่า momentum นี้ sustain ต่อได้ไหมใน 2H 2026 ก่อนตลาดจะ re-rate เต็มที่
  • Currency headwinds: PPG มี revenue ต่างประเทศสูง (~55%) — USD แข็งค่ากด reported revenue/EPS
8

สรุปภาพรวม

PPG — Recovery Play ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม · ปันผล 55 ปีต่อเนื่อง

PPG Industries เป็น global coatings leader ที่มี moat แข็งแกร่ง (แบรนด์ Glidden/Olympic/Sikkens · aerospace coatings · distribution network ลึก) แต่ปี 2024–2025 กดดันจาก auto OEM slowdown, housing weakness และ industrial destocking ทำให้ adj EPS ลดจาก $7.87 (FY2024) → $7.58 (FY2025) · Q1–Q2 2026 เริ่มฟื้นชัดเจนขึ้น (adj EPS $1.83 + $2.23 = H1 $4.06 · organic +4% ใน Q2 เป็นไตรมาสที่ 6 ติดต่อกันที่โต) และ guidance FY2026 $7.70–$8.10 ถูก reaffirm ในงบ Q2 2026 (28 ก.ค. 2569) · ราคาปัจจุบัน $105.27 ต่ำกว่า Fair Value $115.00 (+8%) สะท้อนว่าตลาดยังรอความชัดเจนของ volume recovery · ถ้า base case เป็นจริง (EPS +5%/ปี + P/E ออก 15x — อิงมัธยฐาน adjusted ย้อนหลังของ PPG เอง) ผลตอบแทน 3 ปี +30% (ไม่รวมปันผลเพิ่มอีก $8.88) · ปันผล $2.96/ปี ต่อเนื่อง 55 ปีเป็น safety net ระหว่างรอ

มูลค่าเหมาะสม
$115.00 ($111.00–$119.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
$126.29 · Buy (n=21)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ระดับ $92.00 ลงไป · เพิ่มน้ำหนักถ้าราคาลงถึง $80.50 (MOS 30%) · ตั้ง Stop ถ้า EPS guidance ลดลงต่อเนื่อง 2 ไตรมาส · Hold ระยะ 2–3 ปีรอ volume recovery ต่อเนื่องจาก Q2 2026 + margin expansion
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา, chart, 52W range) · StockAnalysis.com (EPS, EBITDA, FCF, balance sheet) · PPG Investor Relations / BusinessWire (Q2 2026 earnings release 28 ก.ค. 2569, FY2025 earnings — guidance $7.70–$8.10 reaffirmed) · StockAnalysis forecast (analyst consensus $126.29, 21 analysts)