●●●●●
NYSE: OKE ท่อส่งและ LNG

ONEOK, Inc.

ท่อส่งพลังงานกลางน้ำ (midstream) • รวบรวม·แปรรูปก๊าซธรรมชาติ • ท่อ NGL & fractionation • ปันผลสูง fee-based
$94.60(OKE)
▲ +29.6% (รอบปี)
ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $64.02 – $96.07
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance
2026-08-17อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM / FY2025 · ณ ส.ค. 2569
Market Cap
~$59.6B
630.4M shares outstanding
P/E (TTM)
~16.37x
EPS TTM $5.78 · forward PE ~15.1x
EV/EBITDA (TTM)
~11.1x
EV ~$92.7B · EBITDA TTM ~$8.35B
P/BV
2.67x
BVPS ~$35.58 · equity ~$22.4B
กำไรสุทธิ FY2025
$3,393M
+11.8% YoY vs FY2024 $3,034M
EPS (TTM)
~$5.78
FY2025 $5.42 · FY2024 $5.17
BVPS
~$35.58
หนี้รวม $33.0B · leverage สูง
ROE / ROA
~16.3% / ~5.2%
ROE แข็งแกร่งสม่ำเสมอ
รายได้ TTM
$39.4B
+40.8% YoY TTM · รวม Magellan/EnLink synergies เต็มปี
EBITDA Margin
~21.2%
TTM EBITDA ~$8.35B / Rev $39.4B
เงินปันผล
~4.51%
$4.28/ปี · ขึ้นต่อเนื่อง 25+ ปี
Long-term Debt / EBITDA
~4.0x
Leverage สูงจากซื้อกิจการ Magellan·EnLink

ONEOK เป็นหนึ่งในบริษัท midstream ชั้นนำของสหรัฐฯ ดำเนินกิจการท่อส่งก๊าซธรรมชาติ, NGL (Natural Gas Liquids) และ fractionation ครอบคลุม 4 ล้านไมล์ทั่วประเทศ รายได้ส่วนใหญ่เป็นแบบ fee-based ไม่ผันแปรตามราคาพลังงาน ช่วง FY2023–FY2024 บริษัทซื้อกิจการ Magellan Midstream ($18.8B), EnLink Midstream ($14.9B) และ Medallion Midstream ทำให้ขนาดธุรกิจและ asset base ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ผลักดัน leverage ขึ้นสูง ธุรกิจโดยรวมมี cash flow มั่นคง รองรับการจ่ายปันผลสูงอย่างต่อเนื่อง

2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569
ราคา OKE มูลค่าเหมาะสม $99.46 จุดสำคัญ

ราคา OKE เริ่มต้น ~$73 ในเดือน ก.ย. 2568 แล้วปรับลดลงต่อเนื่องสู่จุดต่ำสุดที่ ~$67 ในเดือน ต.ค. 2568 ตามแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยสูงและความกังวลเรื่องหนี้สินหลังเข้าซื้อกิจการ จากนั้นพื้นฐานธุรกิจ fee-based ที่มั่นคงและ guidance ที่แข็งแกร่งหนุนราคาฟื้นตัวต่อเนื่อง ทำสถิติสูงสุดรอบปีใหม่ที่ $94.99 ในเดือน ส.ค. 2569 (ราคาปัจจุบัน) ผลตอบแทนรอบปี +30.2% (ไม่รวมปันผล ~4.5%) รวมผลตอบแทนทั้งสิ้น ~+35%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี — EV/EBITDA · DDM · P/E
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $5.78 × P/E เป้าหมาย ~16x — Peer midstream (Kinder Morgan, Williams, Targa) ซื้อขายที่ 15–18x; ใช้ 16x เป็นค่าเหมาะสม
$92.48
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $4.28 × (1+5%); g 5%, r 9% → $4.494 / (9%−5%) — เหมาะกับ midstream cash-generative สูง · ปันผลเติบโตสม่ำเสมอ 25+ ปี
$112.35
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 16.3% − g 5%)/(r 9% − g 5%) ≈ 2.83x × BVPS $35.58 — อิงการสร้าง value ต่อ equity จริง
$100.52
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $92.48 – $112.35
$99.46

DDM ให้ค่าสูงสุด (~$112.35) สะท้อนปันผลที่เติบโตต่อเนื่องและ yield สูง Justified P/BV (~$100.52) อิง ROE ที่แข็งแกร่งขึ้น P/E (~$92.48) ให้ค่าต่ำสุดเพราะ EPS ยังถูกกดจาก amortization หลังซื้อกิจการ · วิธีถ่วงน้ำหนัก: DDM กับ Justified P/BV ใช้สมมติฐาน (r 9%, g 5%) ชุดเดียวกัน จึงนับเป็น "เสียงเดียว" (เฉลี่ยกันได้ $106.44) แล้วจึงเฉลี่ยกับขา P/E ที่ยึดตลาด → FV = ($92.48 + $106.44)/2 = $99.46 ไม่ใช่ค่าเฉลี่ยตรงของทั้งสามวิธี (~$101.78) ซึ่งจะทำให้สมมติฐาน r/g ชุดเดียวถ่วงน้ำหนัก 2 ต่อ 1 เหนือขาที่ยึดตลาด (กฎถ่วงตามตระกูลสมมติฐาน 0.4c-bis) EV/EBITDA เป็น primary metric เสริมสำหรับ midstream — ปัจจุบัน ~11.1x vs peer median ~12x สนับสนุนกรอบ FV นี้
หมายเหตุ leverage: Net debt/EBITDA ~4.0x สูงกว่า target 3.5x — management ตั้งเป้าลดหนี้ใน 2–3 ปี; ความเสี่ยงดอกเบี้ยควรติดตาม

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $94.60
เหมาะสม $99.46
$69.62
MOS 30% $79.57
MOS 20% $96.34
เป้า Analyst $99.46
Fair Value $112.35
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $94.99 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $99.46 ประมาณ 4.5% (MOS ~4.5%) อยู่ในโซนใกล้ fair value มาก ยังไม่ถึงโซน MOS 20% ($79.57) เป้าของนักวิเคราะห์ consensus ~21 ราย อยู่ที่ ~$96.34 (Buy) สูงกว่าราคาปัจจุบัน ~1.4% จุดสะสมที่น่าสนใจคือต่ำกว่า $79.57 (MOS20%) สำหรับ value investor สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เน้นปันผล ราคาปัจจุบันยังให้ yield ~4.51% ซึ่งน่าพอใจ

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+5%
MOS ต่ำ — ราคาเข้าใกล้ FV มากแล้ว · รอ pullback สู่โซน MOS 20% ก่อนเพิ่มน้ำหนัก
จุดซื้อ MOS 20%
$79.57
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$69.62
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $99.46
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $94.60 • EPS ฐาน ~$5.78 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$85.87
+4.6% รวมปันผล 3 ปี
  • EPS ปี 3~$6.13
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13.10
  • สถานการณ์ดอกเบี้ยสูงนาน กดดัน rerating
BaseEPS +7%/ปี
$113.28
+34.0% รวมปันผล 3 ปี
  • EPS ปี 3~$7.08
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13.48
  • สถานการณ์ลดหนี้ตามแผน EBITDA เติบโต
BullEPS +12%/ปี
$146.18
+69.0% รวมปันผล 3 ปี
  • EPS ปี 3~$8.12
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13.74
  • สถานการณ์synergy เต็มที่ ดอกเบี้ยลด rerating

ข้อสมมติฐาน Base Case: ONEOK บรรลุเป้า EBITDA ~$8.5–9B ใน FY2026–2027 ตามที่ management ให้ guidance Net debt/EBITDA ลดลงสู่ ~3.5x ภายใน 2 ปี ดอกเบี้ยสหรัฐฯ ทรงตัวหรือลดลง เงินปันผลเติบโต ~5%/ปีต่อเนื่อง Synergy จาก Magellan + EnLink + Medallion เต็มที่ ความเสี่ยง Bear: อัตราดอกเบี้ยสูงนานกว่าคาด ต้นทุนการเงินกระทบ FCF ราคา NGL อ่อนตัว ผลตอบแทนที่คาดหวังรวมปันผล (~10%/ปีในสถานการณ์ฐาน) ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยตลาด

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Fee-based รายได้มั่นคง: ~85% ของ EBITDA มาจากสัญญา take-or-pay และ fee-based ไม่ผันแปรตามราคาพลังงาน
  • Synergy จาก Acquisitions: Magellan + EnLink + Medallion มอบ cost synergy ~$400M/ปีเมื่อ fully integrated + การเชื่อมโยงเครือข่ายที่แข็งแกร่งขึ้น
  • การเติบโตของ NGL & LNG: ความต้องการ natural gas liquids และ LNG exports สหรัฐฯ เพิ่มสูง รองรับปริมาณที่ผ่านท่อระยะยาว
  • ลดหนี้เร็ว: FCF สูง ~$2.4–2.9B/ปี ช่วยลด leverage จาก ~4.0x สู่ target 3.5x ใน 2–3 ปี เปิดทางการ rerating
  • ปันผลเติบโตต่อเนื่อง: ขึ้นปันผลทุกปี 25+ ปี อัตราการขึ้น ~5%/ปี; yield ~4.8% สูงกว่า Treasuries ระยะยาว
  • ดอกเบี้ยขาลง: หาก Fed ลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง midstream / yield stocks ได้รับประโยชน์โดยตรงจาก re-rating

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Leverage สูง: Net debt ~$32B คิดเป็น ~4.1x EBITDA ต้นทุนดอกเบี้ยสูง กระทบ FCF และความยืดหยุ่นทางการเงิน
  • อัตราดอกเบี้ยสูงนาน: Higher-for-longer กดดัน valuation ของ yield plays ทั้งหมด ต้นทุน refinancing สูง
  • ราคา NGL / Commodity ผันผวน: แม้ fee-based แต่ส่วนหนึ่งยังมี commodity exposure ราคา NGL อ่อนกระทบ margin
  • Integration Risk: การรวม 3 กิจการขนาดใหญ่พร้อมกันมีความซับซ้อน อาจล่าช้าหรือ synergy ต่ำกว่าคาด
  • Regulatory & ESG: นโยบายสิ่งแวดล้อมเข้มงวดขึ้น ความเสี่ยงด้านการอนุมัติโครงการท่อใหม่
  • การแข่งขันและ capacity: การสร้าง capacity ใหม่จากคู่แข่ง (Williams, Kinder Morgan, Targa) อาจกดดัน fee rate ในระยะยาว
8

สรุปภาพรวม

สะสมทยอย · รอจังหวะ pullback สู่โซน MOS 20%

ONEOK เป็น midstream giant ที่มีพื้นฐาน fee-based แข็งแกร่ง ปันผลเติบโตต่อเนื่อง 25+ ปี และ network ขนาดใหญ่ที่เพิ่งขยายจาก Magellan + EnLink + Medallion ราคาปัจจุบัน $94.99 ให้ MOS ~4.5% ต่ำกว่า FV $99.46 ราคาเข้าใกล้มูลค่าเหมาะสมมากแล้ว ประเด็น leverage ~4.0x EBITDA ต้องติดตาม แต่ FCF ที่แข็งแกร่ง ~$2.9B/ปี (TTM) หนุนแผนลดหนี้ สำหรับนักลงทุนเน้นปันผลระยะยาว yield ~4.51% ณ ราคาปัจจุบันยังน่าสนใจ กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือรอ pullback สู่โซน MOS 20% ($79.57) ก่อนเพิ่มน้ำหนัก

มูลค่าเหมาะสม
$99.46 ($92.48–$112.35)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +4.9%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$96.34 (Buy — ~21 analysts)
กลยุทธ์: รอ pullback สู่โซน $79.57–85 (MOS 15–20%) ก่อนเพิ่มน้ำหนัก · จุดซื้อ deep value ที่ $69.62 (MOS 30%) · นักลงทุนเน้นปันผลรับ yield ~4.5–5.5% ระยะยาว · ติดตาม Net debt/EBITDA ให้ลดลงสู่ 3.5x ตามแผน · ตัด stoploss หากปันผลถูกตัดลด (ซึ่งโอกาสต่ำมาก เนื่องจาก FCF coverage ดี)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 20 ส.ค. 2569 · แหล่ง: StockAnalysis.com (stockanalysis.com/stocks/OKE/) · Yahoo Finance (finance.yahoo.com/quote/OKE/) · Google Finance (google.com/finance/quote/OKE:NYSE) · StockAnalysis Financials (stockanalysis.com/stocks/OKE/financials/)