SET · Healthcare · โรงพยาบาลเอกชน

SET: NTV โรงพยาบาลเอกชน การบริโภคในประเทศไทย

โรงพยาบาลนนทเวช (NTV)

โรงพยาบาลเอกชนขนาดกลางในนนทบุรี • บริการ OPD/IPD ครบวงจร 24 ชม. • ศูนย์เฉพาะทางด้านหัวใจ สมอง ออร์โธปิดิกส์ มะเร็ง • รองรับผู้ป่วยในเขต Bangkok Noi และปริมณฑล

฿18.80(NTV)

▼ −24.2% (รอบปี)

ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿18.30 – ฿27.25
ที่มา: SET.or.th, Finnomena.com, Yahoo Finance

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · คำนวณจาก Market Cap + P/E + P/BV ที่เปิดเผย

Market Cap

3,008 ล้านบาท

160 ล้านหุ้น · Par ฿1.00

P/E (TTM)

~12.51x

ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม ~15–18x

EV / EBITDA

3.79x

EV ~1,849 ล้านบาท · มีสถานะสุทธิเงินสด

P/BV

1.13x

BVPS ~฿16.90/หุ้น

กำไรสุทธิ TTM

~244 ล้านบาท

คำนวณจาก Market Cap ÷ P/E = 3,056÷12.51

EPS (TTM)

~฿1.53

Net profit 244M ÷ 160M หุ้น

BVPS

~฿16.90

ราคา ÷ P/BV = 19.10÷1.13

ROE / ROA

~9.0% / ~6.1%

Net profit ÷ Equity ~2,704M

รายได้ TTM (ประมาณ)

~2,700 ล้านบาท

อิง Net margin ~9% และ EBITDA margin ~18%

EBITDA (TTM)

~488 ล้านบาท

คำนวณจาก EV÷EV/EBITDA = 1,849÷3.79

เงินปันผล

N/A

ไม่มีข้อมูลยืนยันปันผลปัจจุบัน

สถานะเงินสด (Net)

~+1,207 ล้านบาท

Net cash = Mkt Cap − EV (ไม่มีหนี้สุทธิ)

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา NTV มูลค่าเหมาะสม ฿22.50 จุดสำคัญ

หุ้น NTV เริ่มต้นปี 2568 ที่ ฿24.90 ก่อนทยอยปรับตัวลง ตลอดทั้งปีภายใต้แรงกดดันจากต้นทุนบุคลากรสูงขึ้นและ อัตราการใช้บริการที่ยังฟื้นตัวช้าหลังโควิด ราคาดิ่งหนักในไตรมาส 4 ปี 2568 สู่ระดับ ฿18.80–19.00 บาท ก่อนทรงตัวใกล้ ฿19.10 ณ ต้นปี 2569 ซึ่งเป็นระดับ 52-week low ราคาปัจจุบัน ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ~18% เปิดโอกาส MOS ระดับกลาง สำหรับนักลงทุนที่เชื่อในการฟื้นตัวระยะยาวของธุรกิจโรงพยาบาล

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี

1. P/E Valuation

EPS adj. ฿1.53 × P/E เป้าหมาย ~15x — P/E sector เฉลี่ยโรงพยาบาลไทยขนาดกลาง 14–18x; ใช้ 15x สะท้อนการเติบโตปานกลางและ brand ระดับภูมิภาค

฿22.95

2. EV/EBITDA Valuation

EBITDA ~฿488M × เป้า 5.5x = EV ฿2,684M + Net Cash ฿1,207M = Equity ฿3,891M ÷ 160M หุ้น — ใช้ EV/EBITDA เหมาะกับธุรกิจโรงพยาบาลที่มีค่าเสื่อมราคาสูง; เป้า 5.5x อนุรักษ์นิยมกว่า median กลุ่ม ~6–7x

฿24.32

3. DCF (กระแสเงินสดอย่างง่าย)

FCF/หุ้น ประมาณ ฿1.20 (Net profit 244M × 80% FCF conversion ÷ 160M หุ้น) × (1+3%)/(9%−3%) = 1.236÷0.06 — g=3% (เติบโตระยะยาวสอดคล้อง GDP ไทย), r=9% (WACC โรงพยาบาลขนาดกลาง)

฿20.60

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿20.60 – ฿24.32

฿22.50

วิธี EV/EBITDA ให้ค่าสูงสุดเนื่องจาก NTV มี Net Cash จำนวนมาก (~1,207M) หนุนมูลค่า Equity สูงขึ้น ส่วน DCF ให้ค่าต่ำสุดเพราะ FCF conversion ระดับอนุรักษ์นิยม 80% และใช้ WACC 9% สำหรับโรงพยาบาลขนาดกลาง FV ฿22.50 เป็นค่ากลางสมเหตุสมผล — ต่ำกว่า P/E เล็กน้อยเพื่อสะท้อนความเสี่ยงด้านรายได้ที่ยังฟื้นตัวช้า แหล่งข้อมูล: SET.or.th Factsheet (P/E 12.51, P/BV 1.13, Market Cap 3,056M, EV 1,849M, EV/EBITDA 3.79) · Finnomena.com (ราคา 19.10, 1-yr return −24.4%) · Yahoo Finance NTV.BK (ราคาปิดรายเดือน ม.ค. 2568–ม.ค. 2569)

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿18.80

เหมาะสม ฿22.50

฿15.75
MOS 30% ฿18.00
MOS 20% ฿22.50
Fair Value ฿24.32
เป้า EV/EBITDA ฿24.32
กรอบบน FV

ราคา ฿19.10 อยู่ในโซน ต่ำกว่า Fair Value ~15% และสูงกว่าจุด MOS 20% (฿18.00) เพียงเล็กน้อย สะท้อนว่าหุ้นเริ่มเข้าสู่โซนน่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะกลาง-ยาว การปรับตัวลงมาจาก 52-week high ที่ ฿27.25 กว่า 30% เปิดโอกาส "Buy on Dip" ที่ valuation ปัจจุบัน P/E 12.51x ต่ำกว่า historical average ของกลุ่มโรงพยาบาลไทยที่ ~15–18x อย่างมีนัยสำคัญ

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+16%

MOS ระดับกลาง — ราคาต่ำกว่า Fair Value แต่ยังไม่ถึงโซน Deep Value (MOS 20–30%)

จุดซื้อ MOS 20%

฿18.00

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿15.75

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿22.50

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿18.80 • EPS ฐาน ~฿1.53 • รวมปันผล (ประมาณ)

BearEPS −3%/ปี

฿15.60

−17.0%

EPS ปี 3~฿1.40
P/E ออก10x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
สถานการณ์รายได้หดตัว ต้นทุนสูง ผลประกอบการหดตัว

BaseEPS +5%/ปี

฿24.81

+32.0%

EPS ปี 3~฿1.77
P/E ออก13x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
สถานการณ์OPD/IPD ฟื้นตัว ขยายบริการเฉพาะทาง

BullEPS +10%/ปี

฿34.44

+83.2%

EPS ปี 3~฿2.04
P/E ออก16x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.80
สถานการณ์ขยายศูนย์เฉพาะทาง รายได้ต่อผู้ป่วยเพิ่ม re-rating

Bear scenario: EPS หดตัว −3%/ปีจากต้นทุนบุคลากรที่เพิ่มสูงโดยไม่ชดเชยด้วยรายได้ · P/E ออกที่ 10x สะท้อนความเชื่อมั่นต่ำ Base scenario: EPS เติบโต +5%/ปี จากผู้ป่วยเพิ่ม + ค่ารักษาพยาบาลสูงขึ้น · P/E ออกที่ 13x ใกล้ปัจจุบัน Bull scenario: NTV ขยายศูนย์เฉพาะทางและสร้าง brand loyalty ส่งผล EPS เติบโต +10%/ปีและ multiple re-rating สู่ 16x ปันผลประมาณ ฿0.60/ปี (payout ~40% × EPS 1.53) — ยังไม่ยืนยันจากแหล่งข้อมูลอย่างเป็นทางการ

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

ทำเลยุทธศาสตร์นนทบุรี: ตั้งอยู่ในจังหวัดที่มีประชากรหนาแน่น (3.6 ล้านคน) และมีความต้องการบริการสุขภาพเพิ่มสูงจากสังคมผู้สูงอายุ
Valuation ถูกกว่ากลุ่ม: P/E 12.51x ต่ำกว่า sector average ~15–18x อย่างชัดเจน เปิดโอกาส re-rating เมื่อผลประกอบการฟื้นตัว
สถานะ Net Cash แข็งแกร่ง: มีเงินสดสุทธิ ~1,207 ล้านบาท ทำให้ EV ต่ำกว่า Market Cap อย่างมีนัยสำคัญ พื้นฐานการเงินมั่นคง ไม่มีภาระหนี้
ขยายศูนย์เฉพาะทาง: การพัฒนาศูนย์หัวใจ สมอง และมะเร็ง ที่มีอัตรากำไรสูงกว่า OPD ทั่วไป จะหนุน EBITDA margin
ผู้สูงอายุและ Medical Tourism: กระแส Aging Society ไทยและนักท่องเที่ยวเชิงสุขภาพจากอาเซียนเป็นแรงหนุนระยะยาว
โซนราคาใกล้ 52-Week Low: ราคาปัจจุบัน ฿19.10 ใกล้ระดับต่ำสุด 52 สัปดาห์ ฿18.30 ซึ่งมักเป็นโซน support แข็งของนักลงทุน

▼Risks — ความเสี่ยง

ต้นทุนบุคลากรสูง: ความขาดแคลนแพทย์-พยาบาลทำให้ค่าแรงพุ่ง กัดกิน EBITDA margin โดยเฉพาะโรงพยาบาลขนาดกลางที่แข่งขันกับโรงพยาบาลขนาดใหญ่
การแข่งขันสูงในพื้นที่: โรงพยาบาลรัฐขนาดใหญ่หลายแห่งในนนทบุรีและโรงพยาบาลเอกชนที่ขยายสาขาเข้ามาในพื้นที่กดดันอัตราการใช้บริการ
ข้อมูลเปิดเผยน้อย: NTV ไม่ค่อยเปิดเผย operational KPI (จำนวนเตียง %, อัตราการใช้บริการ, รายได้ต่อผู้ป่วย) ทำให้การวิเคราะห์มีความไม่แน่นอนสูงกว่าคู่แข่ง
สภาพคล่องหุ้นต่ำ: ปริมาณการซื้อขายต่อวัน ~21,700 หุ้น มูลค่า ~410,000 บาท ต่ำมาก ยากสำหรับนักลงทุนสถาบัน ความเสี่ยงด้าน Liquidity สูง
Free Float จำกัด 34.85%: ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ถือครองส่วนใหญ่ กระทบการกระจายหุ้นและอาจมีความเสี่ยงด้าน Corporate Governance
ความเสี่ยงด้านนโยบายสุขภาพ: การเปลี่ยนแปลงนโยบายประกันสังคม บัตรทองที่มีผลต่อการส่งต่อผู้ป่วยและอัตราเรียกเก็บ

สรุปภาพรวม

NTV — โรงพยาบาลนนทบุรีที่ราคาถูกกว่า Sector แต่ Liquidity ต่ำ

โรงพยาบาลนนทเวชเป็นผู้ให้บริการสุขภาพในทำเลยุทธศาสตร์จังหวัดนนทบุรีที่มีพื้นฐานการเงินแข็งแกร่ง (Net Cash ~1,207M ไม่มีหนี้สุทธิ) และ P/E ที่ 12.51x ต่ำกว่า sector average อย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่สภาพคล่องหุ้นต่ำมากและข้อมูลเปิดเผยจำกัด MOS ~15% ในระดับกลาง น่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่รับความเสี่ยง Liquidity ได้ ควรติดตามผลประกอบการ Q2/2569 เพื่อยืนยันทิศทางฟื้นตัว

มูลค่าเหมาะสม

฿22.50 (฿20.60–฿24.32)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +16.4%

เป้า EV/EBITDA (12 ด.)

~฿24.32 (เป้า EV/EBITDA 5.5x)

กลยุทธ์: ทยอยสะสมในโซน ฿18.00–19.50 (ใกล้/ต่ำกว่า MOS 20%) เป้าหมายระยะกลาง 12–18 เดือน ฿22.50 หากราคาดิ่งต่ำกว่า ฿18.00 คือโซน MOS 20% ที่น่าเพิ่มน้ำหนักการลงทุน ตั้ง Stop-loss ที่ ฿16.00 (ต่ำกว่า MOS 30%) เพื่อควบคุม Downside หลีกเลี่ยงการซื้อในปริมาณมากเนื่องจากสภาพคล่องต่ำมาก

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: SET.or.th (Factsheet ณ 3 ก.ค. 2569 · P/E 12.51x · P/BV 1.13x · Market Cap 3,056M · EV/EBITDA 3.79x) · Finnomena.com (ราคา 19.10 THB · 1-yr return −24.4%) · Yahoo Finance NTV.BK (ราคาปิดรายเดือน ม.ค. 2568 – ม.ค. 2569)