●●●●●●●●●●●
SET: M เครือร้านอาหาร การบริโภคในประเทศไทย

MK Restaurant Group PCL

MK Suki ชั้นนำไทย · Yayoi · Bonus Suki · Hikiniku to Come · กว่า 700 สาขา · ปันผลสม่ำเสมอ · Family dining leader
฿22.30(M)
▼ −34.4% (รอบปี)
ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿16.20 – ฿35.25
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis, SET
2026-08-18อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 18 ส.ค. 2569 · ที่มา Yahoo Finance / StockAnalysis / investor.mkrestaurant.com
Market Cap
฿20.15B
903.63 ล้านหุ้น · SET
P/E (TTM)
~26.2x
บนฐาน EPS ฿0.85 · สูงกว่า industry avg ~16x
P/E เป้าหมาย (ตัด COVID)
21.76x
มัธยฐาน FY2566 21.76x/FY2567 15.42x/Forward 25.56x
P/BV
1.52x
BVPS ฿14.60 · ต่ำกว่ามัธยฐาน 3.28x
กำไรสุทธิ TTM
฿768M
ลดจาก ฿1,442M (FY2567) · Q2/69 −20% YoY
EPS (TTM)
~฿0.85
ถึง Q2/2569 · ลดลงจาก ฿1.57 (FY2567)
BVPS
~฿14.60
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น
ROE (TTM)
~5.5%
ลดลงจาก 10.4% (FY2567) · 12.2% (FY2566)
รายได้ TTM
฿15.89B
+3.2% YoY · FY2567 ฿15.81B
อัตรากำไรขั้นต้น
64.2%
ลดลงจาก 68.2% (FY2567) · ต้นทุนสูงขึ้น
เงินปันผล
~3.60%
฿0.80/หุ้น · payout ~94% ของ EPS TTM
Same-store Sales (Q3/68)
+5.0%
ฟื้นตัวจาก −10.5% (Q1/68) · ข้อมูลล่าสุดที่มี
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

รายเดือน ก.ย.–ส.ค. 2568–2569
ราคา M มูลค่าเหมาะสม ฿16.91 จุดสำคัญ (ก.ย.–ธ.ค. 2568)

ราคา M เริ่มต้นช่วงที่สูงสุด ฿34 ในกันยายน 2568 ก่อนร่วงลงต่อเนื่องสู่ ฿18.2 ในธันวาคม 2568 จากผลประกอบการที่อ่อนตัวและกำลังซื้อในประเทศชะลอตัว ต้นปี 2569 ราคาฟื้นตัวสั้น ๆ แตะ ฿22.3 ในกุมภาพันธ์ ก่อนย่อกลับสู่ ฿19 ในมีนาคม–เมษายน ตั้งแต่พฤษภาคม 2569 ราคาทยอยฟื้นตัวช้า ๆ สู่ระดับ ฿20–22 สอดคล้องกับ same-store sales ที่พลิกเป็นบวก +5% ใน Q3/68 แม้กำไรสุทธิยังลดลงต่อเนื่อง (Q2/69 ประกาศ 18 ส.ค. 69: −20% YoY) ผลตอบแทนรอบปี (ก.ย. 2568–ส.ค. 2569) อยู่ที่ −34.7%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี (weighted)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿0.85 × P/E เป้าหมาย 21.76x (มัธยฐานวัดจริง FY2566 21.76x / FY2567 15.42x / Forward 5ปี 25.56x — ตัด FY2564 365x และ FY2565 37.6x ที่บิดเบือนจาก COVID)
฿18.50
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.80 × (1+2%) = ฿0.816; g 2%, r 9% → D₁/(r−g)
฿11.66
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE normalized 3ปี FY2565-67 11.1% − g 2%)/(r 9% − g 2%) = 1.30x × BVPS ฿14.60 — ROE เฉลี่ยก่อน TTM ที่กำไรอ่อนตัวชั่วคราว
฿18.98
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿11.66 – ฿18.98 · ถ่วงตามตระกูล (0.4c-bis): P/E + เฉลี่ย DDM/JPBV
฿16.91

วิธี P/E (฿18.50) เป็นขายึดตลาด ใช้ P/E มัธยฐานที่วัดจริงจากงวดปกติ (ตัดปี COVID FY2564/FY2565 ที่บิดเบือน) คูณกับ EPS TTM ฿0.85 จริง ไม่ใช่ค่า normalized เดา วิธี DDM (฿11.66) และ Justified P/BV (฿18.98) ใช้สมมติฐาน r=9%/g=2% ชุดเดียวกัน — เป็นตระกูลเดียว จึงเฉลี่ยเป็นเสียงเดียว ฿15.32 ก่อนถ่วงกับขา P/E ตามกฎ 0.4c-bis (ไม่ถ่วงซ้ำสมมติฐาน r/g) Fair Value ฿16.91 = (P/E ฿18.50 + เฉลี่ยตระกูล r/g ฿15.32)/2 ราคาปัจจุบัน ฿22.20 สูงกว่า Fair Value ฿16.91 ราว 31% — ทุกวิธีประเมินให้ค่าต่ำกว่าราคาตลาด สะท้อนว่าตลาดยังไม่ตีราคาการอ่อนตัวของกำไร (Q2/69 ประกาศ 18 ส.ค. 69: NI −20% YoY) เต็มที่

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿22.30
เหมาะสม ฿16.91
฿11.84
MOS 30% ฿13.53
MOS 20% ฿16.91
Fair Value ฿18.98
กรอบบน FV ฿23.25
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿22.20 สูงกว่า Fair Value ฿16.91 ราว 31% (MOS ติดลบ) บ่งชี้ว่าหุ้นซื้อขายแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก โซน MOS 20% อยู่ที่ ฿13.53 และ MOS 30% อยู่ที่ ฿11.84 ซึ่งเป็นจุดที่น่าสนใจมากขึ้นหากราคาอ่อนตัวลงมา เป้าหมายนักวิเคราะห์ที่ ฿23.25 (+2.9% จากราคาปัจจุบัน) สูงกว่าทุกขาการประเมินเชิงพื้นฐาน สะท้อนมุมมองระยะสั้นที่ต่างจาก FV ที่คำนวณจากกำไรจริง

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−32%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมมาก — ยังไม่มี Margin of Safety
จุดซื้อ MOS 20%
฿13.53
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿11.84
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿16.91
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿22.30 • EPS ฐาน ~฿0.85 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
฿12.75
−32.1% รวม · ~−12.1%/ปี
  • EPS ปี 3~฿0.85
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.40
  • สถานการณ์กำไรทรงตัวต่ำ ผู้บริโภคซบเซาต่อเนื่อง
BaseEPS +10%/ปี
฿20.34
+2.0% รวม · ~0.7%/ปี
  • EPS ปี 3~฿1.13
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.40
  • สถานการณ์ฟื้นตัว same-store ต่อเนื่อง แต่ราคาตั้งต้นสูงกว่า FV มาก
BullEPS +20%/ปี
฿32.34
+57.1% รวม · ~16.2%/ปี
  • EPS ปี 3~฿1.47
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.70
  • สถานการณ์ฟื้นตัวแรง แบรนด์ใหม่ขยายตัวดี กำไรกลับใกล้ระดับ FY2566

Base case ประมาณการ EPS growth +10%/ปี จากฐาน TTM ฿0.85 อิงการฟื้นตัวของ same-store sales (Q3/68 = +5% YoY) แต่ผลตอบแทนรวมยังจำกัดเพราะราคาตั้งต้นสูงกว่า Fair Value ฿16.91 อยู่มาก กรณี Bear สมมติกำไรทรงตัวที่ระดับ TTM และ P/E ยัง de-rate ต่อจากความกังวลต่อกำไร Q2/69 ที่ −20% YoY ผลตอบแทนรวม 3 ปีติดลบ กรณี Bull สมมติว่าบริษัทฟื้นกำไรกลับใกล้ระดับ FY2566 (฿1.83/หุ้น) และ P/E กลับสู่ระดับ 22x ผลตอบแทนปันผลช่วย buffer บางส่วน dividend yield ปัจจุบัน ~3.6% (DPS ฿0.80)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Same-store sales ฟื้นตัว: Q3/68 พลิกเป็นบวก +5% YoY หลังจากติดลบ 2 ไตรมาสต่อเนื่อง โดยโปรโมชั่น buffet ดึงลูกค้าคืนได้
  • แบรนด์ใหม่ขยายตัว: Bonus Suki และ Hikiniku to Come เป็นแบรนด์ใหม่ที่ช่วยดึงกลุ่มลูกค้าอายุน้อยและ premium segment
  • ฐานลูกค้า loyal สูง: MK Suki ครองตลาดสุกี้ไทยมากว่า 30 ปี มี brand recognition สูงมาก loyalty program แข็งแกร่ง
  • ปันผลสม่ำเสมอ: แม้กำไรลด บริษัทยังรักษา DPS ที่ ฿0.80/หุ้น (yield ~3.6%) ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง net cash position
  • ต้นทุนวัตถุดิบผ่อนคลาย: แนวโน้มราคาพลังงานและอาหารทะเลที่ลดลงช่วยหนุน gross margin ในปี 2569
  • ขยายสาขาเชิงกลยุทธ์: บริษัทเน้น quality over quantity ปรับแผนขยาย community mall และ suburban แทน standalone เพื่อลดค่าเช่า

▼Risks — ความเสี่ยง

  • กำไรลดต่อเนื่อง: EPS ลดจาก ฿1.83 (FY2566) → ฿1.57 (FY2567) → ฿0.85 (TTM) และ Q2/69 (ประกาศ 18 ส.ค. 69) ยัง −20% YoY ความสามารถในการฟื้นกำไรยังไม่ชัดเจน
  • ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่าย: หนี้ครัวเรือนสูง เศรษฐกิจไทยชะลอตัว กระทบการใช้จ่าย out-of-home dining
  • การแข่งขันสูงขึ้น: คู่แข่งในตลาด hot pot / shabu ทั้งไทยและต่างชาติ (Sharon, Tan Kha, etc.) ขยายตัวต่อเนื่อง
  • ต้นทุนแรงงาน: แนวโน้มค่าแรงขั้นต่ำที่อาจปรับขึ้น กระทบต้นทุนร้านอาหารที่ใช้แรงงานสูง
  • Payout ratio สูงเกือบเท่า EPS: DPS ฿0.80 เทียบกับ EPS TTM ฿0.85 คิดเป็น payout ~94% หากกำไรไม่ฟื้น อาจต้องลดปันผล
  • Valuation แพงกว่าพื้นฐาน: ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value ฿16.91 ราว 31% ทุกวิธีประเมิน — P/E TTM 26.1x บนฐานกำไรที่ยังอ่อนตัว ความเสี่ยง de-rating สูง
8

สรุปภาพรวม

แพงกว่าพื้นฐาน — รอปรับฐาน (Wait / Avoid)

MK Restaurant Group ยังเป็นแบรนด์ร้านอาหารที่แข็งแกร่งที่สุดในตลาดสุกี้ไทย มีประวัติปันผลสม่ำเสมอและฐานลูกค้าภักดีสูง แต่หลังตรวจสอบฐาน EPS ใหม่ (TTM ฿0.85 ยืนยัน 2 แหล่ง) และจัด P/E เป้าหมายให้อ้างอิงค่าที่วัดจริง (ตัดปี COVID) Fair Value ใหม่อยู่ที่ ฿16.91 ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน ฿22.20 ราว 31% กำไรที่ลดลงต่อเนื่อง 3 ปีและ Q2/69 ที่เพิ่งประกาศ (18 ส.ค. 69) ยัง −20% YoY ทำให้ราคาปัจจุบันไม่มี Margin of Safety เลย นักลงทุน Value ควรรอราคาลงสู่โซน MOS 20% (฿13.53) หรือต่ำกว่าก่อนสะสม Catalyst ที่ต้องติดตามคือ same-store sales ที่พลิกบวกใน Q3/68 จะต่อเนื่องพอชดเชยกำไรที่อ่อนตัวหรือไม่

มูลค่าเหมาะสม
฿16.91 (฿11.66–฿18.98)
ส่วนต่างจากราคา
แพง MOS −32%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿23.25 (Hold/Buy)
กลยุทธ์: หุ้น M ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value มาก (MOS −31%) ไม่มี Margin of Safety แนะนำ รอราคาลงสู่โซน ฿13–14 (MOS 20–30%) ก่อนสะสม หรือรอผลประกอบการ Q3/69–Q4/69 ยืนยันว่ากำไรผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ติดตามว่า same-store sales ยังบวกต่อเนื่องหรือไม่ และกำไรหยุดหดตัว YoY เป็นสัญญาณ re-rating ที่สำคัญ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (M.BK · ราคา/กราฟ) · StockAnalysis.com (BKK:M · BVPS/metrics) · investor.mkrestaurant.com (งบการเงิน/ปันผล) · SET factsheet · StockAnalysis analyst consensus