◆◆◆◆◆
The Hershey Company
ช็อกโกแลต & ขนมหวานอันดับ 1 สหรัฐฯ — Hershey's · Reese's · Kisses · Kit Kat (US) • ขนมขบเคี้ยว SkinnyPop · Dot's Pretzels • กว่า 130 ปีในตลาดอเมริกา
≈ ทรงตัว (รอบปี)
ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $160.07 – $239.48
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance
👁 0ยอดดู
2026-08-17อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ ส.ค. 2569 · EPS ฟื้นตัวจากวิกฤตโกโก้
Market Cap
$37.8B
200.93M shares outstanding
P/E (TTM)
~25.7x
EPS TTM $7.32 (ฟื้นตัวจากวิกฤตโกโก้ +36%)
Forward P/E (FY2026)
~19.1x
อิง forward EPS $9.87 (Yahoo, 21 analysts)
P/BV
8.2x
BVPS $22.36 (TTM) · D/E 1.30x
กำไรสุทธิ TTM
$1.49B
ฟื้นจาก $883M (FY2025) ตามต้นทุนโกโก้ที่คลี่คลาย
EPS (TTM)
~$7.32
ฟื้น +36% จากจุดต่ำ · ใกล้กรอบปกติ $7.96–$10.92
BVPS
~$22.36
TTM (คำนวณจาก NI ÷ ROE)
ROE / D/E
~32.8% / 1.30x
ROE ฟื้นแรงตามกำไร (TTM)
รายได้ TTM
$12.16B
เติบโต YoY 7.7% สะท้อนการปรับราคาสินค้า
อัตรากำไรขั้นต้น
38.4%
TTM · ฟื้นจาก 33.5% (FY2025) ยังต่ำกว่า 47.4% (FY2024)
เงินปันผล
~3.15%
$5.81/หุ้น/ปี · ปรับขึ้นต่อเนื่อง 15+ ปี
เป้านักวิเคราะห์
$205.81
21 นักวิเคราะห์ · Buy consensus
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
ก.ย. 2568 – ส.ค. 2569
ราคา HSY
มูลค่าเหมาะสม $146
จุดสำคัญ
ช่วง 1 ปีที่ผ่านมา (ก.ย. 68 – ส.ค. 69) HSY ปรับตัวลดลงเล็กน้อย 1.5% จาก $187.05 (ก.ย. 68) มาอยู่ที่ $184.22 (ส.ค. 69)
โดยมีความผันผวนสูง — พุ่งแตะ $236.28 (ก.พ. 69) หลังตลาดคาดว่าราคาโกโก้จะผ่อนคลาย
จากนั้นร่วงลงเมื่อ Gross Margin ยังฟื้นตัวไม่เต็มที่ในช่วงกลางปี
จุดต่ำสุดในกราฟอยู่ที่ $169.63 (ต.ค. 68) ก่อนฟื้นตัว
ล่าสุด EPS (TTM) ฟื้นขึ้นมาที่ $7.32 (+36% จากจุดต่ำวิกฤตโกโก้) — ราคาปัจจุบันยังสูงกว่า Fair Value $146 ของเราประมาณ 26%
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
เฉลี่ย 3 วิธี · อิง EPS ปรับปกติ/Forward
1. P/E Valuation (TTM)
EPS (TTM) $7.32 × P/E เป้าหมาย 23x — ใช้ EPS TTM จริงที่ฟื้นตัวแล้ว (ไม่ใช่ประมาณการล่วงหน้า) เพราะกำไรกลับเข้าใกล้กรอบปกติ $7.96–$10.92 ก่อนวิกฤตโกโก้แล้ว · target P/E 23x ต่ำกว่า historical ~25x เพราะความเสี่ยงต้นทุนโกโก้ยังไม่หมดไปทั้งหมด
$168.36
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $5.81 × (1+3.5%) = $6.01; g 3.5%, r 8.5% → ผลตอบแทนที่ต้องการ 8.5% (RF 4.5% + ERP 4%) · HSY เป็น Dividend Aristocrat ปรับขึ้นปันผลต่อเนื่อง 15+ ปี ใช้ g 3.5% สอดคล้องกับ GDP growth ระยะยาว
$120.27
3. EV/EBITDA (Normalized)
EBITDA ปรับปกติ (margin 24% × Rev TTM $12,164M) = $2,919M × 12x EV multiple − Net Debt $5,132M (Debt $5,923M − Cash $791M) ÷ 200.93M shares — ใช้ Rev TTM แทนประมาณการอนาคตเพื่อเลี่ยงสมมติฐานเติบโตซ้อนสมมติฐานฟื้นตัว · EV multiple 12x ต่ำกว่า historical ~14x เพราะ margin ยังฟื้นตัวไม่เต็ม
$148.79
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $120 – $168
$146
DDM ให้ค่าต่ำสุดที่ $120 สะท้อนว่าปันผลเทียบราคาไม่คุ้มเมื่อใช้ผลตอบแทนคาดหวัง 8.5%
P/E บน EPS TTM ที่ฟื้นตัวแล้วให้ $168 สูงสุด · EV/EBITDA กลางที่ $149 ตั้งสมมติฐาน EBITDA margin ปรับปกติบางส่วน (~24%)
⚠️ ความเสี่ยงหลัก: EPS TTM $7.32 ยังต่ำกว่ากรอบปกติ $7.96–$10.92 ราว 8% หากราคาโกโก้กลับมาสูงอีกครั้งการฟื้นตัวอาจสะดุด
ที่ราคาปัจจุบัน $184.22 ยังสูงกว่า FV เฉลี่ย $146 อยู่ ~26% ไม่มี Margin of Safety
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
$102.20
MOS 30%
$116.80
MOS 20%
$146
Fair Value
$168.36
กรอบบน FV
$205.81
เป้าเฉลี่ย Analyst
ราคาปัจจุบัน $184.22 อยู่เหนือ Fair Value $146 ประมาณ 26% สะท้อนว่าตลาดยังให้ premium
กับแบรนด์ชั้นนำ อย่างไรก็ตามยังต่ำกว่าเป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย $205.81 (Buy consensus)
โซนน่าสนใจสำหรับ Value investor อยู่ที่ $117–$146 (MOS 20–0%) · โซน Deep Value <$102 (MOS 30%)
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
−29%
ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value ~26% · ยังไม่มี Margin of Safety · รอจังหวะที่ดีกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$116.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$102.20
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $146
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า $188.31 • EPS ฐาน ~$7.32 (TTM ฟื้นตัว) • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
$100.42
−37.4%
- EPS ปี 3~$6.28
- P/E ออก16x
- ปันผลรวม 3 ปี~$17.43
- สถานการณ์โกโก้กลับมาสูง margin ถดถอยอีกครั้ง
BaseEPS +8%/ปี
$184.44
+7.5%
- EPS ปี 3~$9.22
- P/E ออก20x
- ปันผลรวม 3 ปี~$17.95
- สถานการณ์margin ฟื้นตัวต่อเนื่องสู่ระดับปกติ
BullEPS +15%/ปี
$244.93
+39.8%
- EPS ปี 3~$11.13
- P/E ออก22x
- ปันผลรวม 3 ปี~$18.31
- สถานการณ์โกโก้ราคาลด + ขยาย snacks + pricing power
การคาดการณ์นี้อิง EPS ฐาน $7.32 (TTM จริง ณ ปัจจุบัน) ซึ่งฟื้นตัวขึ้นมาแล้ว +36% จากจุดต่ำวิกฤตโกโก้ $5.37
สถานการณ์ Base (margin ฟื้นต่อเนื่อง, growth 8%) ให้ผลตอบแทนเพียง ~9.9% ใน 3 ปี (~3.2%/ปี) รวมปันผล — ต่ำกว่าที่คาดไว้เดิมมาก
เพราะราคาปัจจุบันได้ปรับขึ้นสะท้อนการฟื้นตัวไปมากแล้ว (P/E TTM 25.2x)
ทั้งนี้ผลลัพธ์ขึ้นกับการฟื้นตัวของ Gross Margin เป็นหลัก หากโกโก้กลับมาสูงอีกครั้ง ผลลัพธ์จะใกล้ Bear scenario มากกว่า
ปันผล $5.81/หุ้น/ปี (yield ~3.15%) ช่วยประคับประคองผลตอบแทนในทุกสถานการณ์
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- ต้นทุนโกโก้เริ่มคลี่คลาย ยืนยันด้วยตัวเลขจริง: Gross Margin ฟื้นจาก 33.5% (FY2025) เป็น 38.4% (TTM) EPS TTM ฟื้นขึ้นมาที่ $7.32 (+36% จากจุดต่ำ) หากราคาโกโก้ยังผ่อนคลายต่อ Margin มีโอกาสฟื้นกลับสู่ระดับ 44–47% ก่อนวิกฤต
- Pricing Power แข็งแกร่ง: Hershey ปรับราคาสินค้าขึ้นได้โดยไม่สูญเสียส่วนแบ่งตลาดมากนัก Revenue TTM โต ~7% YoY สะท้อน brand equity
- Snacks segment เติบโต: SkinnyPop และ Dot's Pretzels ขยายฐานผู้บริโภคนอกช็อกโกแลต ลดการพึ่งพาโกโก้ในระยะยาว เพิ่มความหลากหลายพอร์ตสินค้า
- Dividend Aristocrat: ปรับขึ้นปันผลต่อเนื่อง 15+ ปี yield 3.24% ดึงดูด income investor โดยเฉพาะในช่วงที่ดอกเบี้ยเริ่มลดลง
- GLP-1 boost สำหรับ Mints/Gum: CEO Kirk Tanner ระบุว่า GLP-1 weight-loss drugs ช่วยหนุนยอดขายผลิตภัณฑ์ breath freshener ซึ่ง Hershey มีไลน์ผลิตภัณฑ์รองรับ
▼Risks — ความเสี่ยง
- ต้นทุนโกโก้ยังสูง: ราคาโกโก้ยังอยู่ระดับ record-high กดดัน Gross Margin (35% vs. ปกติ ~45-47%) ต่อเนื่อง ยากคาดเดาว่าจะลดเมื่อไหร่ — Reuters รายงานว่า Hershey เพิ่งเริ่มนำช็อกโกแลตจริงกลับมาใช้หลังผ่านช่วงวิกฤต
- Valuation แพง: P/E TTM 25.2x บน EPS ที่ฟื้นตัวแล้ว ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value ~26% ไม่มี MOS · downside risk หาก margin recovery สะดุดหรือโกโก้กลับมาสูงอีก
- GLP-1 / สุขภาพ: ผลิตภัณฑ์ weight-loss drugs ในระยะยาวอาจลดการบริโภคช็อกโกแลตและขนมหวาน เป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในอุตสาหกรรม
- Analyst downgrade: นักวิเคราะห์หลายรายลดเป้าราคาในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนความไม่แน่นอนของ margin recovery timeline
- หนี้สูงกว่าทุน: D/E 1.30x ชี้ว่า Hershey มีภาระหนี้พอสมควร ($5.92B) หากดอกเบี้ยสูงนานกดดัน free cash flow และความสามารถในการปรับขึ้นปันผล
กำไรฟื้นตัวจริงแล้ว แต่ราคาวิ่งนำหน้า Fair Value — รอจังหวะที่ดีกว่า
The Hershey Company เป็นผู้นำตลาดช็อกโกแลตสหรัฐฯ ที่มีแบรนด์แข็งแกร่ง (Hershey's, Reese's, Kisses) และ pricing power โดดเด่น
หลังวิกฤตต้นทุนโกโก้ระดับ record-high กดดัน EPS TTM ลงไปแตะจุดต่ำ $5.37 ในช่วงกลางปี 2569
ล่าสุด EPS TTM ฟื้นตัวขึ้นมาที่ $7.32 (+36%) และ Gross Margin ฟื้นจาก 33.5% (FY2025) เป็น 38.4% (TTM)
แม้ยังต่ำกว่ากรอบปกติก่อนวิกฤต ($7.96–$10.92) อยู่ราว 8% แต่ทิศทางการฟื้นตัวชัดเจนแล้ว
อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นได้ปรับขึ้นสะท้อนการฟื้นตัวไปมากแล้ว — ราคาปัจจุบัน $184.22 สูงกว่า Fair Value $146 อยู่ ~26%
นักลงทุนระยะยาวที่มองการฟื้นตัวต่อเนื่องอาจรอให้ราคาลงมาใกล้ $146–$117 ก่อนสะสม
สำหรับผู้ถือหุ้นอยู่แล้ว ปันผล $5.81/หุ้น/ปี (yield ~3.15%) เป็น cushion ที่ดีในระหว่างรอ
มูลค่าเหมาะสม
$146 ($120–$168)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −29.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$205.81 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value ~26% ไม่มี MOS สำหรับ Value investor
จุดเข้าซื้อที่น่าสนใจ = <$146 (Fair Value) · โซนดีมาก = $117 (MOS 20%) · โซน Deep Value = $102 (MOS 30%)
ผู้ถือหุ้นอยู่แล้วอาจ HOLD รับปันผล ~3.2%/ปี และรอ Gross Margin ฟื้นตัวต่อ — ไม่แนะนำเพิ่มที่ราคาปัจจุบัน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ EPS normalized, P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และการฟื้นตัวของ Gross Margin จากวิกฤตโกโก้
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ •
ข้อมูลราคาและตัวเลขทางการเงิน ณ 20 ส.ค. 2569 อ้างอิงจาก: StockAnalysis.com (https://stockanalysis.com/stocks/HSY/), Yahoo Finance (https://finance.yahoo.com/quote/HSY/), Google Finance (https://www.google.com/finance/quote/HSY:NYSE), StockAnalysis Financials (https://stockanalysis.com/stocks/HSY/financials/), StockAnalysis Balance Sheet (https://stockanalysis.com/stocks/HSY/financials/balance-sheet/)