🟤🟠⛏️

Freeport-McMoRan Inc.

World's largest publicly traded copper producer • Grasberg (Indonesia, world-class copper-gold) • Morenci (Arizona, #1 US copper mine) • Cerro Verde (Peru) • El Abra (Chile) • Gold & molybdenum by-products • AI/EV copper demand structural tailwind

$71.22(FCX)

▲ +81.6% (รอบปี)

ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $35.15 – $72.28
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Google Finance

2026-08-17อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ TTM สิ้นสุด ไตรมาส 2/2569 (30 มิ.ย. 2569) · ทองแดง COMEX $6.72/ปอนด์ (17 ส.ค. 2569) · รายได้ TTM $25.9B

Market Cap

$102.27B

หุ้นคงเหลือ 1.436B หุ้น

P/E (TTM)

32.6x

Forward P/E 16.1x (Yahoo) · 19.7x (SA)

P/E มัธยฐาน 5 ปีงบ

29.06x

ช่วง 14.25–33.2x — กลับทิศตามวัฏจักร

P/BV

4.75x

BVPS $14.00 · มัธยฐาน 5 ปี 2.24x

กำไรสุทธิ TTM

$2.94B

FY2568: $2.20B | FY2567: $1.88B

EPS (TTM)

$2.04

ฐาน GAAP ปรับลด · ไตรมาส 2/2569 $0.68

BVPS

$14.00

D/E = 0.32 | ส่วนผู้ถือหุ้น ~$20.1B

ROE (TTM)

14.8%

FY2568 13.9% · FY2564 25.7% (พีครอบก่อน)

รายได้ TTM

$25.9B

FY2568: $25.9B | FY2567: $25.5B

FCF (TTM)

$1.76B

P/FCF 54.2x | มัธยฐาน 5 ปี 32.5x

เงินปันผล

0.90%

$0.60/ปี (base + supplemental)

ทองแดง COMEX (สปอต)

$6.72/ปอนด์

เฉลี่ยหน้าต่าง TTM $5.48 · 52wk $4.41–6.73

ปริมาณทองแดง 2569E

3.1B ปอนด์

แนวทางบริษัท ณ ไตรมาส 1/2569 (ลดจาก 3.4B)

ปริมาณทองคำ 2569E

650K oz

แนวทางบริษัท ณ ไตรมาส 1/2569 (ลดจาก 800K)

Unit Net Cash Cost

$1.95/ปอนด์

แนวทาง ณ ไตรมาส 1/2569 · margin สปอต $4.77/ปอนด์

ผลไตรมาส 2/2569

EPS $0.68

รายได้ $7,029M · กำไรสุทธิ $976M

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา FCX มูลค่าเหมาะสม $59.6 จุดสำคัญ

FCX ปรับตัวสูงขึ้น +69.5% ในรอบปี (ก.ย. 68 – ส.ค. 69) ขับเคลื่อนโดยราคาทองแดง COMEX ที่พุ่งจาก ~$4.33 มาถึง $6.72/ปอนด์ ราคาต่ำสุดรอบปี $39.22 (ก.ย. 68) เกิดหลังเหตุ mud rush ที่ Grasberg Block Cave ซึ่งกดดันการผลิตและสร้างความกังวลนักลงทุน จากนั้นหุ้นฟื้นตัวแรงสู่ $68.08 (ก.พ. 69) พร้อมกับทองแดงทะลุ $5.90/ปอนด์ ปัจจุบัน $66.49 อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ที่ $72.28 (intraday) แต่ สูงกว่า Fair Value $59.6 ที่ประเมินบนฉากทองแดง $6.00/ปอนด์ จุดไฮไลต์ (สีแดง) คือจุดต่ำสุดรอบปี (ก.ย. 68) และจุดสูงสุด (ก.พ. 69)

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 ขายึดตลาด · ทุกขาเป็นฟังก์ชันของราคาทองแดง (ชั้น 0.4b)

1. P/E Valuation (ฉากทองแดง $6.00/ปอนด์)

EPS ฉาก $2.34 × P/E 29.06x (มัธยฐาน 5 ปีงบของ FCX เอง) — EPS ฉากได้จากปรับ EPS TTM $2.04 ด้วยอัตราส่วนมาร์จิน (6.00−1.95)/(5.48−1.95) โดย $5.48 คือราคาทองแดงเฉลี่ยตลอดหน้าต่าง TTM ไม่ใช่สปอต

$68.0

2. P/S Valuation (ฉากทองแดง $6.00/ปอนด์)

รายได้ฉาก $27.5B × P/S 2.67x (มัธยฐาน 5 ปีงบ) ÷ 1.436B หุ้น — รายได้ส่วนทองแดง (~$17.0B จาก $25.9B) scale ตรงกับราคาโลหะ ส่วนทองคำ/โมลิบดีนัม/Atlantic Copper คงที่

$51.2

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $45.6 – $76.6 · ฉากทองแดง $4.75 – $7.50/ปอนด์

$59.6

เปิดเผยวิธีคิดแบบเต็ม (หุ้นวัฏจักร — ชั้น 0.4b/0.4c): ทั้งสองขาเป็นตัวคูณที่ยึดตลาดและวัดจริงจากมัธยฐาน 5 ปีงบของ FCX เอง และทั้งคู่ตอบสนองต่อราคาทองแดง จึงถ่วงน้ำหนักเท่ากัน (คนละตระกูลสมมติฐาน) — FV = ($68.0 + $51.2)/2 = $59.6 · ไม่มีขาที่ใช้ (r, g) เลย จึงไม่มีการถ่วง 2 ต่อ 1 ตามกฎ 0.4c-bis
ทำไมไม่ใช้ Justified P/BV / DDM: `P/BV × BVPS` เป็นสมอตาย — BVPS ไม่ขยับตามราคาทองแดง จะให้ค่าเท่ากันทั้ง bear/base/bull · ปันผล $0.60 (yield 0.90%) เล็กเกินกว่าจะรองรับ DDM · ทั้งสองจึงเป็นบริบทเท่านั้น: วันนี้ FCX เทรดที่ P/BV 4.75x เทียบมัธยฐานตัวเอง 2.24x = แพงกว่า 2.1 เท่า
ราคาทองแดงที่ตลาดฝังอยู่ (implied): โมเดลนี้เป็นเส้นตรง `FV = 11.28 × ราคาทองแดง − 8.10` ⇒ ราคาหุ้น $66.49 วันนี้ = ตลาดกำลังฝังราคาทองแดง $6.61/ปอนด์อย่างถาวร ซึ่งแทบเท่าสปอต $6.72 และสูงกว่าค่าเฉลี่ยหน้าต่าง TTM $5.48 ถึง 21% — นี่คือประโยคที่ตรงที่สุดของรายงานนี้: ตลาดไม่ได้เผื่อ mean reversion ของทองแดงไว้เลย
ตารางความไว (ทุกขาเป็นฟังก์ชันของทองแดง): FV = $45.6 ที่ $4.75 · $53.7 ที่ $5.48 (เฉลี่ยหน้าต่าง TTM) · $59.6 ที่ $6.00 (ฐาน) · $67.8 ที่ $6.72 (สปอต) · $76.6 ที่ $7.50
ที่มาของฉากฐาน $6.00: ไม่ได้ปรับเข้าหาเป้านักวิเคราะห์ — ทองแดง COMEX ปิดเหนือ $5.90/ปอนด์ทุกเดือนตั้งแต่ ม.ค. 2569 (เฉลี่ย 8 เดือนล่าสุด ~$6.1) จึงใช้ $6.00 เป็นระดับที่ยืนได้ แต่ยังลดจากสปอต ~11% เพราะสปอตอยู่ที่จุดสูงสุด 52 สัปดาห์พอดี
ข้อจำกัดที่ต้องรู้: (1) ค่าเฉลี่ยทองแดงหน้าต่าง TTM ประมาณค่าเดือน ก.พ.–มี.ค. 2569 ด้วยการ interpolate (สัญญา COMEX ขาดข้อมูล 2 เดือน) (2) อัตราส่วนมาร์จินเป็นการประมาณเชิงอนุรักษ์ เพราะสมมติว่าต้นทุนคงที่ (ค่าเสื่อม/ดอกเบี้ย/SG&A) ขยายตามราคาทองแดงไปด้วย ทั้งที่จริงไม่ขยาย ⇒ operating leverage จริงสูงกว่าที่โมเดลให้ (3) ผลลัพธ์แทบไม่ไวต่อสมมติฐานต้นทุน $1.95/ปอนด์ — ถ้าใช้ $1.75 แทน FV ฐานขยับเพียง $59.6 → $59.2 เพราะต้นทุนอยู่ทั้งเศษและส่วน (4) ขา P/E ใช้ตัวคูณที่ไม่เสถียร (14.25–33.2x กลับทิศกับวัฏจักร) ขณะที่ขา P/S เสถียรกว่ามาก (2.15–2.81x) — อคติของสองขาชี้คนละทาง (P/E สูงเกินเพราะมัธยฐานมาจากปีกำไรต่ำ · P/S ต่ำเกินเพราะมองไม่เห็นมาร์จินที่สูงขึ้น) การเฉลี่ยจึงเป็นการหักล้างกัน ไม่ใช่การซ่อนดุลพินิจ

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $71.22

เหมาะสม $59.6

$41.7
MOS 30% $47.7
MOS 20% $59.6
Fair Value $71.73
เป้าเฉลี่ย Analyst $76.6
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $66.49 อยู่ สูงกว่า Fair Value $59.6 ประมาณ 11.6% (MOS ติดลบ) — ไม่มี margin of safety ที่ราคานี้ ช่องว่างนี้อธิบายได้ตรง ๆ: ตลาดฝังราคาทองแดง $6.61/ปอนด์ไว้แล้ว ขณะที่ฉากฐานของรายงานใช้ $6.00/ปอนด์ โซนน่าสนใจสะสมคือต่ำกว่า $47.7 (MOS 20%) ซึ่งสอดคล้องกับทองแดงกลับสู่ ~$4.95/ปอนด์ โซน deep value คือต่ำกว่า $41.7 (MOS 30%) = ทองแดง ~$4.41/ปอนด์ (จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์พอดี) เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $71.73 (22 คน · Buy) สูงกว่าราคาปัจจุบัน 7.9% — สะท้อนว่านักวิเคราะห์ยึดสปอตทองแดงเป็นฐาน ไม่ใช่ค่าเฉลี่ยรอบวัฏจักร

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−19%

MOS ติดลบ — ราคาแพงกว่ามูลค่า
ตลาดฝังทองแดง $6.61/ปอนด์ไว้ถาวรแล้ว

จุดซื้อ MOS 20%

$47.7

โซนน่าสนใจ = ทองแดง ~$4.95/ปอนด์

จุดซื้อ MOS 30%

$41.7

โซน deep value = ทองแดง ~$4.41/ปอนด์

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $59.6

ต่ำกว่า Fair Value (ยังไม่ถึงวันนี้)

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $71.22 • ตัวแปรฉาก = ราคาทองแดง + ปริมาณ Grasberg • รวมปันผล

BearEPS −12%/ปี

$40.6

−41.3% / 3 ปี

EPS ปี 3~$1.40
P/E ออก (โดยนัย)29.0x
ปันผลรวม 3 ปี~$1.20
สถานการณ์ทองแดง $4.50/ปอนด์ · ปริมาณ −5% (Grasberg ยืดเยื้อ)

BaseEPS +10%/ปี

$68.6

−1.0% / 3 ปี

EPS ปี 3~$2.69
P/E ออก (โดยนัย)25.5x
ปันผลรวม 3 ปี~$1.90
สถานการณ์ทองแดง $6.00/ปอนด์ · ปริมาณ +15% จาก block cave

BullEPS +27%/ปี

$99.7

+43.5% / 3 ปี

EPS ปี 3~$4.17
P/E ออก (โดยนัย)23.9x
ปันผลรวม 3 ปี~$2.50
สถานการณ์ทองแดง $7.50/ปอนด์ (AI/EV deficit) · ปริมาณ +30% full ramp

อ่านตารางนี้อย่างไร: ทั้งสามฉากขับด้วยตัวแปรเดียวกับที่ใช้ประเมิน FV คือราคาทองแดง (บวกปริมาณจาก Grasberg block cave) ไม่ใช่การเดาอัตราเติบโต EPS ลอย ๆ "P/E ออก (โดยนัย)" จึงไม่เท่ากันทุกฉาก — ตัวคูณของหุ้นเหมืองกลับทิศกับกำไร (ปี 2564 EPS $2.90 ตลาดให้ 14.25x · ปี 2566 EPS $1.28 ตลาดให้ 33.1x) ค่าที่ใช้จึงมาจากโมเดล FV ที่ระดับทองแดงนั้น ๆ Base ให้ผลตอบแทนเพียง +6.0% ใน 3 ปี (~+2.0%/ปี) ซึ่งต่ำกว่าพันธบัตรสหรัฐ 10 ปีที่ 4.70% อย่างชัดเจน — ผลลัพธ์นี้สอดคล้องกับ MOS ติดลบ 11.6% โดยตรง ไม่ได้ขัดกัน จุดสำคัญคือความไม่สมมาตร: ต้องได้ทั้งทองแดง $7.50 และ Grasberg ramp เต็มพร้อมกันจึงจะได้ +54% ขณะที่แค่ทองแดงกลับสู่ $4.50 (ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีก่อนหน้า) ก็ −37% แล้ว

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Structural Copper Demand (AI/EV/Grid): AI data centers, EV, grid electrification และสายส่งไฟฟ้าสร้างความต้องการทองแดงเชิงโครงสร้าง 2–3M ton เพิ่มภายในปี 2573 — FCX เป็นผู้รับประโยชน์สูงสุด
Grasberg Block Cave Ramp-up: เมื่อฟื้นเต็มกำลัง (ปี 2570–72) ผลิตทองแดง ~1.6B ปอนด์ + ทองคำ ~1.3M oz/ปี ที่ AISC ต่ำมาก — ปริมาณรวม +30% จะดัน EPS สู่ ~$4.2 เมื่อรวมกับทองแดง $7.50/ปอนด์ (ฉาก Bull)
ราคาทองแดงทำจุดสูงสุด 52 สัปดาห์: COMEX $6.72/ปอนด์ (17 ส.ค. 69) เทียบค่าเฉลี่ยหน้าต่าง TTM เพียง $5.48 — ถ้าราคานี้ยืนได้ กำไรที่รายงานในไตรมาสถัดไปจะสูงกว่า TTM ปัจจุบันอย่างมีนัย (EPS ที่สปอต ≈ $2.76 เทียบ TTM $2.04)
Gold By-product ราคาสูง: ทองคำ ~$3,500/oz เป็น significant credit ช่วยลด net cash cost ต่อปอนด์ทองแดง และหนุน EBITDA อีกทาง
Supply Deficit: เหมืองทองแดงใหม่ใช้เวลา 10–15 ปีพัฒนา supply growth ช้าขณะที่ demand โตเร็ว → structural deficit สนับสนุนราคาระยะยาว
FCF & Capital Returns: ที่ copper สูง FCF แข็งแกร่ง บริษัทจ่าย supplemental dividend และ buyback เพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น

▼Risks — ความเสี่ยง

ตลาดฝังสปอตไว้ถาวร (ความเสี่ยงอันดับ 1): ที่ราคา $66.49 โมเดลบอกว่าตลาดฝังทองแดง $6.61/ปอนด์ตลอดไป ทั้งที่ค่าเฉลี่ยหน้าต่าง TTM อยู่แค่ $5.48 และจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์คือ $4.41 — ทองแดงกลับสู่ $4.50 เท่ากับ FV ร่วงเหลือ $42.7 (−36% จากราคาวันนี้) โดยธุรกิจไม่ต้องมีอะไรเสียหายเลย
Grasberg Operational Risk: Mud rush ก.ย. 68 บังคับลดแนวทางการผลิต 2569 ลงเหลือ 3.1B ปอนด์ (จาก 3.4B) — รายได้ไตรมาส 2/2569 ที่ $7,029M ยังต่ำกว่าไตรมาส 2/2568 ($7,582M) ถึง 7.3% ทั้งที่ราคาทองแดงสูงขึ้นเกือบ 50% ⇒ ปริมาณยังไม่ฟื้น กำไรที่ดีขึ้นมาจากราคาล้วน ๆ
Political/Indonesia Risk: Grasberg ตั้งใน Papua Indonesia — การต่ออายุสัมปทาน (IUPK) กฎระเบียบ ค่า royalty และความสัมพันธ์กับรัฐบาลอินโดนีเซียมีความไม่แน่นอนระยะยาว
พรีเมียมทุกตัวคูณพร้อมกัน: P/E TTM 32.6x เทียบมัธยฐาน 5 ปีงบ 29.06x · P/BV 4.75x เทียบ 2.24x · P/S 3.69x เทียบ 2.67x · P/FCF 54.2x เทียบ 32.5x — แพงกว่าตัวเองทุกมิติพร้อมกัน ไม่ใช่แค่มิติเดียวที่อธิบายได้ด้วยงบพิเศษ
USD Strength: ทองแดงราคาเป็น USD — dollar แข็งกดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์และ demand จากประเทศที่ใช้สกุลเงินอื่น
Cost Inflation: Net cash cost แนวทาง 2569 ที่ $1.95/ปอนด์ สูงกว่าเป้าเดิม $1.75 เนื่องจาก Grasberg wet ore อัตราส่วนสูง ต้นทุนพลังงาน และ labor inflation กดดัน margins (ผลต่อ FV จำกัด เพราะต้นทุนอยู่ทั้งเศษและส่วนของอัตราส่วนมาร์จิน)

สรุปภาพรวม

FCX: ธุรกิจชั้นหนึ่ง แต่ราคาวันนี้คือการเดิมพันว่าทองแดงจะไม่ลงอีกเลย

Freeport-McMoRan คือ ผู้ผลิตทองแดงจดทะเบียนรายใหญ่ที่สุดของโลก และเป็นผู้รับประโยชน์ตรงจาก AI data centers, EV และการขยายโครงข่ายไฟฟ้า Grasberg เป็นแหล่งแร่ระดับ world-class ที่เมื่อ block cave ramp-up เต็มกำลัง (ปี 2570–72) จะเพิ่มปริมาณได้อีกราว 30% ที่ต้นทุนต่ำ ปัญหาจึงไม่ใช่คุณภาพธุรกิจ แต่เป็นราคา: ที่ $66.49 หุ้นสะท้อนราคาทองแดง $6.61/ปอนด์แบบถาวรไปแล้ว ทั้งที่กำไร TTM $2.04 ที่รายงานอยู่นั้นทำได้ที่ทองแดงเฉลี่ยเพียง $5.48/ปอนด์ ผลไตรมาส 2/2569 ยืนยันภาพนี้ — EPS $0.68 ดีขึ้นชัด แต่รายได้ยังต่ำกว่าปีก่อน 7.3% ⇒ กำไรที่โตมาจากราคาโลหะ ไม่ใช่ปริมาณ FV ฐาน $59.6 (ทองแดง $6.00/ปอนด์) ให้ MOS ติดลบ 11.6% และแม้จะยืดฉากไปถึงสปอต $6.72 ก็ได้ FV เพียง $67.8 คือแทบเท่าราคาตลาดพอดี — ไม่มีส่วนเผื่อเหลือ ผู้ที่เชื่อในภาวะขาดดุลทองแดงเชิงโครงสร้างยังถือลงทุนยาวได้ แต่ผู้ที่ต้องการ margin of safety ควรรอโซน $47.7 (MOS 20%) ซึ่งตรงกับทองแดงกลับสู่ ~$4.95/ปอนด์

มูลค่าเหมาะสม

$59.6 ($45.6–$76.6)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −19.5%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$71.73 (Buy · 22 คน)

กลยุทธ์: ที่ $66.49 MOS ติดลบ — ไม่ใช่จุดเริ่มสะสม รอโซน $47.7 (MOS 20%) หรือ $41.7 (MOS 30%) ซึ่งเกิดเมื่อทองแดงกลับสู่ $4.95 และ $4.41/ปอนด์ตามลำดับ ผู้ถืออยู่แล้ว: ฉาก Base ให้ผลตอบแทนเพียง ~+2.0%/ปี ต่ำกว่าพันธบัตรสหรัฐ 10 ปี (4.70%) — ทยอยลดน้ำหนักเมื่อทองแดงยืนเหนือ $7 ได้เป็นทางเลือกที่มีเหตุผล ⚠️ ตัวเลขทุกตัวในหน้านี้เป็นฟังก์ชันของราคาทองแดงเพียงตัวแปรเดียว — ทองแดงเปลี่ยน $1/ปอนด์ = FV เปลี่ยน ~$11.3 ⇒ ตรวจสมมติฐานฉากก่อนใช้ตัดสินใจเสมอ

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต FCX เป็นหุ้นวัฏจักรที่ขึ้นกับราคาทองแดง ความผันผวนสูงมาก ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com — ราคา $66.49, EPS(TTM) $2.04, งบรายปี FY2564–FY2568 + TTM, งบรายไตรมาส (ไตรมาส 2/2569: รายได้ $7,029M, กำไรสุทธิ $976M, EPS $0.68), ตัวคูณมัธยฐาน 5 ปีงบ (P/E 29.06x · P/S 2.67x · P/BV 2.24x · P/FCF 32.5x), หุ้นคงเหลือ 1,436,017,523 หุ้น · (2) Yahoo Finance — ราคา $66.49, EPS(TTM) $2.04, ROE 14.75%, เป้านักวิเคราะห์ $71.73 (22 คน), กรอบ 52 สัปดาห์ $35.15–$72.28, ราคาปิดรายเดือน 12 เดือน, ทองแดง COMEX (HG=F) $6.72/ปอนด์ + ปิดรายเดือน ก.ค. 68–ส.ค. 69 (ใช้คำนวณค่าเฉลี่ยหน้าต่าง TTM $5.48/ปอนด์ · เดือน ก.พ.–มี.ค. 69 ประมาณด้วยการ interpolate), UST 10Y 4.696% · (3) Google Finance (FCX:NYSE) — ราคา $66.49 (14 ส.ค. 2569), Market Cap $95.48B, P/E 32.75, ปันผล 0.90% (แหล่งยืนยันที่ 3, ต่างจากอีกสองแหล่ง 0.0%) · แนวทางปริมาณ/ต้นทุนปี 2569 (3.1B ปอนด์ · 650K oz · $1.95/ปอนด์) และ adj. EPS ไตรมาส 1/2569 $0.57 เป็นข้อมูลที่ยกมาจากรายงานฉบับก่อน (ณ ไตรมาส 1/2569) ยังไม่ได้ยืนยันใหม่กับเอกสารบริษัทรอบไตรมาส 2/2569 · ราคา ณ 20 ส.ค. 2569