#C8102E

Baxter International

IV therapy & infusion systems • Hospital consumables & nutrition therapy • Surgical products • Hillrom patient monitoring & care communications

$26.41(BAX)

▲ +16.0% (รอบปี)

ราคา ณ 20 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $15.73 – $30.00
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Digrin.com

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 (หลังงบ Q2 2569) — ใช้ Adjusted EPS (ตัดรายการพิเศษ)

Market Cap

~$13.6B

~516M shares outstanding

P/E (Adj TTM)

~12.9x

adj EPS TTM $2.05 (Q3'68–Q2'69 รวม Q2 2569 $0.56); GAAP ยังติดลบจาก goodwill impairment Q4 2568

Forward P/E (FY2026E)

~12.9x

guidance adj EPS FY2026E $1.95–$2.15 (ปรับขึ้นจาก $1.85–$2.05 หลัง Q2 beat)

P/BV

~1.8x

BVPS ~$11.75 (TTM); tangible BV ติดลบเพราะ goodwill สูง

รายได้ TTM

$11.47B

Q2 2569 +5.3% YoY เป็น $2.96B; FY2026 guidance ปรับขึ้นเป็น $11.58–11.69B (เดิม $11.24–11.36B)

Gross Margin

~30%

FY2025 30.1%; ลดจาก 37.5% ก่อน spinoff (product mix shift)

FCF (TTM)

$723M

OCF $1.25B − CapEx $528M; ดีกว่า GAAP TTM ที่ยังติดลบจาก goodwill impairment

Total Debt (TTM)

$9.7B

จากซื้อ Hillrom $12B ปี 2564; ใกล้เคียง FY2025 ($9.7B) แทบไม่ลดลง แม้ FCF เป็นบวกต่อเนื่อง

เงินปันผล

~0.15%

$0.04/ปี ($0.01/ไตรมาส); ตัดลง 94% พ.ย. 2568

Beta (5Y)

0.64

ความผันผวนต่ำกว่าตลาด

EV/EBITDA (norm.)

~11.3x

EV ~$21.5B (mkt cap $13.8B + net debt $7.7B) / EBITDA norm. TTM ~$1.9B

52-Week Range

$15.73 – $30.00

ราคาปัจจุบัน $26.75 ใกล้กรอบบน หลัง Q2 2569 beat

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 (Yahoo Finance)

ราคา BAX มูลค่าเหมาะสม $23 จุดสำคัญ

BAX เปิดรอบปี (ส.ค. 2568) ที่ $24.69 ก่อนร่วงหนักต่อเนื่องช่วง ก.ย. 2568–มี.ค. 2569 ลงไปทำจุดต่ำสุดรอบปีที่ ~$16.80 จากแรงกดดัน margin, การตัดลดเงินปันผล 94% (พ.ย. 2568) และ goodwill impairment ก้อนใหญ่ใน Q4 2568 ราคาเริ่มทยอยฟื้นตัวช่วง เม.ย.–มิ.ย. 2569 หลัง Q1 2569 ขาดทุนเล็กน้อยแต่ดีกว่าคาด ก่อนพุ่งแรงในเดือน ก.ค. 2569 มาปิดที่ $26.75 หลังบริษัทรายงานกำไร Q2 2569 (30 ก.ค. 2569) ที่ดีกว่าคาดมาก — adj EPS $0.56 เทียบคาด $0.37 พร้อมปรับเพิ่ม guidance FY2026 ทั้งยอดขายและกำไร — รอบปีรวม +8.3%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี — Adjusted EPS + EV/EBITDA + FCF Yield

1. P/E Valuation (Adjusted EPS)

EPS adj. $2.05 × P/E 14x (TTM รวม Q2 2569) — เทียบกับค่าเฉลี่ย med-tech ~18x แต่ใช้ 14x discount สำหรับภาระหนี้สูง (Hillrom acquisition) แม้ Q2 2569 ดีกว่าคาดและ guidance ปรับขึ้น

$28.70

2. EV/EBITDA (Normalized)

EBITDA normalized TTM ~$1.9B × 9x EV multiple = $17.1B EV; ลบด้วย net debt $7.67B (debt $9.69B − cash $2.02B) = equity $9.43B / 516M shares — คูณต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม medtech (12–14x) เพราะภาระหนี้จากการซื้อ Hillrom

$18.28

3. FCF Yield Valuation

FCF TTM $723M / required yield 6.5% = equity value $11.1B / 516M shares — FCF ดีกว่า GAAP TTM ที่ยังติดลบจาก goodwill impairment; ใช้ yield 6.5% สำหรับ healthcare defensive

$21.56

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $18 – $29

$23

การประเมินมูลค่า BAX ยังกระจัดกระจายเพราะอยู่ระหว่างเปลี่ยนผ่านหลัง Hillrom + Vantive spinoff — วิธี P/E ให้สูงสุด $28.70 จาก adj EPS TTM $2.05 (รวม Q2 2569 $0.56 ที่ดีกว่าคาด); วิธี EV/EBITDA ให้ต่ำสุด $18.28 เพราะกดด้วยภาระหนี้ $9.7B ที่ยังแทบไม่ลดลง; วิธี FCF Yield $21.56 อยู่กลาง — เฉลี่ย 3 วิธี = $22.85 ปัดเป็น $23 ราคาปัจจุบัน $26.75 ซื้อขายสูงกว่า FV ไปแล้วราว 16% หลังหุ้นพุ่งแรงจากข่าว Q2 2569 beat + guidance ปรับขึ้น จึง MOS ติดลบ

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $26.41

เหมาะสม $23

$16.10
MOS 30% $18.40
MOS 20% $23
Fair Value $27
กรอบบน FV $32
P/E High

ราคาปัจจุบัน $26.75 สูงกว่า Fair Value $23 ไปแล้วราว 16% หลังหุ้นพุ่งแรงจากผลประกอบการ Q2 2569 ที่ดีกว่าคาดมากและปรับเพิ่ม guidance FY2026 — MOS ติดลบ (~−16%) หมายความว่าตลาดได้ price-in ข่าวดีไปมากแล้ว โซนน่าสนใจสำหรับ value investor คือต่ำกว่า $18.40 (MOS 20%) และ deep value ที่ต่ำกว่า $16.10 (MOS 30%) เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ~$23.67 (เฉลี่ย Yahoo $24.38 จาก 12 ราย และ StockAnalysis $22.96 Hold) ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน สอดคล้องกับมุมมอง Hold โดยรวม

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−15%

MOS ติดลบ — ราคาพุ่งแซง Fair Value ไปแล้วหลังข่าว Q2 2569 beat + guidance ปรับขึ้น ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยสำหรับเข้าใหม่

จุดซื้อ MOS 20%

$18.40

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$16.10

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $23

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $26.41 • EPS ฐาน adj. TTM ~$2.05 • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

$14.06

−46.8%

EPS ปี 3~$1.76
P/E ออก8x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.12
สถานการณ์turnaround สะดุด หนี้ยังสูง margin กลับแย่ ตลาดปรับมุมมองกลับเป็นลบหลังวิ่งขึ้นแรง

BaseEPS +5%/ปี

$28.48

+7.8%

EPS ปี 3~$2.37
P/E ออก12x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.12
สถานการณ์guidance FY2026 เป็นไปตามแผน ลดหนี้ต่อเนื่องแต่ช้า margin ฟื้นทีละน้อย

BullEPS +10%/ปี

$40.94

+55.0%

EPS ปี 3~$2.73
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.12
สถานการณ์turnaround เร่งตัว margin ฟื้นเร็ว ลดหนี้ได้ตามแผน Hillrom synergy unlock เต็มที่

การคาดการณ์อิง adj EPS TTM $2.05 (รวม Q2 2569 $0.56) เป็นฐาน โดย Base case ใช้ P/E 12x (discount จากค่าเฉลี่ย med-tech ~18x เพราะภาระหนี้ยังสูง ~$9.7B) สะท้อนว่าแม้ Q2 2569 จะดีกว่าคาดและ guidance FY2026 ปรับขึ้นเป็น adj EPS $1.95–$2.15 แต่ราคาที่พุ่งขึ้นมาแล้ว +8.3% ในรอบปีทำให้ upside เหลือจำกัดจากจุดเข้าปัจจุบัน — ปันผลรวม 3 ปี ใช้ $0.04/ปี × 3 = $0.12 (ตัดลงแล้ว 94% ยังไม่มีสัญญาณกลับมาเพิ่ม)

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Hillrom Synergy ยังไม่ unlock เต็มที่: การรวม Hillrom ($12B ปี 2564) ยังมี synergy ด้านประสิทธิภาพการดำเนินงานและ cross-selling ระหว่าง patient monitoring กับ IV/infusion systems มีโอกาส re-rating เมื่อประสิทธิภาพดีขึ้น
Q2 2569 Beat + Guidance ปรับขึ้น: adj EPS $0.56 เทียบคาด $0.37 และปรับเพิ่ม guidance ยอดขาย/adj EPS ทั้งปี สะท้อนว่า turnaround เริ่มเห็นผลเป็นรูปธรรม แม้หนี้จะยังไม่ลดลงชัดเจน
ศักยภาพลดหนี้จาก FCF: FCF TTM $723M เพียงพอทยอยลดหนี้ได้หากบริษัทจัดสรรไปทาง debt paydown มากขึ้น — ปัจจุบันหนี้รวมยังทรงตัวที่ ~$9.7B (แทบไม่ลดจาก FY2025) จึงยังเป็น catalyst ที่รอการพิสูจน์
Gross Margin Normalization: FY2024 gross margin 37.5% ลดเหลือ 30.1% ใน FY2025 หลัง spinoff mix shift — มีโอกาสฟื้นตัวเมื่อ overhead ถูก rationalize และ product mix ปรับตัว
โครงสร้างธุรกิจ Defensive: IV therapy และ infusion systems เป็นสินค้าจำเป็นในโรงพยาบาล ความต้องการ inelastic ป้องกัน downside ในสภาวะเศรษฐกิจขาลง
Hurricane Milton Insurance Recovery: BAX ได้รับผลกระทบจากโรงงาน North Cove ถูกพายุ Milton ปี 2567 และกำลังอยู่ระหว่างเรียกร้องประกันภัย — recovery จะเป็น one-time upside ต่อ earnings

▼Risks — ความเสี่ยง

ภาระหนี้สูงมาก: หนี้รวม (TTM) ~$9.7B เทียบ market cap ~$13.8B — แม้ FCF เป็นบวกต่อเนื่องแต่หนี้แทบไม่ลดลงจาก FY2025 ดอกเบี้ยยังกินกำไร adj operating income หาก refi rates สูงหรือ earnings ต่ำกว่าคาด credit downgrade หรือ liquidity pressure อาจเกิดขึ้น
Gross Margin ยังกดดัน: หลัง Vantive spinoff ทำให้ product mix เปลี่ยน — ธุรกิจที่เหลือ (IV/infusion) มี margin ต่ำกว่า kidney care ทำให้ gross margin ลดจาก 37.5% → 30% และการฟื้นตัวใช้เวลา
ราคาวิ่งนำหน้าปัจจัยพื้นฐานไปแล้ว: ราคาพุ่ง +8.3% ในรอบปีและ MOS ติดลบแล้ว (~−16%) — หาก H2 2569 (Q3–Q4) ทำได้ไม่ถึง guidance ใหม่ที่สูงขึ้น ($1.95–2.15) ตลาดอาจ de-rate กลับแรง เพราะ expectation ถูกปรับสูงขึ้นแล้ว
ปันผลตัดแล้ว — การคืนทุนจำกัด: ตัดเงินปันผล 94% ใน พ.ย. 2568 ทำให้ income investors ถอนตัว buyback ก็มีน้อยเพราะต้องรักษา cash สำหรับชำระหนี้ — yield เพียง 0.15% ไม่ดึงดูดนักลงทุน
Integration Risk: การบูรณาการ Hillrom ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ มีความเสี่ยงด้าน IT system, culture และ customer retention — goodwill impairment ขนาดใหญ่ใน Q4 2568 สะท้อนว่า synergy ต่ำกว่าคาด

สรุปภาพรวม

Turnaround Story — ต้องการความอดทนและ Margin of Safety สูงกว่านี้

Baxter International รายงานผลประกอบการ Q2 2569 (30 ก.ค. 2569) ที่ดีกว่าคาดชัดเจน — ยอดขาย +5.3% YoY เป็น $2.96B, adj EPS $0.56 (เทียบคาด $0.37 และ $0.59 ปีก่อน), GAAP net income $126M ($0.24/หุ้น) เพิ่มขึ้นเท่าตัวจาก $91M ($0.18) ปีก่อน พร้อมปรับเพิ่ม guidance FY2026 ทั้งยอดขาย ($11.58–11.69B) และ adj EPS ($1.95–2.15) เป็นสัญญาณว่า turnaround เริ่มเห็นผลเป็นรูปธรรม อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นตอบรับข่าวดีนี้แรงมาก พุ่งขึ้นปิดที่ $26.75 (รอบปี +8.3%) สูงกว่า Fair Value ที่คำนวณได้ $23 ไปแล้วราว 16% (MOS −16.3%) ขณะที่หนี้รวม ~$9.7B ยังแทบไม่ลดลงจาก FY2025 — ณ ราคาปัจจุบันจึงไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยเหลือสำหรับนักลงทุนใหม่ ควรรอราคาย่อกลับสู่โซน $18–$19 เพื่อ MOS ที่ดีกว่า หรือรอดูว่าโมเมนตัม turnaround จะต่อเนื่องใน Q3–Q4 2569 จนปรับ Fair Value ขึ้นได้จริงหรือไม่

มูลค่าเหมาะสม

$23 ($18–$29)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −14.8%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$23.67 (Hold)

กลยุทธ์: BAX เพิ่งรายงาน Q2 2569 beat แรงและ guidance ปรับขึ้น แต่ราคาวิ่งนำหน้าไปแล้ว MOS ปัจจุบันติดลบ (~−16%) แนะนำ Watch & Wait — รอราคาย่อกลับหลุด Fair Value $23 ก่อน หรือลึกกว่านั้นที่ $18.40 (MOS 20%) / $16.10 (MOS 30%) เพื่อเข้าซื้อด้วยส่วนเผื่อความปลอดภัยที่เหมาะสม ผู้ที่ถือ BAX อยู่แล้วอาจพิจารณา partial profit-taking แถวนี้เนื่องจากราคาเข้าใกล้/เกินกรอบบนของ Fair Value แล้ว

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ FCF ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคา ณ 20 ส.ค. 2569), StockAnalysis.com (งบการเงิน), Digrin.com (เงินปันผล)