เอเชีย เน็ตเวิร์ค อินเตอร์เนชั่นแนล (ANI)
ตัวแทนขายระวางสินค้าทางอากาศ (Cargo GSA) ให้สายการบิน 20+ ราย • ครอบคลุม 8-9 ประเทศเอเชียแปซิฟิก • ส่วนแบ่งตลาด GSA กว่า 23%
▲ +3.1% (รอบปี)
ราคา ณ 20 ส.ค. 2569 (พ.ศ.)
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿2.42 – ฿3.86
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET)
👁 0ยอดดู
2026-08-17อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ 17 ส.ค. 2569 · งวดล่าสุด TTM / FY2568 (2025)
Market Cap
฿6,098 ล้าน
1,848 ล้านหุ้น · EV ~฿5,526 ล้าน (เงินสดสุทธิ 572 ล้าน)
P/E (TTM)
~9.2x
FY2568 (2025) 9.5x
P/E ช่วง 2 ปีหลัง IPO
9.2x – 9.5x
IPO ธ.ค. 2566 — ยังไม่มีประวัติยาว 5 ปี
P/BV
0.77x
ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (FY2568: 0.68x)
กำไรสุทธิ FY2568 (2025)
฿573 ล้าน
▼ −13.7% YoY (FY2567/2024: ฿664 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿0.36
เฉลี่ยหลัง IPO (FY67-68+TTM) ~฿0.34
BVPS
~฿4.29
Net Income TTM 674 ล้าน ÷ ROE TTM 8.4% (ประมาณ)
ROE / ROA
~8.4% / 6.7%
ROE 9.5%(FY67)→7.6%(FY68)→8.4%(TTM) กระเตื้องขึ้นเล็กน้อย
รายได้ TTM
฿7,800 ล้าน
▼ −5.5% YoY หลังค่าระวางอากาศชะลอตัว
อัตรากำไรขั้นต้น
18.1%
Net margin 8.6% (TTM)
เงินปันผล
~6.06%
~฿0.20/หุ้น · payout ~55.6%
Beta
ไม่มีข้อมูล
หุ้น IPO ธ.ค. 2566 (<2 ปี) — ประวัติสั้นเกินคำนวณ beta ที่น่าเชื่อถือ
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ
ราคา ANI
มูลค่าเหมาะสม ฿3.65
จุดสำคัญ
ราคาปรับลดลงต่อเนื่องจาก ฿3.20 (ก.ย. 2568) สู่จุดต่ำสุดของรอบที่ ฿2.52 (พ.ค. 2569) ตามทิศทางกำไรที่ชะลอตัว 3 ปีติดต่อกัน
ก่อนฟื้นตัวแรงในช่วง มิ.ย.-ส.ค. 2569 ขึ้นมาแตะ ฿3.30 (ปัจจุบัน) รวมผลตอบแทนรอบปี +3.1% ท่ามกลางกระแสเก็งกำไรกลุ่มโลจิสติกส์/ท่องเที่ยวเอเชีย
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
เฉลี่ยถ่วงตระกูล 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS เฉลี่ยหลัง IPO ฿0.34 × P/E เป้าหมาย ~11x — ไม่ใช้ปีที่ค่าระวางอากาศพุ่งผิดปกติช่วงห่วงโซ่อุปทานติดขัดหลังโควิดเป็นฐาน (รายละเอียดปีอ้างอิงในหมายเหตุด้านล่างการ์ด)
฿3.78
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.20 × (1+g); g 2.5%, r 9.0% (rf ~2.3% พันธบัตรรัฐบาลไทย 10 ปี ส.ค. 2569 + β~1.2 × ERP 5.5%) → D₁ ฿0.205 ÷ (9.0%−2.5%)
฿3.15
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 8.4% − g 2.5%)/(r 9.0% − g 2.5%) ≈ 0.91x × BVPS ฿4.29
฿3.89
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿3.15 – ฿3.89
฿3.65
DDM (฿3.15) และ Justified P/BV (฿3.89) ใช้สมมติฐาน (r, g) ชุดเดียวกัน จึงนับเป็น "ตระกูลเดียว" ตามกฎ dispersion 0.4c-bis — เฉลี่ยกันเองก่อนเป็น 1 เสียง (฿3.52) แล้วถ่วงกับขา P/E ที่ยึดตัวคูณตลาดของตัวเองอีก 1 เสียง ⇒ FV = (3.78+3.52)/2 = ฿3.65
(ค่าเฉลี่ยตรงของทั้ง 3 ขาให้ ฿3.61 ใกล้เคียงกัน อยู่โซนเดียวกัน จึงไม่กระทบข้อสรุป) ขาทั้งสามคร่อมกันแคบ (สูงสุด/ต่ำสุด = 1.23 เท่า) ไม่ชนเกณฑ์ dispersion 0.4c (>2.0 เท่า) — EPS ระหว่าง Yahoo (฿0.30) กับ StockAnalysis.com (฿0.36) ต่างกัน 16.7% เนื่องจากคนละฐานคำนวณ ยึด StockAnalysis.com ที่ตรงกับตารางงบการเงินย้อนหลัง (674÷1,848≈0.365)
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿2.56
MOS 30%
฿2.92
MOS 20%
฿3.65
Fair Value
N/A
เป้าเฉลี่ย Analyst (ไม่มีข้อมูล)
฿3.89
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน (฿3.30) อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (฿3.65) เล็กน้อย และอยู่ใกล้กรอบล่างของช่วง FV (฿3.15–3.89) — สะท้อนว่าตลาดยังให้มูลค่าที่ระมัดระวัง แม้กำไร/ROE ล่าสุด (TTM) เริ่มทรงตัว/กระเตื้องขึ้นเล็กน้อยจาก FY2568
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+10%
มี Margin of Safety บางเพียงเล็กน้อย (ต่ำกว่าเกณฑ์ 10%)
ที่ราคา ฿3.30 เทียบ FV ฿3.65 นักลงทุนใหม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยแคบ ยังไม่ถึงระดับที่สบายใจ ควรรอจังหวะราคาย่อลงมาใกล้โซน MOS 20% (~฿2.92) ก่อนทยอยสะสมเพิ่ม
จุดซื้อ MOS 20%
฿2.92
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿2.56
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿3.65
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿3.30 • EPS ฐาน ~฿0.34 • รวมปันผล
BearEPS −8%/ปี
฿2.38
−17.3% (3 ปี)
- EPS ปี 3~฿0.26
- P/E ออก9.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.35
- สถานการณ์เสียสัญญาสายการบินรายใหญ่ 1-2 ราย + ค่าระวางอ่อนตัวต่อ ตลาด de-rate P/E เหลือ 9x
BaseEPS +0%/ปี
฿3.30
+17.6% (3 ปี)
- EPS ปี 3~฿0.34
- P/E ออก9.2x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.58
- สถานการณ์รักษาฐานสัญญาเดิม ปริมาณ/อัตราค่าระวางทรงตัวใกล้ TTM P/E คงที่ ~9.2x
BullEPS +6%/ปี
฿4.45
+54.5% (3 ปี)
- EPS ปี 3~฿0.40
- P/E ออก11.0x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.65
- สถานการณ์คว้าสัญญาสายการบินใหม่/ขยายประเทศ + ปริมาณระวางฟื้นตามท่องเที่ยว-การค้าเอเชีย P/E ขยับสู่ 11x
ทั้ง 3 ฉาก ผูกกับ (1) การรักษา/ขยายสัญญาตัวแทนสายการบิน และ (2) ทิศทางปริมาณ+อัตราค่าระวางสินค้าทางอากาศ ไม่ใช่การปรับ growth ลอย ๆ — EPS ฐาน ฿0.34 เป็นค่าเฉลี่ยหลัง IPO (ไม่รวมปีที่ค่าระวางพุ่งผิดปกติช่วงโควิด 2564-65)
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- ขยายพันธมิตร/ตลาดใหม่: เปิดสาขานอร์เวย์เพิ่มเติมใน Q2/2569 ขยายเครือข่ายนอกเอเชียแปซิฟิกเดิม
- ธุรกิจใช้เงินทุนต่ำ กระแสเงินสดดี: FCF TTM ฿820 ล้าน และจ่ายปันผลสม่ำเสมอ payout ~55.6%
- ผู้นำตลาด GSA ในภูมิภาค: ส่วนแบ่งตลาดกว่า 23% เป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในไทย
- ฟื้นตัวของภาคการบิน/ท่องเที่ยวเอเชีย: ปริมาณเที่ยวบิน/ความต้องการระวางที่ฟื้นตัวหนุนปริมาณขายระวางในระยะถัดไป
- เทรดต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี: P/BV 0.77x ขณะที่ ROE ยังเป็นบวก (~8.4%)
▼Risks — ความเสี่ยง
- ความเสี่ยงกระจุกตัวสัญญาตัวแทน (GSA): รายได้ผูกกับสัญญาตัวแทนกับสายการบินแต่ละราย ซึ่งมีวันหมดอายุและต่อรอบเป็นช่วง หากเสียสัญญาสายการบินรายใหญ่รายได้อาจหายเป็นก้อน — หมายเหตุ: ตรวจสอบแหล่งที่หาได้ (SET factsheet, ข่าว IPO/บทวิเคราะห์) พบเพียงว่า ANI เป็นตัวแทนให้สายการบิน 20+ รายใน 8-9 ประเทศ แต่ ไม่พบสัดส่วนรายได้แยกรายสายการบิน จึงระบุตัวเลขความเข้มข้นที่แน่ชัดไม่ได้
- วัฏจักรค่าระวางสินค้าทางอากาศ: ค่าระวางเคยพุ่งผิดปกติช่วงห่วงโซ่อุปทานติดขัดหลังโควิด (2564-65) แล้วปรับฐานลงต่อเนื่อง — กำไรสุทธิลดลงจาก ฿1,077 ล้าน (FY2565) เหลือ ฿674 ล้าน (TTM)
- กำไร/ROE ยังต่ำกว่าพีคหลัง IPO มาก: ROE ลดจาก 14.4% (FY2566) → 9.5% (FY2567) → 7.6% (FY2568) ก่อนกระเตื้องขึ้นเล็กน้อยเป็น 8.4% (TTM) ยังต้องติดตามว่าเป็นการฟื้นตัวจริงหรือความผันผวนรายไตรมาส
- ข้อมูลนักวิเคราะห์จำกัด: ไม่มีเป้าราคานักวิเคราะห์ที่ครอบคลุมต่อเนื่องในปัจจุบัน ทำให้ประเมินฉันทามติตลาดยาก
- อำนาจต่อรองของคู่ค้า: ธุรกิจ GSA แข่งขันสูง สายการบินลูกค้ามีอำนาจต่อรองสัญญา และอาจเปลี่ยนไปทำ direct sales เอง
มี Margin of Safety บางเพียงเล็กน้อย — เข้าซื้อระมัดระวังหรือรอย่อเพิ่ม
ANI เป็นผู้นำตลาดตัวแทนขายระวางสินค้าทางอากาศ (Cargo GSA) ในเอเชียแปซิฟิก ธุรกิจใช้เงินทุนต่ำและจ่ายปันผลสูง (~6.1%) กำไร/ROE ชะลอตัวจากพีคหลังโควิด (FY2565) แต่เริ่มทรงตัว/กระเตื้องขึ้นเล็กน้อยใน TTM ล่าสุด (ROE 8.4% เทียบ FY2568 ที่ 7.6%) ราคาฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดของรอบในช่วง มิ.ย.-ส.ค. 2569 (+3.1% รอบปี) ทำให้ปัจจุบันเทรดต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมเฉลี่ยเล็กน้อย (฿3.15–3.89) ความเสี่ยงหลักคือการกระจุกตัวของรายได้ในสัญญาตัวแทนสายการบินแต่ละราย ซึ่งต่อสัญญาเป็นรอบและไม่เปิดเผยสัดส่วนต่อรายในแหล่งข้อมูลสาธารณะที่ตรวจสอบได้
มูลค่าเหมาะสม
฿3.65 (฿3.15–฿3.89)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +9.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล (นักวิเคราะห์ไม่ครอบคลุมต่อเนื่อง)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันมี Margin of Safety บางเพียง ~9.6% (ต่ำกว่าเกณฑ์ 10% ที่ถือว่าปลอดภัย) นักลงทุนที่สนใจอาจทยอยสะสมบางส่วนได้ แต่ควรรอสะสมเพิ่มในโซน MOS 20% (~฿2.92) ลงไป และติดตามข่าวการต่อ/เสียสัญญาตัวแทนสายการบินรายใหญ่ รวมถึงทิศทางค่าระวางอากาศอย่างใกล้ชิด เพราะเป็นตัวแปรฉากหลักของธุรกิจ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 20 ส.ค. 2569 จาก StockAnalysis.com (cross-check กับ Yahoo Finance ตรงกัน 0%) • EPS TTM ระหว่าง Yahoo (฿0.30) กับ StockAnalysis.com (฿0.36) ต่างกัน ~17% จากคนละฐานคำนวณ — ยึด StockAnalysis.com ที่ตรงกับตารางงบการเงินย้อนหลัง • ข้อมูลงบการเงิน/อัตราส่วนจาก StockAnalysis.com (financials/ratios, financials/balance-sheet) • ข้อมูลธุรกิจ/โครงสร้างสัญญาตัวแทนจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) และบทวิเคราะห์ช่วง IPO (eFinanceThai, Mao Investor, Kaohoon)